直播【宏观早评】小盘带动股指全面下跌
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宏观&金工早评 | 2024年11月15日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
中国资产迎来股债汇三杀，汇率和债券跌幅相对有限；强美元固然利空中国资产，但其实影响相对有限，人民币汇率在央行逆周期调节下基本稳定在7.25附近，债券主要还是10年债临近2.1%的关口。
股市的全面下跌来自于下午小盘跳水所带动。我偏向于杠杆资金离场将带动小盘见顶回调：1）全A成交量继续缩量，全天1.8万亿左右的成交已经连续三天缩量；2）连扳高标数量减少，妖股的赚钱效应在减弱；3）中证1000在支撑位反复波动后向下显著突破；4）各项大小盘的相对情绪指标走向极端，虽然没有达到2015年的水平，但已经极为接近2019年年初的行情；5）截至前天融资余额虽然还在冲高，但杠杆资金成交热情在走弱（成交量占比回落），预计今日融资余额或有所减量。如果杠杆资金持续离场带动小盘崩盘的话，A股整体将迎来一波调整，相比之下大盘的调整空间或有限，短期多50/300，空1000的策略值得关注。
贵金属
美国10月PPI年率录得2.4%，高于预期的2.3%，前值由1.8%上修为1.9%。与CPI数据一直，通胀似乎出现了微抬头的迹象。美联储也出场展现鹰派发言，美联储-鲍威尔表示经济并没有表明美联储需要急于降息；库格勒表示如果通胀回落进展停滞，可能会要求暂停降息。美联储的放鹰进一步支撑美元指数和美债利率上升，美元指数盘中一度触及107，介于处于关键阻力位，短线触及之后开始回落。贵金属也在前期美指和美债利率的压制下回落随后小幅回升，介于避险需求小幅回落，此阶段贵金属与美债利率和美元指数相关性再次上升。
地缘上，介于去“Trump2.0”交易压制了大部分地缘政治产生的避险需求，溢价出现了明显回归，伊朗陆军司令表示将决定回应以色列的时间和方式，行动将是“毁灭性的”；俄乌局势在特朗普上任前的空窗期，俄罗斯正在加快行动；而中美关系再次进场，源于特朗普对于“鹰派”政府的重用；政治地缘形势从中长期而言仍有一定支撑。
贵金属在美国大选确定的影响下，风险性减弱后出现明显结利盘和情绪集中释放。贵金属短期内缺乏上行动能，美债利率和美元指数的冲高对于贵金属的压制作用明显，大选落地后的风险溢价具有回调风险。即使中长期仍坚持货币信用的看涨逻辑，但短期美债利率，美元指数和风险偏好的变化对于贵金属压制明显，不过下方有明显支撑位，还需继续观察美债利率和美元指数是否突破上行从而影响贵金属走势。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
PP, TA, NI,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
AL, Y, AP, FG, AU, P等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度10，鸡蛋纠缠度13，豆一纠缠度15。
纠缠度最高的品种是：苹果纠缠度49，乙二醇纠缠度53，纸浆纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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