直播【有色早评】特朗普胜选，美指冲高带动有色整体下跌
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有色早评 | 2024年11月7日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂
铜
一、市场观点
特朗普胜选，短期的避险需求以及特朗普的政治主张带动美元指数冲高，对商品整体有所压制，带动铜价大跌。对于后续的行情偏向于短期交易美元指数走强对有色金属整体的压制，中期市场将回归到特朗普上台后的再通涨交易，贵金属或带动铜价反弹，长期还是看全球需求情况，包括美国经济基本面和国内财政规模。美国没有衰退风险的情况下，中长期中美财政宽松，需求转暖的预期下铜价还是偏多的环境，市场消化情绪美指见顶后铜价有望回升。
基本面上，终端需求有所改善，9月高增的电力需求在10月有所转弱，但10月家电、新能源汽车、地产建筑相关需求都有大幅改善的预期，国内首轮政策效果正在逐步展现。
二、市场消息
【秘鲁今年铜矿产量目标难以实现（1/2）】据Mining.com网站援引路透社报道，世界第三大产铜国秘鲁能矿部一名高官周三称，今年有可能无法实现产铜300万吨的目标。能矿部副部长亨利·卢纳(Henry Luna)透露，从目前情况看今年产量能达到280万吨左右。然而，他指出，一些矿山可能会提高他们产量预期，因为政府一项新规定允许铜加工厂可上浮产量10%。卢纳在一次矿业会议上向记者表示，“年底产量可能上升，但预计今年产量为280万吨”。秘鲁官方数据显示，前7个月铜产量为151万吨，同比下降2.3%，7月份，秘鲁铜产量为22.24万吨，同比下降3.2%。（中国矿业网）
铝
铝 2024.11.7
一、市场观点
我国财政端政策持续加码，货币端降准降息，释放流动性，维持国内经济稳中向好发展主基调不变，等待11月4-8号会议政策导向。美国特朗普当选新一任总统，美元指数大幅走强，有色承压下行 。
供给端，云南中期降雨仍偏充沛，当地电解铝厂暂无减产计划。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。受氧化铝价格上涨，成本高企原因，部分电解铝企业开始有减产和技改计划。
需求端，下游开工率环比下行。铝锭+铝棒社库环比-1.7至72万吨。光伏2024年9月新增装机同比增速回升。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调50BP，10月成交回暖，房地产需求企稳。
原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万，预期12月复产，海外氧化铝流通偏紧，澳洲氧化铝FOB价格持续上行，最新成交价已至730美元，折合国内出口价格已超6000元，出口窗口接近打开，国内氧化铝供需趋紧，国内现货价格被带着连续跳涨。
整体来看，特朗普当选新一任总统，美元指数大幅走强，有色承压下行，国内刺激政策持续出台，铝价承压下行。全球氧化铝供需趋紧，现货价格连续高位跳涨，近月支撑仍存，远月过剩预期一致，近强远弱格局延续，交易所再次下场降温，短期观望为主，择机逢高空2504以后合约。
二、消息面
1.【生态环境部：积极推动将钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入到全国碳排放权交易市场】生态环境部应对气候变化司司长夏应显今日在发布会表示，将进一步落实《碳排放权交易管理暂行条例》规定，修订出台《碳排放权交易管理办法》等配套制度，持续夯实数据质量，严厉打击数据弄虚作假等违法行为，积极推动将钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入到全国碳排放权交易市场，加快建成更加有效、更有活力、更具国际影响力的碳市场。（生态环境部）
2.【快讯】据了解，广西电解铝厂A受氧化铝成本过高影响，近日已开始停槽，前期计划停槽30%，后续或扩大至50%。广西电解铝厂B同样因成本高企影响，剩余一半未完成技改产能再次提上日程，预计影响年产能10万吨。（Mysteel）
锌
锌 2024.11.7
一、市场观点
我国财政端政策持续加码，货币端配合降准降息，释放流动性，维持国内经济稳中向好发展主基调不变，等待11月4-8号会议政策导向。美国特朗普当选新一任总统，美元指数大幅走强，有色承压下行
供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，供应扰动增多。9月国内锌产量环比下行，下半年锌产量有望维持低位，TC持稳上行。云南某炼厂因生产计划调整，下月扩大减产量4000吨，占国内产量的1%。韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调50BP，国庆二手房成交回暖，房地产需求企稳。库存环比+0.4至9.2万吨，库存小幅累库。
