丰产预期消化殆尽
短期来看,丰产的预期基本体现在当下的价格中,油料花生价格已经从8400元/吨跌到7200元/吨,14.3%的跌幅基本到位。预计本月初辽宁、吉林部分地区新花生的集中上货可能是短期内最后一波供应压力,熊市周期内阶段性底部逐步探明。
从本季种植期开始,花生期货就步漫漫熊途,种植面积增长、油厂收购不积极等利空因素始终压制花生盘面,2501合约价格从9000元/吨左右一度跌破7800元/吨,而近一个月市场有所企稳,现货同样止跌。随着油厂入市收购旺季的到来,预计短期底部逐步探明。
图为中大型油厂周度采购量(单位:吨)
短周期底部夯实
油料花生近8年来主要价格运行区间在6000~10000元/吨,通货米近8年来主要价格运行区间在7000~12000元/吨。10月油料花生价格低位在7000元/吨左右,基本接近区间下25%分位;通货米价格低位8000元/吨左右,基本接近区间下20%分位。而下跌的主要逻辑还是供需错配和农产品板块普跌。2023/2024年度是全球农产品牛熊切换之年,如国际大豆、玉米均因丰产压力,价格跌破种植成本,国内农产品同样受到波及,彼时跌幅还不大的花生自然成为农户今年种植的更优选择,今年花生种植面积预估同比增幅在10%或以上,虽然单产有所降低,但丰产的压力自9月起有增无减,体现在价格上跌幅亦较为明显。
从长期来看,由于花生是一年一季的作物,且进口占比相对偏小,定价权主要集中于国内,故当全年的产量预期形成,大方向上的熊市便难以避免,而农产品的牛熊周期切换可能需要3年左右。但短期来看,丰产的预期基本体现在当下的价格中,从过去8年的数据来看,收获期至春节前最大的跌幅是2023年的15%,当时油料花生价格从10000元/吨跌至8500元/吨,而当前价格已经从8400元/吨跌到7200元/吨,14.3%的跌幅基本到位。预计本月初辽宁、吉林部分地区新花生的集中上货可能是短期内最后一波供应压力,熊市周期内阶段性底部逐步探明。
油厂入市提供支撑
随着供应的上量、通货花生及油料花生价格走低,油厂的理论压榨利润在近期明显回暖,利润回升背景下油厂开始收购,益海嘉里集团和中粮集团入市较早,鲁花集团也在近期入市,入市时间较去年明显提前,收购的价格对标其他油厂也相对较好,市场信心略有回暖。从季节性角度来看,当下至12月是油厂收购的旺季,油厂的压榨利润处于往年同期中等水平,未来收购量或有一定提升,其中中粮两次上调价格。但长期来看,花生的需求最终还是得看花生油的消费回暖情况。预计油厂中长期持续挺价收购的可能性较低。
图为油厂理论压榨利润(单位:元/吨)
美国大选影响简析
在前期的竞选活动中,特朗普表示将对大部分国家及地区的进口商品征收10%的关税,而对中国商品会征收高达60%的关税。昨日特朗普宣布赢得美国大选,全球贸易摩擦可能升温,贸易摩擦成本极有可能计入农产品价格,特别是油脂油料品种。
总结来看,花生短期寻得阶段性底部,但向上需等待驱动,中长期仍处熊市周期,短期上涨更多以阶段性反弹对待,空间相对有限。其中向上的驱动可能为:油脂强势的带动效应,春节前后农户上货节奏不及预期进而产生的丰产预期差;宏观方面,国内潜在出台利好财政或者货币政策的可能性。(作者单位:建信期货)
来源:期货日报网