玉米 后市仍有上涨空间lg...

虽然玉米丰产，但进口减少使得总供应量较上年同期下降，而需求端稳中有增，玉米供需仍然维持紧平衡状态。随着玉米上市量过半，后期有效供应减少，玉米期现货价格或仍有上涨空间。

去年12月下旬以来，在消化完丰产利空后，玉米期货震荡走高，一度反弹了130多点。展望后市，东北玉米收购进度加快，下游需求转好，加之玉米进口下降，总体供需结构转紧，重重利多加持，玉米期货或继续上行。

上市进度加快

由于播种面积增加，以及生长条件较好，今年我国玉米继续丰产。 据农业农村部市场预警专家委员会发布的《2025年1月中国农产品供需形势分析》，2024/2025年度中国玉米播种面积为44740.7千公顷，比上年增加1.2%；单位面积产量为每公顷6591.7公斤，比上年增加0.9%；总产量为29491.7万吨，比上年增加2.1%，再创历史新高。庞大的丰产压力使得玉米期货震荡走低，去年12月初主力合约一度临近2100元/吨，创近4年以来最低水平。

随着玉米期现货价格跌至相对低位，贸易商开始采购囤货，玉米收购进度较快。截至目前，东北和黄淮地区玉米收购均超过50%，为近7年以来次高水平，仅低于2020/2021年度同期。据机构统计，截至1月16日，全国13个省份农户售粮进度为53%,较去年同期快6%。全国7个主产省份农户售粮进度为50%，较去年同期偏快7%。这使得后期玉米上市压力有所下降，为玉米价格进一步反弹埋下伏笔。

另外，国储部门二次收储的消息支撑玉米现货市场。中储粮集团公司2025年1月11日发布公告：按照有关部门工作安排，中储粮集团公司及所属相关企业将进一步增加2024年国产玉米收储规模，同时内蒙古、黑龙江分公司率先发布收储库点，其中内蒙古7家，黑龙江26家，目前增储库点累计公布169家。这是政府有关机构出手，稳定玉米价格的重要手段，客观上也减少了玉米市场整体供应量，减轻了市场供给压力。贸易商纷纷入市，加入了抢粮大军，玉米收购进度快速增加，玉米价格止跌企稳。

需求有所好转

玉米下游需求主要包括饲料需求和深加工需求两类，其中玉米饲料需求占比较大，接近70%。近两年，由于养殖产品价格低位运行，养殖利润偏低，玉米的饲料需求并不旺盛。但随着玉米、豆粕等饲料原料价格跌至近几年低位，生猪、肉鸡、蛋鸡等养殖成本降低，在养殖产品价格不高的情况下，生猪、禽类等存栏量仍维持偏高水平，对玉米等饲料原料的需求量较高。

由于看空后市，在2024年新玉米上市后，饲料厂收购囤积玉米愿望较弱，饲料厂玉米库存量长时间维持在相对低位，去年12月一度降至近4年来最低水平。但随着国储收购量增加，玉米价格反弹，受“买涨不买落”心理影响，饲料厂入市采购意愿增强，饲料厂库存开始迅速回升，目前已经恢复至33天以上，后期可能继续增加。

玉米深加工方面，由于下游需求较好，去年玉米深加工开工率较好。随着玉米价格的上涨，玉米深加工企业也加大了玉米采购量。据监测，截至2025年1月15日,全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量625.1万吨，增幅5.11%，明显高于去年同期及5年平均水平。

进口量下降

由于国内丰产、玉米价格持续低位徘徊，玉米进口利润下降，2024年我国玉米进口量急剧减少。据海关数据，2024年1—11月玉米进口量共计1342万吨，同比减少约39.5%。分月看，除2024年7月和11月外，月进口量环比持续减少，特别是8－11月，连续4个月进口量不到50万吨。其中，8月和9月玉米月度进口量分别为38.1万吨和31.3万吨，连创2020年4月以来新低；10月玉米进口量仅25.1万吨，同比降87.7%，创2019年12月以来新低。结合当前进口玉米到港船期，预计2024年12月进口量继续保持低位，全年进口量将低于1400万吨，比上年进口量减少1300万吨以上。连续多年超配额进口，对国内玉米价格上涨产生一定抑制，但随着进口数量的大幅减少，压力将得到明显缓解。

图为我国近10年玉米进口量（单位：万吨）

综上所述，虽然玉米丰产，但进口减少使得总供应量较上年同期下降，而需求端稳中有增，玉米供需仍然维持紧平衡状态。另外，国有部门再度进行国储收购，引领深加工商、贸易商、饲料厂积极入市，后期随着玉米上市量过半，有效供应减少，玉米期现货价格或仍有上涨空间。（作者单位：中天研究院）