总体来说，特朗普当选新一任总统，美元指数大幅走强，有色承压下行，国内刺激政策不断出台，TC历史低位持稳上行，冶炼厂仍亏损，供给扰动增多，国内库存同期低位，逢低做多思路为主。
二、消息面
1.【印度政府将出售印度斯坦锌公司2.5%的股份】外媒11月5日消息，印度矿商Hindustan Zinc（印度斯坦锌公司）周二表示，其最大的少数股东印度政府将出售该公司2.5%的股份，并对此次出售的估值为533.4亿卢比（约合6.34亿美元）。印度政府目前持有该公司29.54%的股份，计划根据出售要约以每股505卢比的底价出售1.056亿股股票。该矿商表示，此次出售计划于11月6日和11月7日进行。（上海金属网编译）
镍
镍 2024.11.07
一、市场观点
昨日沪镍指数收盘价-130至124800元/吨，降幅0.10%；金川镍升水维持1750元/吨，进口镍升贴水维持-200元/吨，镍豆贴水维持-350元/吨；LME0-3升贴水+0.2至-258.06美元/吨。
宏观方面，特朗普当选美国总统，在其美国优先，贸易保护等政策的影响下，美元指数走强，同时市场预计全球贸易摩擦加剧，经济发展前景堪忧，有色整体承压。
供应端，目前主要等待矿端印尼产业政策的走向，冶炼端产能充足，镍元素供应量主要由矿山释放量决定。
需求端，11月下游动力电池排产维持高位，但三元电池部分有所减弱，而不锈钢现货市场逐渐冷清，镍的需求端仍承压。
镍铁方面，昨日SMM高镍生铁指数-1.23至1025.37元/镍点。目前下游不锈钢厂观望情绪较浓，镍铁挺价效果减弱，价格有所回落。
后市来看，印尼产业政策目前有转向趋势，后续镍矿供应量或不及预期，且成本或有所上升，短期镍价具有反弹的动力。基本面，前期镍一直维持宽松格局预期，若印尼后续减少了镍矿释放的数量，镍的基本面或有所改善。短期建议观望印尼产业政策的具体方向。
二、消息与数据
1、【工信部：加大对国内锂、钴、镍等矿产资源的找矿支持力度 科学有序投放矿业权 增强国内资源保障能力】工信部对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）公开征求意见。意见稿提出，加大对国内锂、钴、镍等矿产资源的找矿支持力度，科学有序投放矿业权，增强国内资源保障能力。指导国内企业多元、有序、协同布局海外资源项目，降低资源开发运输成本。在防范风险前提下，支持企业加强对外投资合作，提升海外矿产开发供给能力。鼓励生产企业在新型储能产品研发阶段做好产品全生命周期管理。加强产品绿色设计，提升产品易回收、易利用性。在满足产品性能要求前提下，支持生产企业使用再生原料。（工信部网站）
2、【2024年9月印尼镍铁出口量环比增加7.6%】据印度尼西亚海关数据统计，2024年9月印尼镍铁出口量79万吨，环比增加5.6万吨，增幅7.6%；同比减少8.5万吨，降幅9.7%。其中，9月印尼出口至中国镍铁量74.3万吨，环比增加7.7万吨，增幅11.6%；同比减少12万吨，降幅13.9%。2024年1-9月印尼镍铁出口总量605.2万吨，同比增加85.5万吨，增幅16.4%。其中，出口至中国镍铁量568万吨，同比增加59.3万吨，增幅11.7%。（Mysteel）
3、【俄镍战略营销总监：全球市场上已经有25万吨镍供应停产】根据俄镍（Norilsk Nickel）战略营销总监Denis Sharypin在11月6日的演讲，自2023年以来，全球市场上已经有25万吨镍供应停产，还有17万吨镍面临潜在的停产风险。其中，中国有6万吨的镍产能面临停产风险；巴西则有4万吨面临停产风险，新喀里多尼亚则有4.5万吨有停产风险，5.9万吨已停产。Sharypin认为LME镍价在16000美金至18000美金的范围内波动，这其中部分重要波动因素来自于今年内部分地区地缘政治和资金成本等因素带来的镍生产商的减停产计划所导致的。（SMM）
不锈钢
不锈钢 2024.11.07
一、市场观点
昨日不锈钢指数收盘价-93至13574元/吨，降幅0.68%；无锡现货基差升水+105至410元/吨；主力合约持仓-1335手至81228手；仓单数量+550至108861吨。
原料端，昨日SMM高镍生铁指数-1.23至1025.37元/镍点，镍铁挺价效果有限，价格略有回落，不锈钢成支撑走弱。
供应端，据51bxg调研2024年10月国内规模以上不锈钢企业粗钢产量为342.29万吨，环比增加1.6%；同比增加5.33%。11月国内不锈钢粗钢计划量为349.57万吨，环比2.13%国内不锈钢厂在面临亏损状态下，由于生产任务与税收压力，减产意愿仍不强烈，不锈钢供应端压力预计持续位于高位。
需求端，目前仍未有带动不锈钢需求大幅回升的迹象，下游市场情绪偏观望，不锈钢年末需求预期逐渐走弱。
