直播【宏观早评】美指和美债利率高企引发市场集体下跌
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宏观&金工早评 | 2024年12月31日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
1、人民币汇率下跌，美债利率维持高位，中国10年债利率跌破1.7%的情况下，中国资产普遍面临较大的空头压力，结构上顺周期资产普遍下跌，市场回到避嫌的交易中，银行、高股息表现得相对抗跌。近一周美元兑离岸人民币基本稳定在7.3，代价是央行逆周期调节因子不断走扩，在汇率承压的情况下，降准降息的预期或转弱，股指依然缺乏做多的驱动。此外，如果后续人民币汇率放宽到7.5甚至更低的话，股指将迎来较大的调整压力。
2、除了宏观流动性外，股市微观流动性也在收缩，假期结束外资回归A股后，市场总体成交依然偏低，今日全A成交量不足1.3万亿，过去小票疯涨的时候资金愿意把市场成交量作为衡量市场活跃度的重要指标，现在回归缩量环境，期权隐含波动率走低的情况下，小盘股仍然面临较大的调整压力。
贵金属
对于近期持续高企的美债利率和美元指数，市场终于给到的反应，在压制的宏观环境下，全球市场显示相对偏弱趋势，美股，贵金属和比特币都出现了不同程度的走低。这一短线的下行也让美债利率从4.63%的高位震荡走低至4.53%，从而带动贵金属小幅收复跌幅。美国12月芝加哥PMI连续第三个月走软，从11月的40.2降至36.9，这与美国近期走软的工业数据相符合，一定程度上显示美国工业生产还在不断走弱。而通胀在能源价格走高的情形下，出现反弹的预期。对于美国经济滞胀的可能性还在不断上升。
地缘上，巴以谈判有所停滞，加沙停火协议推迟；以色列与胡塞武装武装的形势升级；由于以色列的空袭，也门的荷台达和拉斯伊萨港口完全瘫痪。内塔尼亚胡：以色列对胡塞武装的打击才刚刚开始；俄乌局势战事再次升温；地缘环境仍支撑金价。
在美元的强势下，非美货币继续维持偏弱态势，非美流动性依旧趋紧。从大周期来看，贵金属的上行更大原因本就源于大周期的纸币信用，在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲具备大周期的上行空间。不过美债利率和美元指数的持续高位依旧给市场带来不确定性，美股的下行持续性也将影响市场的偏好，短期仍需保持谨慎以应对高波动性。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
CF, M, A, CS,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
PP, AL, SP, JM, L, RM, CY, C,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
无品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：豆一纠缠度10，棕榈油纠缠度15，豆油纠缠度17。
纠缠度最高的品种是：乙二醇纠缠度50，原油纠缠度56，沪镍纠缠度49。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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