玻璃 产业对后市存在分歧lg...

近期玻璃期现货市场走势出现分化。玻璃期货价格自1月9日开启阶段性上涨趋势，主力2505合约1月17日收于1454元/吨，较9日收盘价上涨10.24%；同期玻璃现货价格偏弱震荡，1月17日浮法玻璃市场均价1321元/吨，较9日下跌2元/吨。

玻璃供应水平不断下降提振期现货价格。1月17日，玻璃在产日熔量15.74万吨，较去年12月底下降1030吨。去年年底及今年年初玻璃在产产能处于近五年最低水平，春节前仍有下降预期。

另外，环保题材发酵也成为近期期货走强的主要驱动。1月15日，工信部、生态环境部、国家发展改革委、市场监管总局联合发布《关于公布工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单（第一批）的通告》，确定了15项工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单（第一批），其中包含平板玻璃。该清单公布后，市场对玻璃供应下降的担忧情绪上升，但经调研发现，部分企业已执行新标准，能耗指标等各项要求均能达标，且相关政策尚处于准入阶段，短期对玻璃供应影响甚微。长期来看，2027年有关部门将制定出台200项重点工业产品碳足迹核算规则标准，对不达标的玻璃产线，届时或进行产能淘汰、改造升级、改善原料及能耗设备，可能对玻璃供应、成本产生显著影响。

春节前玻璃企业库存将季节性累积。截至1月17日，玻璃企业库存4385.3万重箱，周度上升0.35%。由于玻璃需求即将进入空档期，市场活跃度将进一步下降，春节前玻璃厂仍有累库预期。

关于库存变化，需多角度看待。一方面，玻璃企业累库属于季节性因素，当前行业库存水平整体可控，尤其是沙河地区，厂家和下游企业原片库存处于绝对低位，部分企业甚至零库存。另一方面，近期，期货盘面升水现货幅度扩大，期现商囤货需求旺盛，货源主要从上游转移至中游，并未被市场消耗，可能导致节后囤货需求力度减弱。

短期玻璃需求既取决于下游深加工春节前回款程度，也取决于国家补贴政策。经调研，沙河地区深加工企业基本于农历腊月二十（1月21日）之后全面停工放假，玻璃刚需短期面临回落压力。另外，目前多数深加工企业处于回款阶段，市场普遍预计回款较差，成为限制节前深加工企业采购原片的核心因素。另外，1月20日国家对手机等电子产品的补贴政策落地，全年对家电、厨卫、新能源车的补贴政策延续，持续提振玻璃非地产消费。

长期来看，玻璃终端需求偏弱。2024年国内商品房销售面积同比下降12.9%，房屋新开工面积同比下降23%，房屋施工面积同比下降12.7%，房屋竣工面积同比下降27.7%，降幅较2023年分别扩大4.4、2.6、5.5、44.7个百分点。竣工面积由正转负长期压制地产行业对玻璃的需求高度。按照新开工传导至竣工需要18至24个月计算，2025—2026年地产竣工面积仍处于同比负增长状态，进一步削弱玻璃终端消费。

产业对春节后玻璃市场走势存在较大分歧。看多驱动来自政策预期强、供应水平低、库存可控、需求有保底、深加工出口向好等方面，看空理由包括地产资金问题仍未解决、行业利润推动玻璃生产企业复产、深加工订单量少且节后开工偏晚、政策落地及见效周期较长等。我们认为，产业心态明显分化将使春节后玻璃市场波动较大，阶段性行情值得期待。全年玻璃日熔量低位波动，终端需求偏弱，非地产消费有望增长。行业底部已于2024年9月中下旬出现，2025年全年玻璃价格底部中枢或较2024年微幅抬升。（作者单位：光大期货）