整体而言，当前价格水平下不锈钢钢厂利润压缩殆尽，不过从中长期基本面来看不锈钢需求端无显著提升，但供应端产能大量释放，行业亏损状态下也尚未见产能去化，供需宽松的格局维持，策略上维持逢高布空的建议。
二、消息与数据
1、【2024年10月国内不锈钢粗钢产量342万吨，环比增加5万吨】据51bxg调研统计，2024年10月国内规模以上不锈钢企业粗钢产量为342.29万吨，环比增加5.38万吨，增幅1.6%；同比增加17.32万吨，增幅5.33%。11月国内不锈钢粗钢计划量为349.57万吨，环比增加7.28万吨，增幅2.13%；同比增加41.93万吨，增幅13.63%。（51快讯）
2、【不锈钢：江苏甬金成功申请不锈钢新专利】江苏甬金近日成功获得了一项关于不锈钢的新专利，该发明涉及一种高耐蚀性硬质不锈钢及其制备工艺。通过在不锈钢基体表面进行激光熔覆，添加不同比例的镍基合金和增强材料。增强材料由包覆碳化钨粉的镍、氧化铈、氧化钇和氧化镧组成，从而显著提升不锈钢的耐腐蚀性能。激光熔覆之后，采用超声冲击工艺进一步提高材料的表面硬度和耐磨性。该发明设计合理，材料配方和结构层次优化，使制备得到的不锈钢具备优异的耐腐蚀性、提升的表面硬度和优良的耐磨性能，能够满足多种实际生产需求，并适用于多个领域。（上海有色网）
碳酸锂
碳酸锂 2024.11.07
一、市场观点
昨日碳酸锂指数-1693至76374元/吨，降幅2.17%；交易所仓单数量+20至47881吨，期货库存压力持续累积；主力合约持仓量-9058至226178手；电池级碳酸锂现货价格+1000至75500元/吨，工业级碳酸锂现货价格+1000至73500元/吨；港口锂辉石远期现货报价+5至775美元/吨。
供应端，海外高成本锂矿有减产趋势，还有部分企业选择推迟项目投产时间，但低成本锂矿与盐湖项目仍在推进，整体产能处于扩张区间。
需求端，工信部对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）公开征求意见，其中加快锂电池等成熟技术迭代升级利好锂的需求，但实施新型储能技术创新行动，发展多元化新型储能本体技术或令储能端对锂需求比例减少。整体来看，储能的发展预计会提升锂的需求，短期增速预计维持在70%附近，不过储能需求占比仅占锂需求的5%左右，整体拉动效果有限。而随着特朗普的上台，占比超3/4的动力电池需求，尤其是海外需求面临下降风险。
整体而言，短期内供应端的减产与十一月需求端未出现下滑表现令碳酸锂供需过剩的压力有所缓解，不过显性库存水平处于高位，碳酸锂仍面临较大库存压力。从中长期来看后续供给端仍有大量低成本项目预计投产以及部分已投产项目产能的爬坡，而需求端长期能否维持高增速仍待检验。碳酸锂中长期宽松的预期尚未扭转，预计碳酸锂维持偏弱震荡的趋势，策略上仍建议逢高布空为主。
二、消息与数据
1、【华为11月5日公布最新的硫化物固态电池专利】国家知识产权局信息显示，华为技术有限公司一项名为“掺杂硫化物材料及其制备方法、锂离子电池”的专利申请公布，申请日期为2023年5月。专利摘要显示，掺杂硫化物材料的晶体包括：空间点群为的立方晶型；组成晶体的晶胞中至少一个位点掺杂有掺杂基团，掺杂基团包括：氮元素N。本申请公开的掺杂硫化物的晶体包括：空间点群为的立方晶型，掺杂硫化物具有较高的离子电导率。（国家知识产权局）
2、【工信部：适度超前布局氢储能等超长时储能技术】工信部对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）公开征求意见。意见稿提出，实施新型储能技术创新行动，发展多元化新型储能本体技术。加快锂电池、超级电容器等成熟技术迭代升级，支持颠覆性技术创新，提升高端产品供给能力。推动钠电池、液流电池等工程化和应用技术攻关。发展压缩空气等长时储能技术，加快提升技术经济性和系统能量转换效率。适度超前布局氢储能等超长时储能技术，鼓励结合应用需求探索开发多类型混合储能技术，支持新体系电池、储热储冷等前瞻技术基础研究。（工信部网站）
3、【比亚迪：巴西生产基地综合体将由三座工厂组成】比亚迪在电话会议上表示，比亚迪首款皮卡BYD SHARK全球产品发布暨墨西哥上市发布会在墨西哥城举行。定位新能源豪华智能皮卡，售价约41.6万元人民币。巴西生产基地综合体将由三座工厂组成，包括电动客车和卡车底盘生产工厂、新能源乘用车整车生产工厂以及磷酸铁锂电池材料加工工厂，计划年产能达15万辆。公司与Uber达成战略合作，计划在全球投放10万辆全新比亚迪电动汽车，从欧洲和拉丁美洲开始，逐步拓展至中东、澳大利亚和新西兰等地区。（比亚迪）
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我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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