股指 等待宏观面指引lg...

“事件密集期”来临

随着本周美国大选、美联储11月议息会议和十四届全国人大常委会第十二次会议等宏观重磅事件靴子的渐次落地和10月金融经济数据的陆续披露，A股市场将重回由政策和基本面主导的逻辑。此外，中证A500指数基金的热销将为A股带来可观的增量资金。

上周A股市场延续震荡态势，上证综指周度下跌0.84%。期指标的指数方面，中证500表现最优，中证1000紧随其后，上证50和沪深300表现相对落后。指数层面涨跌幅的差距，一定程度上反映出市场结构的分化：上周前半周以常山北明、润和软件等为代表的高位个股延续强势，并没有受到三季报业绩披露的影响，而以上证50和沪深300成分股为代表的大盘蓝筹股表现相对不佳；上周四尾盘至上周五盘中，高位个股开始出现剧烈波动，大盘蓝筹股则相对跑赢。之所以出现这样的情况，主要是因为自10月12日财政部发布会结束后，前期已宣布的政策细节均已充分落地，而后续增量政策仍处于酝酿阶段，短暂的政策真空期对顺周期大盘蓝筹股弹性形成一定的制约。展望后市，随着本周美国大选、美联储11月议息会议和十四届全国人大常委会第十二次会议等宏观重磅事件靴子的渐次落地和10月金融经济数据的陆续披露，A股市场将重回由政策和基本面主导的逻辑。此外，中证A500指数基金的热销将为A股带来可观的增量资金。

A股盈利延续回落态势

截至10月31日，上市公司三季报基本披露完毕。数据显示，A股非金融三季报累计及单季营收同比均回落。指数方面，在保险业绩超预期影响下，上证50和沪深300净利润增速出现改善，中证500和创业板指则延续回落态势。然而上周指数的表现与业绩数据大相径庭，说明主导短期市场走势的逻辑并非基本面，而是情绪变动。

10月31日，国家统计局发布10月PMI数据。数据显示，10月制造业PMI重回扩张区间50.1%，环比回升0.3个百分点，表明制造业景气水平加快回升向好态势。其中，生产和新订单指数环比分别回升0.8和0.1个百分点，至52%和50%，生产扩张速度依然快于需求改善。10月非制造业PMI环比回升0.2个百分点，至50.2%，显示非制造业景气水平也有改善。其中，服务业PMI环比回升0.2个百分点，至50.1%，重新回到扩张区间；而建筑业景气依旧放缓，是制约非制造业景气水平向上改善的主因。随着政策红利的落地起效，预计今年5%左右的经济增长目标大概率能够实现。

静待宏观“靴子”落地

从时间窗口的角度来看，本周（11月4日至8日）将成为影响后续A股走势的关键。因为美国总统选举、美联储11月议息会议、十四届全国人大常委会第十二次会议等重磅消息的结果都将集中在本周落地。海外方面，目前美国大选的选情依然胶着，最终谁将成为美国的新总统仍充满悬念。受两场飓风和波音工人罢工影响，11月1日晚间，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月非农新增就业人数从9月的25.4万骤降至1.2万，为2020年以来最低水平，远不及预期的10万。非农数据公布后，据CME“美联储观察”工具，美联储11月降息25个基点的概率从此前的93.1%升至99.7%。国内方面，10月12日财政部发布会标志着财政政策基调的转变，最近的一个观察窗口就是11月4日至8日召开的十四届全国人大常委会第十二次会议。尽管公告的议程并未涉及财政或预算调整，但并不能排除讨论财政问题的可能性。

虽然美国大选、11月议息会议等结果尚未尘埃落定，但目前影响A股趋势最为关键的因素依然在于国内政策红利是否延续。如果届时国内推出强有力的宏观政策，强大的内因会对海外的不利扰动形成对冲，并推动指数震荡上行。策略上，在宏观事件落地之前，依然建议投资者在持有部分多单底仓的同时，留出部分仓位进行滚动操作、高抛低吸，关注两市成交额的变化。此外，高位股的退潮是否会对前期滞涨的蓝筹权重形成拖累也需要进一步观察。因此建议投资者控制好仓位，等待宏观层面给出新的指引。（作者单位：一德期货）