1）国际新闻

美国2024年12月贸易逆差为984亿美元，环比激增近25%，创2022年3月以来最大。当月进口额增长3.5%，出口下降2.6%。2024年全年，美国贸易逆差9184亿美元，同比增1335亿美元。

2）国内新闻

国家发改委最新统计核算结果显示，2024年，我国社会物流总费用与GDP的比率为14.1%，比2023年下降0.3个百分点，为2006年正式建立统计以来的最低水平。

3）行业新闻

世界黄金协会最新报告显示，2024年，黄金投资需求同比增长25%至1180吨，创四年新高。由于高金价抑制金饰需求，消费量下降11%至1877吨。

【股指】

股指(IC和IM)：股指大幅上涨，汽车、电子和计算机板块领涨，全市成交额1.55万亿元，其中IH2502上涨0.82%，IF2502上涨1.30%，IC2502上涨2.52%，IM2502上涨2.86%。资金方面，2月5日融资余额增加198.45亿元至17843.81亿元。我们认为2月海外方面可能仍要面临特朗普对华政策不确定带来股指的波动，从目前趋势上来看，可能短期激进程度低于此前市场预期；国内方面预计政策上仍然是积极偏多的。当前受Deepseek概念加持，科技板块预计短期热度相对会比较高，建议寻求中证500和中证1000的阶段性做多机会。

【国债】

国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.598%。海外美联储如期暂停降息，进入新的观望阶段，1月ISM非制造业PMI由前值54%降至52.8%，低于市场预期，美债收益率有所回落。美国宣布对中国商品加征10%关税后，中国针对美对华加征关税采取反制措施，中美贸易摩擦有可能升级。国内1月份官方制造业PMI重回收缩区间，新订单指数、投入品价格指数、销售价格指数均有下降，其他经济数据处于空窗期，国常会表示要锚定发展目标，因时因势加大逆周期调节力度，推出可感可及的政策举措，加强政策与市场的互动，临近两会市场对财政和货币等政策落地预期增强。在外围环境不确定影响加大和实施适度宽松的货币政策的背景下，预计央行仍会择机降准降息，对国债期货价格支撑仍在，期债价格走势仍强，当前各2503合约将移仓至2506合约，关注跨品种和跨期套利机会。

【原油】

原油：sc下跌0.28%。单周需求中，美国石油需求总量日均2107.5万桶，比前一周低1.2万桶；其中美国汽油日需求量832.8万桶，比前一周高2.5万桶；馏分油日均需求量459.9万桶，为2022年1月以来最高，比前一周日均高9.3万桶。美国炼油厂进入检修高峰，原油库存持续增加。美国能源信息署数据显示，截止1月31日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总 量8.18854亿桶，比前一周增长891.4万桶；美国商业原油库存量4.2379亿桶，比前一周增长866.3万桶；美国汽油库存总量2.51088亿桶，比前一周增长223.3万桶；馏分油库存量为1.1848亿桶，比前一周下降547.1万桶。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨0.39%。沿海整体库存稳中走高。截至1月23日，沿海地区甲醇库存在101.9万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比上涨1.85万吨，涨幅为1.85%，同比上涨20.83%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估52.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计1月24日至2月9日中国进口船货到港量在37.28万-38万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.38%，环比下降0.71个百分点。截至1月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.13%，环比上涨0.91个百分点，较去年同期提升3.56个百分点。

【橡胶】

橡胶：周四橡胶走势反弹，春节期间主产国泰国南部阶段降雨影响割胶，原料胶价格上涨。国内青岛地区总库存1月以来持续增加，库存周期转变较为明显。国内下游轮胎企业春节开工下滑，需求阶段性偏弱，但节后终端需求存在释放预期。美国对来自‌中国‌的进口商品加征10%关税，并于2月1日生效，这将阻碍中国轮胎出口增速，进而影响天然橡胶需求，压制价格。短期胶价多空夹杂，走势预计震荡调整。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调50，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。关注春节之后的开工复苏行情。总体来看，节前聚烯烃以回落的方式消化了原油端的价格变化，目前估值水平不高。随着后市终端消费的逐步起步，盘面价格或止跌回升。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：周四，玻璃期货整理运行。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，节前玻璃生产企业库存3789万重箱，环比下降127万重箱。周四，纯碱期货延续回落。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，节前纯碱库存142.3万吨，环比下降1.2万吨。

【PTA】

PTA：PTA期货价格收至4990元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在79.3%，加 工费在255元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所释放，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格上涨幅度有限。

【乙二醇】

乙二醇：乙二醇期货价格收至4668元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率83.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至80万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇上方依然面临压力。

【尿素】

尿素：尿素期货全天震荡。现货方面，山东地区尿素弱势下行，小颗粒主流出厂成交1600-1660元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1620-1640元/吨附近，菏泽市场参考价格1620-1630元/吨附近。消息方面，春节期间，国内尿素日产呈缓慢增加，供应提升的特征延续，开工率环比提升较快。企业库存大幅积累，春节期间因物流发运减少，尿素企业虽有订单待发，但库存逐渐增加。春节后北方气温偏低，加之节前下游多适当补仓，市场交易回温缓慢，尿素企业库存整体较春节前大幅累库。总体而言，目前当前尿素绝对价格偏低，但供需压力偏大，后市尿素价格低位震荡为主。

