直播【能化早评】寒潮冲击和库欣低库存，油价继续上行
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能化早评 | 2025年1月3日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。传哈马斯以色列人质协议谈判再度有望达成。俄罗斯海运出口原油小幅回升。
需求：美元继续走强压制非美经济。美国寒潮来袭，利好油品，从而带动油价上涨。但EIA表需显示一般。
库存端：截至2024年12月27日，EIA数据显示商业原油去库321万桶，汽油累库392万桶，馏分油去库247万桶。
观点：中长期特朗普上台和中国能源转型将导致原油下跌的逻辑不变，短期油价因低库存和寒潮冲高，但其它商品已经开始下跌体现紧缩预期，原油将逐渐回到宏观驱动。
PTA/MEG
PX-PTA：供需偏宽松，随原油回升
供应端：PTA负荷回升到80.5%，PX开工84.9%，华东一套300万吨PTA新装置按计划投产，但今年PX产能将不在增加。
需求端：聚酯开工小幅下降到88.2%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
观点：PX-PTA供需宽松，PX-原油估值处于低位，随着下游继续增长，4月检修季后PX供需或逐渐改善。
MEG：海外供应回升偏慢，EG继续震荡
供应端：国内开工回落到72.9%，煤制EG开工70.7%，整体开工处于同期高位。但到港较弱，预计12-1月份到港水平分别在55-62万吨。
需求端：聚酯开工小幅下降到88.2%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
库存端：截至12月30日，华东主港去库9.3万吨至46.1万吨，库存仍然偏低。
观点：乙二醇国内供应持续走高，但海外供应始终未起来，港口低库存对价格仍有支撑。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20250102全国浮法玻璃均价1326，较26日价格下降14；本周全国周均价1330，较上周下降16.33。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下跌。当前多地虽然仍处于赶工期，但因今年整体下游放假时间提前以及多数业者对于后市较为悲观，信心不足下，厂家仍以去库为主，所以除华中市场整体维稳外，其他多数区域市场成交重心下调，市场价格操作灵活。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡，低价坚挺，高价回落。供应端，个别企业减量，相对零散，对于整体影响有限，预计下周开工及产量增加趋势。测算，下周开工86+%，产量72+万吨。月初，企业接单中 ，价格窄幅波动为主，个别企业价格阴跌调整。需求端，纯碱需求一般，刚需采购及节前补库。下游装置运行尚可，后续有行业开工有望下降，消费量下降预期。贸易商相对谨慎，备货情绪不高，保持谨慎。综上，短期纯碱市场走势震荡偏弱。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：本周玻璃厂产销较好，库存继续下降，但市场仍没信心，冬储情绪偏弱，行情跟随宏观情绪。但玻璃基本面仍好于纯碱，继续建议多玻璃空纯碱。
观点：多玻璃空纯碱。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：本周纯碱产量和库存回升，短期减产难以改变供需过剩格局，2025年供给继续增加，需求开始下降，供需过剩加剧，仍建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至1.2日，国内88.5%，环比升1.5%，本周新增气头检修。海外开工高位下降至60%，伊朗继续新增停车，已达往年最低水平，1-2月进口预计降至100万以下，往年2月底至3月中伊朗重启。
需求端：截止1.2日，下游加权开工77%，降2%。其中MTO开工降4%，主要为兴兴停车。传统下游开工升0.5至48.5%，醋酸、MTBE下降，甲醛开工大幅上升。
库存：截至1.2日，港口去库2.5至93.4万吨，主要是到港量升0.7至23.4万吨；工厂去库1.4至34.2万吨，待发订单小幅下降，仍偏高。
观点：本周兴兴开始停车，渤化等保持降负荷，另再传委内瑞纳暂不重启、特立尼达内乱影响发运。平衡表至少11月至2月去库。当前MTO检修不及预期，市场偏多头，至少兑现两套以上才能重回震荡走势（煤端大跌，因供需紧未传导；而烯烃待投产压力兑现慢）；05MTO利润修复策略等负反馈出现后再考虑。
PP
PP日评：
供应端：截至1.1日，PP开工率小升至87%；PDH开工升3.3至64.8%，近期利润有所修复。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至1.1日，下游除注塑行业开工上升外，其他开工均偏弱。PP下游行业平均开工降0.23至53.9%。
库存：截止1.1日，节日增5万吨至57万吨。中上游均累库；下游原料、成品库存均低。
预测：PP下一波集中投产从年底开始；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，需求转降，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。关注宏观、甲醇对PP走势的影响。
PE
LLDPE日评
供应端：截至1.1日PE开工率至91.5%，开工持续回升，新投产11月天津南港、宝丰1期（装置低负荷），12月下裕龙，开始进入高投产期。进口窗口小幅打开。
需求端：截至1.1日下游制品平均开工率降0.2至42.5%。除包装膜外，农地膜、管材、中空等开工持续下降。
库存：截止1.1日，节日增5万吨至57万吨。中上游仍在去库；下游原料、成品库存均低。
预测：PE开工回升，但新投产兑现慢；节后至今供应收缩持续去库，至现货偏紧；但新投产、检修回归中，叠加1月交割后临春节，1月多头接货可能性低，反弹试空（05上边界关注8200附近，远月趋势较确定，但要注意供应兑现时间，高基差远月下行效率较低）。
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