股指 有望曲折上行lg...

市场风险偏好回升

短期中美关系存在一定积极信号，海外不确定性部分消退。国内中长期资金入市方案落地，市场信心得以提振。随着市场风险偏好边际回升，指数有望震荡上行。

上周市场震荡偏强，中小成长风格表现较好，主要指数中仅上证50小幅下跌，创业板指、中证1000涨幅居前。

中长期资金入市提振市场信心

1月22日，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，1月23日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市情况。中长期资金入市能够为市场提供稳定的增量资金，降低市场波动，优化投资者结构，有利于完善资本市场生态建设，促进资本市场长期健康发展。此次方案的出台打通了中长期资金入市的卡点堵点，将为市场带来可观增量资金，利好银行、保险等高股息风格。此次方案对险资、公募基金、社保基金等几类中长期资金提出了具体要求。（1）险资方面，方案提出“力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”，预计每年增量资金至少几千亿元，此外方案还提到第二批险资的长期股票投资试点会在今年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，其中500亿元会在春节前到位，短期资金支持也即将落地。（2）公募基金方面，根据2024年年报数据，目前公募基金中A股持仓规模约5.89万亿元，此次方案要求公募基金持有A股股票未来三年每年至少增长10%，那今年将带来增量资金约5900亿元，ETF预计成为公募基金扩容主要渠道。（3）社保基金方面，方案中提到“将进一步提高全国社保基金投资的力度和灵活度”，当前社保基金中A股投资比例也并不高，仍有提升空间。除了增量资金外，此次方案对考核周期也提出了要求，公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核。长周期考核能够缓解短期资金博弈程度，引导长期价值投资理念。因此，不管是提高中长期资金投资比例，还是延长考核周期，都体现出对资本市场的呵护态度，有效提振市场信心。

海外不确定性缓和

1月24日，日本央行在货币政策会议上宣布加息25个基点，将短期政策利率从 0.25%上调至0.5%，符合市场预期，此次加息是2024年3月日本央行重启加息后第三次加息。2024年7月日本央行加息曾引发套息交易平仓，全球资本市场大幅波动，但此次加息之前市场预期已经较为充分，加息后资本市场反应不大。如果后续日本通胀继续回升，日本央行可能在7月继续加息。

美国方面，临近特朗普上任时，市场对关税政策、再通胀风险的担忧情绪浓厚，导致美元指数和美债利率高位震荡，非美货币承压。1月20日特朗普正式就职并签署多项行政令，主要集中在美国内部问题，包括传统能源、移民等方面。对于国内市场最为关注的关税政策，特朗普宣布会对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%关税，对中国关税尚未明确，这一关税政策力度相对温和，好于市场预期。从特朗普近期表态来看，加征关税风险仍在，但可能落地速度不会太快，有利于市场风险偏好回升，后续密切关注特朗普关税政策推进情况。

综合来看，短期中美关系存在一定积极信号，海外不确定性部分消退。国内中长期资金入市方案落地，市场信心得以提振。随着市场风险偏好边际回升，指数有望震荡上行。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018178）