直播【能化早评】美国降息预期升温，油价继续反弹
喜欢
0
收藏
举报
能化早评 | 2024年12月12日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普过渡班底组建，并开为各项政策预热，包括取消增产石油的限制，缓和地缘局势，都不利于油价。叙利亚出现变局，但并无蔓延到周边国家迹象。
需求:国内会议释放了强力的信号，市场仍然在等待更多细节。美国经济仍有韧性，降息预期升温使市场回到乐观情绪。
库存端：截至2024年12月6日，EIA数据显示商业原油去库142.5万桶，汽油累库508万桶，馏分油累库323.5万桶。
观点：仍然认为中长期特朗普上台和中国能源转型将导致原油下跌，但短期OPEC+的应对和中国的刺激政策或使原油面临一波反弹，需要看到非OPEC+增产和现实走弱的驱动加强，原油才能重回跌势。
PTA/MEG
PX-PTA：自身矛盾仍不明显，随油价继续反弹
供应端：PTA负荷85.6%，PX开工84.9%。山东一套250万吨装置重启中，当前开工下PX-PTA供应预期仍然宽松。
需求端：聚酯开工小幅下降到91%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
观点：PX-PTA供需宽松，而目前PX-原油估值偏低，本身矛盾不突出，或随油价继续反弹。
MEG：库存偏低，价格继续偏强
供应端：国内开工继续回落到71.6%，煤制EG开工75%，整体开工处于同期高位。但到港较弱。
需求端：聚酯开工小幅下降到91%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。
库存端：截至12月9日，华东主港去库4.3万吨至49.4万吨，库存重回紧张局面。
观点：港口低库存使现实偏紧张，宏观回暖背景下或偏强震荡。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1357元/吨，环比上一交易日持平。今日沙河地区抬价幅度走低，部分市场价格下行，工厂出货尚可。京津唐地区稳定为主，下游刚需采购。华东市场变化不大，企业稳价心态较明显，但因当地价格高于周边市场，外围低价货源流入量较仍大。华中市场刚需拿货为主，整体产销尚可。华南区域企业除个别成交灵活外，多数维稳，下游整体采购积极性一般。西南市场价格稳定，但订单情况一般，行业无法持续维持产销稳定。今日东北西北地区成交重心稳定，下游有一定备货，但目前部分深加工已经进入工程结算或放假状态。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳定，企业价格坚挺。装置运行窄幅波动，个别企业调整。下游需求一般，按需为主，低价补库为主，氛围平淡，预期偏弱。企业待发支撑，近期产销维持。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：宏观政策情绪减弱，玻璃收回涨幅，行情被宏观情绪主导。从基本面看，明年玻璃需求预期仍偏弱，预期今年冬储力度不大，仍建议逢高空，关注冬储情况。
观点：偏空。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：宏观政策情绪减弱，纯碱收回涨幅。纯碱周度供需平衡的产量在64万吨左右，明显供需过剩，建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至12.5日，国内86.5%，环比降1.7%，久泰回归。海外开工高位下降至60%，伊朗继续新增停车，已达往年最低水平，1-2月进口预计降至100万以下，往年2月底至3月中伊朗重启。
需求端：截止12.5日，下游加权开工77.8%，降2%。其中MTO开工降3至88%，主要是鲁西和宝丰新装置检修。传统下游开工升0.6至50.6%，醋酸、MTBE均上升。
库存：截至12.11日，港口去库库413.8至108.5万吨；工厂库存累0.1至37.6万吨，待发订单小幅下降同比偏高。
观点：本周伊朗继续新增停车，港口大幅去库，需求尚可未见明显下降。平衡表看海外提早停车至11月已转去库，预计持续至2月。短期国内政策扰动，预计在MTO负反馈（12、1月传言有检修但不确定）开始或去库不及预期，才能重新回到下行走势，短期震荡（但当前煤端持续走弱，关注是否存在煤炭空配动力，下行压力主要在上下两端给的估值）。
PP
PP日评：
供应端：截至12.9日，PP开工率升至83.5%;PDH开工降1.5至61.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至12.5日，下游医疗、注塑行业开工回升，包装行业开始入淡季。PP下游行业平均开工降0.3至54.66%。
库存：截止12.11日，本周去库3万吨至65万吨，去库偏慢。上游继续去库，中游转累库；下游原料、成品库存均低。
预测：PP下一波集中投产从年底开始；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，特别PDH开工开始大幅下滑；需求转降，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。关注宏观、甲醇对PP走势的影响。
PE
LLDPE日评
供应端：截至12.9日PE开工率升至87.8%，开工持续回升，新投产11U月天津南港、宝丰1期（装置不稳再次停车），12月裕龙，开始进入高投产期。进口窗口小幅打开。
需求端：截至12.5日下游制品平均开工率降0.3至43.4%。地膜、包装、中空等开工持续下降。
库存：截止12.11日，本周去库3万吨至65万吨，去库偏慢。国庆后中上游仍在持续去库至偏低水平；下游原料、成品库存均低。
预测：多套装置已经转产，开工持续回升，另传12月进口将大幅增加；节后至今供应收缩中上游持续去库，至标品现货偏紧；但新投产、检修回归在即，供需转宽松，12月累库概率大，1月多头接货可能性低，反弹试空（05上边界关注8200附近）。另PE受国内外宏观、原油影响较明显，短期国内政策扰动，原油震荡偏强。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
