市场积极因素值得期待lg...

春节假期，国内科技产业和政策层面积累了一定积极因素，但海外特朗普关税等政策风险也在发酵。

美国方面，2024年四季度经济增长降温，但消费支撑强劲表现，政府支出依然稳定托底，PCE数据符合预期。1月30日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率在4.25%~4.50%的区间不变，符合市场预期，3月不降息为大概率，但降息预期或有波动，中期降息仍是大趋势。决议中值得关注的是，强调劳动力市场维持稳定，失业率维持低位，删除了“通胀朝着2%的目标取得进展”的措辞，指出“通胀在某种程度上依然高企”。不过，鲍威尔在新闻发布会上强调后续降息的时点与幅度将基于数据，“需要看到通胀回落的实际进展以及劳动力市场的一定疲弱”。整体来看，鲍威尔旨在维持“风险中性”目标，一方面，防止预期过度透支，且从近期就业、PMI数据看，降息必要性下降；另一方面，观察特朗普关税和移民政策对通胀的影响。

表为美联储加息预期

美国宣布对加拿大、墨西哥加征25%的关税，对中国加征10%的关税，暂定2月4日生效。目前，加拿大、墨西哥、中国等相继推出反制措施。

欧元区方面，欧元区2024年四季度GDP环比持平，经济增长放缓，低于预期和前值，欧央行降息靴子如期落地，宣布三大利率各降25个基点，是2024年6月开启宽松周期以来的第5次降息。官员表态鸽派，交易员预计年内还会降息70个基点。

国内方面，1月财新PMI为50.1，趋势与1月PMI基本一致。春节因素、以旧换新政策衔接影响生产，建筑业和服务业也受到春节因素影响，随着节后人员返城开工，政策效果将逐渐显现，2月PMI预计环比改善。1月PMI生产经营活动预期环比上升2.0%，至55.3%，为2024年3月以来的最高值。春节假期延长，请2休11、请4休13等拼假模式有利于兼顾返乡与出游。春节消费火热，电影票房创新高，餐饮消费迎高峰。

政策上，2月1日，证监会主席吴清在《求是》发文《奋力开创资本市场高质量发展新局面》，定调股市六大重点任务。一是坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头。其中指出“丰富稳市政策工具，做好增量政策储备。希望能稳住众多股民的心”。二是加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革。三是聚焦主责主业，着力提升监管执法效能和投资者保护水平。四是强化功能发挥，有力支持经济回升向好。其中指出，“支持优质未盈利科技型企业发行上市，发展多元化股权融资，促进畅通私募股权、创业投资多元化退出渠道”。五是培育更多体现高质量发展要求的上市公司。六是突出刀刃向内，纵深推进证监会系统全面从严治党。

产业上，春节假期，国内人工智能企业模型DeepSeek-R1，其开源、优异性能和“低训练成本”迅速引发全球市场关注，中美两国AI主题估值出现重估机会。随着DeepSeek大模型发布的加速，其他中国互联网企业也将快速推出自主研发的AI模型。

整体上，国内数据向好，经济结构性改善，持续性有待3—4月经济数据的验证，政策执行和效果将决定中期预期走向。目前，交易型资金仍是决定A股走向和风格特征的边际资金，预计DeepSeek成为市场交易主线之一，不仅会引发市场对中美AI产业链发展阶段的再思考，也将引发市场对AI产业链投资逻辑和利润分配格局的再思考。2月中下旬，将进入政策预期博弈阶段，市场将出现一定的结构性机会。此外，从日历效应来看，过去10年，整个2月，沪深300和中证1000指数的胜率分别为50%和80%，故可关注多IM空IF的机会。（作者单位：广州期货）