【贵金属】

贵金属：节日期间贵金属持续走强，节后高位调整。市场消化来自美联储宽松节奏放缓以及特朗普关税政策的再通胀担忧后，特朗普政策不确定性以及关税冲击对经济冲击的担忧利好黄金。预计未来将重新出现围绕“维护美联储政策独立性”的反复拉扯。随着特朗普正式上任，市场关注点聚焦新政的力度和节奏，最为关注的关税政策一度在2月初落地，后美国对墨西哥和加拿大提供了暂时的关税豁免，整体强度未超出此前预期，再通胀担忧并未进一步蔓延。此外，对关税政策的担忧推升COMEX对伦敦市场的溢价，一定程度刺激了实物需求。数据方面，美国12月JOLTs职位空缺760万人，低于预期的800万人，美国四季度GDP低于预期，进一步推升黄金表现。上月中公布的美国核心CPI表现低于预期，消解了此前强劲非农数期据带来的紧缩担忧，市场体现出对于宽松数据更为敏感，重点关注本周非农表现。俄乌冲突快速结束无望，不确定性和地缘风险延续。长线的主要驱动仍然在于美国当下的财政困境，各国央行持续增持黄金，投资需求提供稳定支撑。

【铜】

铜：日间铜价收涨1.58%。目前精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓，并考验未来冶炼开工率。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

锌：日间锌价收涨1.78%，收复昨日跌幅。近期精矿加工费略有回升，但总体低位，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复。锌价近期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

【铝】

铝：今日沪铝主力合约收涨0.35%。宏观角度，周三美国经济数据公布，美元指数有所走弱。基本面角度，氧化铝现货继续小幅回落，盘面整体处于下行趋势中。电解铝成本端小幅走弱，叠加下游铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋势。节后电解铝库存已转为累积趋势，但供需矛盾整体并不剧烈，短期内铝价或小幅回调。

【镍】

镍: 今日沪镍主力合约收涨3.39%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。

【碳酸锂】

碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。

【钢材】

钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，短期调整后偏多观点。

【铁矿】

铁矿石：按照季节性补库力度来看，钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱，不过铁水产量继续下降的空间不大。进入2月份，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，宏观预期落地，基本面交易为主，铁矿石短期调整后偏多看待。

【白糖】

白糖：白糖今日出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6060元/吨，云南南华报价下调10元在5960元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。

【生猪】

生猪：节后生猪价格出现反弹。根据涌益咨询的数据，2月6日国内生猪均价15.38元/公斤，比上一日下跌0.28元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。

【苹果】

苹果：苹果期货低开高走。根据我的农产品网统计，截至2025年2月5日，全国主产区苹果冷库库存量为671.19万吨，环比上周减少14.46万吨，春节当周走货放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。

【棉花】

棉花：棉花价格小幅下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14831元/吨，较上一日+79元/吨。消息方面，国际棉花咨询委员会(ICAC)在月度报告中称，2024/25年度全球棉花产量预计达到2,555万吨。2024/25年度于2024年8月开始。这-数量比2023/24年度估计的2,412万吨增长5.9%。巴西方面，该委员会预估2024/25年度产量为370万吨，较上年度增长15.6%。2024/25年度全球棉花消费量预计同比增长1.78%，至2,542万吨。ICAC称，出口量可能同比下滑2.6%，至961万吨。最终库存预计增长0.7%，至1.869万吨2024/25年度棉花A指数价格预估区间介于每磅92-97美分之间，平均为每磅94美分。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。

【原木】

原木：原木期货持续走强。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月原木进口量为306万立方米，同比减少5.8%。1-12月累计进口量为3,610万立方米，同比减少5.1%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。

【油脂】

油脂：今日油脂偏强运行。现阶段油脂基本面变动有限，棕榈油产地处于减产季。根据sppoma数据显示2025年1月1-31日马来西亚棕榈油产量环比减少15.19%；ITS数据显示马棕1月1-31日出口环比减少12.3%。整体马印两国库存压力有限，国内棕榈油库存始终偏低。受到中美贸易关系担忧影响，豆系整体氛围偏多，豆油价格得到提振。同时，印尼表示或将尝试在2026年实施B50计划。在产地供应偏紧的情况下预计油脂短期偏强震荡为主。

【豆菜粕】

豆菜粕：今日豆菜粕偏弱调整。阿根廷预计出现降雨改善，美豆期价出现下跌。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况。国内方面市场传闻各海关要加强对进口巴西大豆报关单证进行审核，或影响未来大豆到港。并且美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。虽然目前中方宣布对美国部分商品加征10%-15%中未包含豆类，但市场对贸易摩擦或导致国内进口大豆成本上升的担忧情绪增强，仍将给豆粕价格提供支撑。

【集运欧线】

集运欧线：周四EC午后强势反弹，04合约收于1473点，上涨5.63%，06至12合约涨幅均超12%，12合约尾盘触及涨停。基本面未见明显向上驱动，情绪面的因素更多一些。2月5日盘后，MSK再度调降wk07和wk08报价，大柜调降300美金至2200美金，船司2月报价中枢进一步下调，wk08主要船司线上大柜报价均价已降至2700-2800美金，对于即将交割的2502合约来说，预计将延续窄幅波动。对于04合约而言，在02合约的估值范围基本确定的情况下，更多取决于3月和4月的运价表现，参考往年的情况，在节后复工复产基本完成后，运价仍会有延续性的下降，在叠加新航运联盟的开启、长协价的逐渐接近以及前期的调整，预计04合约以宽幅震荡为主。