隐含波动率继续回落lg...

周四沪深两市呈现震荡走势。期权标的指数方面，多数标的收红，科创50、中证1000、上证50、沪深300、深圳100、创业板指、中证500表现由强至弱。

沪深300指数全天上涨0.09%，沪深300指数期权日成交量5.77万张，日持仓量17.98万张，比前一天分别回落8.85%和上涨3.69%，成交量PCR值51.84%，持仓量PCR值57.93%，尽管标的指数小涨但卖出看跌期权投资者比例继续减少。从持仓量分布上看，12月看涨和看跌期权在行权价4000点至4100点区域持仓均较为密集，站在卖方角度，沪深300指数短期分歧较大，或维持震荡格局。

隐含波动率继续回落。当前12月合约平值隐波均值在22%左右，依旧处于近三年85%分位附近较高水平，目前市场处于政策真空期，预计在12月中央经济工作会议召开前，隐波震荡回落仍是主基调。

创业板指数下跌0.09%，创业板ETF期权成交量和持仓量分别为133.41万张和166.07万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为111.53%和81.93%，环比上涨38.11个百分点和4.9个百分点，持仓PCR的上涨表明看跌期权卖方并未因标的下行而担忧。看涨期权持仓密集区在行权价2.2至2.4区域，预计标的上方压力增大，看跌期权持仓密集区在行权价2.2和2.15处，标的短期下方亦有明显支撑。近月平值隐波均值在32.27%左右，环比大幅回落6个百分点，但整体仍处于历史中高水平，期权估值偏高。

中证1000指数上涨0.18%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别在12.23万张和20.14万张，成交量PCR值96.05%，持仓量PCR值81.68%，卖出虚值看涨期权投资者比例小幅增加。

持仓量分布上，12月看涨合约在行权价6600点处持仓高达9900余手，站在卖方角度，预计中证1000指数短期压力整体较大；看跌期权最高持仓量则在行权价6000点处，且持仓亦有8900余手，短期该区域之下有明显支撑。平值看涨、看跌隐波均值28.94%，环比回落1.2个百分点，依旧处于历史中高水平。看涨、看跌隐波差继续回落，主动买入看跌期权避险动能偏强。

综合而言，较高隐波下期权买方仍需防控隐波回落风险，股指期货多单持有者仍可考虑择机备兑增收；波动率交易者以逢高做空为主。（作者单位：国联期货）