多种糖源上市 糖价承压lg...

四季度将有各种糖源上市：甜菜糖于10月份开始投放市场，蔗糖将于11月中旬开始投放市场，加工糖6—9月份进口量达165万吨，于三季度和四季度投放市场，同时糖浆、预拌粉常态化进口。四季度，白糖期现货价格或受到一定冲击。

北方糖步入榨季高峰，南方糖将开榨

随着新榨季开启，内蒙古第一家糖厂于9月12日开机，11家糖厂于10月20日全部开机完毕。市场预估产量或达80万吨，同比增加24万吨，为历史最高产量，但出糖率或较低，实际产量还需关注。

新疆第一家糖厂于9月30日开机，14家糖厂于10月3日全部开机完毕。市场预估新疆产量或达70万吨，同比增加约16万吨。近几年新疆耕地面积增加，同时玉米利润降低，甜菜产量连续两年增加。目前北方甜菜糖已经步入榨季高峰，并开始报价销售。

广西方面，11月8日将有糖厂开榨，拉开广西新榨季的序幕，其他糖厂大部分于11月份全部开机，新糖或于11月中旬投放市场。2024/2025榨季，广西开榨时间同比提前。产量方面，广西或连续两年增产。第一，今年补贴可观，农户种植信心较足，面积增长为增产作了较大贡献。第二，10—11月份甘蔗处于成熟期，此时是甘蔗糖分积累最为关键的时期，能否达到开榨标准取决于含糖量的高低。此时要求日照充足，昼夜温差在10℃以上。如果出现高温，而昼夜温差低，适合甘蔗生长，但往往不利于糖分的积累，反而会影响开榨。根据调研情况，广西10月份降水量大部分偏少一成至三成，平均气温较往年偏高，昼夜温差大，利于糖分积累，产糖率或在12.4%～13%。

云南方面，勐腊糖厂于10月29日点火开榨，拉开云南新榨季序幕，新糖或于11月上旬开始上市。

2023/2024榨季全国产糖996万吨，同比增加99万吨，增幅11.04%。2024/2025榨季全国产量或达1089万吨，增产92.83万吨，增幅10.44%。国内步入增产周期已经成为“明牌”，今年四季度和明年一季度市场或有较大投放量，四季度盘面或有较大压力。

进口利润窗口打开，其他糖源常态进口

根据海关数据，9月份我国进口糖浆和预拌粉合计28.65万吨，同比增加11.03万吨，再创新高。2024年1—9月我国进口糖浆和预拌粉合计173.76万吨，同比增加32.27万吨。进口糖浆和预拌粉已经成为常态，连续5个月保持在20万吨以上。由于进口成本优势，两者只要清关不拖延，量上只会出现根据需求进口的情况。虽然海关“44号令”在7月份实施，但是并未针对1702项目，因而糖浆和预拌粉进口目前仍未受政策禁止。我们预估，两者对国内糖的冲击量在170万～190万吨。

进口方面，2024年9月份我国进口食糖40万吨，同比下降13.89万吨，降幅25.78%。2024年1—9月我国累计进口食糖289.12万吨，同比增加77.79万吨，增幅36.81%。2023/2024榨季截至9月底，我国累计进口食糖475.10万吨，同比增加86.65万吨，增幅22.31%。今年加工厂出现了利润窗口，进口量比去年明显增加，6—9月份的进口总量约165万吨。由于利润窗口打开的时间较晚，国产糖的上市或多或少会冲击加工糖的销售。

整体而言，甜菜糖扣除内需后外运量较往年增加，同时不乏注册仓单在盘面抛售。进入11月，南方糖逐步上市冲击市场，伴随着常量进口的糖浆及预拌粉，若后续进口利润窗口打开，各种糖源集中上市的压力将对2024年最后两个月形成较大冲击。（作者单位：福能期货）