菜油 定价锚地转向俄罗斯lg...

2024年9月初，商务部发布公告，对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查，本次调查确定的倾销调查期为2023年1月1日至2023年12月31日，产业损害调查期为2021年1月1日至2023年12月31日。公告发布后，菜油走势一度强于其他油脂，但随后菜油走势趋弱。

9月初菜油和豆油主力合约价差从1043元/吨扩大至10月初最高1386元/吨，随后逐步收缩，截至11月1日收盘，价差缩小至1191元/吨。而从9月初开始，菜油和棕榈油主力合约价差从843元/吨扩大至9月中旬最高的1170元/吨，随后走缩，截至11月1日收盘，价差缩小至111元/吨，其间甚至出现过菜油盘面价格低于棕榈油的情况。

图为豆油、棕榈油及菜油主力合约收盘价和价差（单位：元/吨）

自9月菜油价格持续上涨之后，国内陆续转向进口俄罗斯、迪拜等地菜油。

迪拜菜油的主要原料是加拿大或者澳大利亚菜籽，迪拜菜油的出口供应相对稳定。尽管国内进口迪拜菜油的利润好于俄罗斯菜油，但是每月数量只有3万吨左右。再加上进口俄罗斯等地区的菜油，以及国内11—12月平均每月到港将近40万吨的菜籽，预估菜油供应并不少。目前迪拜菜油只有明年一季度船期的报价，11月和12月船期基本销售完毕，且大多数还是被国内采购。

图为进口菜油月度平衡表（单位：万吨）

加拿大出口到美国的菜油较多用于生物柴油生产，美国政府对生物柴油进行补贴，造成加拿大菜油价格高，美国国内进口价格出现倒挂。但是今年是美国大选年，市场担忧如果特朗普上任，美国会颁布不利于生物柴油的政策，于是生物柴油生产商放慢采购原材料的步伐，并没有像之前那样签订原料长期采购协议。无论是加拿大菜油还是美国豆油均面临出口难题。

在我国商务部宣布对加拿大菜籽反倾销调查之前，国内进口加拿大菜籽数量较多，而进口加拿大菜油数量较少。鉴于2019年国内先后对加拿大菜籽和菜油实施不同限制措施，本次国内宣布对加拿大菜籽进行反倾销调查后，贸易商减少了采购加拿大菜油。然而自国内菜油涨价之后，加拿大菜油进口由亏损转为盈利，再次吸引贸易商进行采购。

数据显示，9月国内进口菜油表观消费达到40万吨，高于8月的33万吨，也高于历史平均水平。当前菜油和豆油现货价差拉大，菜油实际消费并不乐观。而储备提货入库之后，明年1月开始会再次以拍卖的形式流入市场。因此，今年年底之后，进口菜油去库才会更加明显。

图为俄罗斯、加拿大和迪拜菜油在国内月度进口中占比（单位：%）

短期内加拿大不会改变对华的贸易态度，市场人士预计国内对加拿大菜籽加税的可能性较大。如果后期加税较多，油厂不再采购加拿大菜籽，美国生物柴油政策也无重大利空出现，那么，国内菜油定价锚地将转向俄罗斯。预计明年上半年之前，国内菜油将由加拿大菜油和俄罗斯菜油共同定价，但是下半年之后，进口菜油来源主要是俄罗斯菜油。（作者单位：紫金天风期货）