期指 上行动能仍存lg...

稳增长政策推进下，A股市场盈利有望延续向好态势。不过，由于短期国内外重磅数据及重大事件密集发布，期指波动料加大，建议投资者轻仓参与。

当前资本市场迎来重要时间窗口期，市场交投情绪有所降温，A股成交额维持在两万亿元下方，且呈现结构化行情，存量资金博弈较为明显。

高基数效应下工业企业利润放缓

前三季度工业企业利润累计同比增速由正转负，其中受去年高基数效应等因素影响，9月工业企业利润同比增速下降27.8%，降幅较前值有所扩大。从量、价、利润率三因素来看，代表“量”的9月工业增加值同比增长5.4%，主要是进入传统工业旺季，工业生产季节性回升，对企业利润增速形成正向贡献，代表“价”的PPI累计同比增速和代表“利润率”的营业收入利润率累计同比增速双双下滑，拖累工业利润增速，其中PPI同比增速下滑主要受国际大宗商品价格波动、地产基建链表现较弱以及去年同期高基数等因素影响，营业收入利润率下降主要受单位费用抬升等因素影响。9月下旬以来，多部门陆续出台一揽子政策措施，内需有望进一步释放，工业企业利润也将随之好转。

A股市场三季报业绩改善

A股上市公司迎来2024年三季报披露高峰。截至10月29日，A股累计有2769家上市公司披露2024年三季报，其中2250家盈利、519家亏损，净利润合计为1.5万亿元，同比增长3.62%。从净利润变动来看，1712家公司净利润同比增加，1057家公司净利润同比下降。分行业来看，农林牧渔、电子、商贸零售、非银金融、综合及有色金属等行业净利润表现较好，而建筑材料、钢铁、地产、国防军工等行业净利润降幅较大。

随着地产政策的优化调整，销售边际改善，预计地产、建筑材料及建筑装饰等行业盈利增速将止跌企稳。与此同时，随着化债推进及地产尾部风险减弱，银行及非银金融等板块利润增速料边际回升。8—9月地方专项债发行放量，加之9月基建相关财政支出增速回升，基建投资增速将边际提升，进而对钢铁等行业的盈利形成提振。前期大规模设备更新及消费品以旧换新政策加速落地，利好机械设备、家用电器等行业。此外，在科技创新及产业政策支持下，电子、通信行业盈利预计维持较快增速。

增量政策陆续出台

10月28日央行发布公告，从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。同时，央行表示，公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。买断式回购与质押式回购不同，涉及标的债券所有权的转移，有助于增强央行调节债券供给的能力。同时，结合央行之前新创设证券、基金、保险互换便利工具，央行通过买断式回购能够增加证券、基金、保险互换便利工具的实施标的，有利于后续证券、基金、保险互换便利工具的扩容，进一步推动增量资金入市，对股市慢牛起到推动作用。

资本市场迎来重要时间窗口期

本周三季度美国实际GDP、PCE物价指数和非农就业等数据公布，为11月8日召开的美联储议息会议提供参考。如果PCE物价指数降幅不及预期、非农就业数据强劲，或令美联储大幅降息预期降温，进而促使美债收益率及美元指数高位偏强运行。美国大选11月5日开启，RCP显示特朗普的民调支持率高于哈里斯。由于特朗普政策组合具有一定通胀性，后续势必影响美联储降息节奏。国内11月上旬的重要会议预计释放增量稳增长政策信号，进而对冲美国大选和美联储降息对A股市场产生的利空效应。

综合来看，在高基数影响下，工业企业利润走弱，但三季度A股市场业绩改善，同时在稳增长政策“护航”下，A股市场盈利有望延续向好态势，期指上行动能仍存。（作者单位：福能期货）