直播【宏观早评】美联储超鹰派表态，美指和美债利率冲高压制市场
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宏观&金工早评 | 2024年12月19日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股指缩量上涨，全天成交回落至1.37万亿，指数波动率小幅下降，小盘反弹。
今天市场上涨的动力来自于：一方面国资委出台的关于加强央企控股上市公司市值管理的意见带动开盘中字头冲高；另一方面中午央行对本轮债市行情中激进的金融机构进行约谈并提出要求，带动债市大幅回落，债走弱削弱高股息的逻辑，小盘股、TMT午后走高。融资余额昨日回落，成交量也有所降温，但本轮不像年初有量化DMA疯狂加杠杆，大小盘再平衡的过程可能相对漫长。
当前迎来财政验证的真空期，宽松+通缩的预期仍将推动国债行情，国债利率对明年宽松的预期交易充分前股指还是震荡行情下，底部中枢逐步抬高的过程，对应股债收益差处在偏高位置。国债利率逐步见底后，将会有配置型资金逐步向股市转移形成增量。
贵金属
美联储12月议息如预期降息25基点的决定，点阵图显示明年降息幅度预测从4次调整为2次；后续表态超预期鹰派，鲍威尔表示如果通胀不能持续地向2%移动，可以更缓慢地取消政策限制性，明年不太可能加息，还表示美联储无意持有比特币。美元指数和美债利率直接拉升，美元指数上冲突破108，十年期美债利率上破4.5%，贵金属受到明显压制和利空，伦敦金下探2600整数位，白银更是下跌幅度明显。
地缘上，韩国政局出现动荡，总统遭到弹劾，韩国执政党党首韩东勋宣布辞职；中东局势在叙利亚局势持续动荡的情况下尚未恢复；俄乌方面也暂未出现明显缓和的态势，特朗普有意退出北约加深了动荡；美被曝计划在欧亚部署暗鹰高超音速导弹；加拿大财长方慧兰辞职，反对党新民主党党首呼吁总理特鲁多辞职；德国总理朔尔茨未通过议会信任投票，大选或提前至明年2月23日举行；法国国民议会通过临时预算法案以使国家正常运转；吉尔吉斯斯坦总理辞职；全球地缘政治的动荡再一次成为了贵金属，特别是黄金的支撑。
非美货币市场出现了较大程度的下跌，美股出现了明显跌势，整体市场出现了恐慌情绪后，开始冲入美元避险。现阶段通胀的反弹态势较为明显，鲍威尔此次的鹰派表态对市场形成较大压力，特别是非美市场，美日汇率再次突破154，美元人民币汇率破7.3，短期贵金属波动性明显。
从大周期来看，贵金属的上行更大原因本就源于大周期的纸币信用，在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲具备大周期的上行空间。美国第三季度经常帐录得-3109亿美元，为纪录最大逆差，美国经济制造业服务业分化明显将进一步加深，后续贵金属在当前环境下暂时仍需保持谨慎。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
M, 等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
CS, CF, RM, A, SP, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
AU等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：棕榈油纠缠度15，豆一纠缠度13，PTA纠缠度18。
纠缠度最高的品种是：乙二醇纠缠度51，原油纠缠度50，棉纱纠缠度45。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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