供应压力较大 尿素弱势格局难改lg...

春节假期，工厂待发货物充足，尿素现货市场价格相对稳定，主要交割区河南地区小颗粒尿素市场价格在1600~1640元/吨。节后虽然有一定需求增长预期，但供应保持高位，尿素价格长期趋弱格局难以改变。

需求有向好预期

春节后，农业需求是尿素的主要需求之一，此轮小麦返青用肥尿素直施量预估在700万吨左右，需求集中在农历节气雨水前后使用。另外，东北市场农业备肥也值得关注，东北为我国主要的粮食生产基地，其农业直施备肥量不容忽视。

复合肥春季肥的生产原料采购也是尿素市场主要利好因素。相关统计数据显示，春节期间，复合肥行业开工率已经下滑至15%左右，在复合肥行业成品库存高企的情况下，节前开工率同比明显偏弱，但随着时间的推移，春季肥生产已迫在眉睫，后续复合肥行业开工率的提升将给尿素市场带来一定支撑。

其他工业需求方面，节后板材、三聚氰胺开工率或有一定恢复，预计时间节点在元宵节前后。

虽然需求端有利好预期，但难带动尿素行情反转，高日产、高库存、出口量少仍将成为压制尿素价格走强的关键因素。

日产量保持高位

随着以天然气为原料的生产装置的恢复，尿素日产量明显增加，春节前日产量已经回升至19.4万吨，预估节后日产量逐步向20万吨靠拢，为近10年同期高位水平。高日产状态将使得需求缺口减小。2025年仍有700万吨/年新增产能投产，尿素日产量将进一步提升。

除了日产量明显高于历史同期，当前尿素行业库存量也明显偏高。相关统计数据显示，节前尿素企业库存为150万吨，处于历史同期的高位水平，社会库存也明显偏高。据了解，各社会库均已达到相对饱和状态，同时淡储货源暂时也沉积为社会库存。据不完全统计，2024年尿素结转库存将在700万吨以上，再加上近期的产量，完全可以满足2025年第一轮农业直施肥的用量。

放开出口概率偏低

2024年法检严格，我国尿素出口量明显减少，全年仅出口26万吨左右，多数月份的出口量低于1万吨，虽然有4月份重新放开出口的消息传出，但放开的可能性偏低。第一，上半年为国内用肥旺季，尤其是夏季肥的用量较大（占全年农业直施量的50%左右），若夏季用肥前放开出口，或造成多年的保供成果功亏一篑，这是行业各环节都不乐意看到的；第二，当前海外尿素价格走势明显偏强，内外盘价差较大，最新一轮印标价格（东海岸427美元/吨CFR）较国内尿素价格高1000元/吨以上，放开出口必然导致国内现货价格大涨，从而加大旺季保供压力。因此，上半年国内放开尿素出口的概率明显偏低。

2025年尿素原料端也不容乐观。从目前尿素行业利润看，以生产成本计，期货端尚有一定利润，现货价格基本在成本线附近。而当前煤炭价格仍偏弱运行，如果煤炭价格进一步下调，将再次打开尿素价格的下行空间，且2025年煤炭价格重心下移的概率较大。

综上，虽然节后有一轮需求启动，但当前尿素出口未放开，供应压力较大，且原料端有走弱预期，将减弱需求带来的利好支撑。从供需平衡表看，结转库存叠加当前的产量完全能覆盖节后第一轮需求，因此中长期尿素价格趋弱格局难以改变。（作者单位：齐盛期货）