分析人士：整体暂无向上驱动力lg...

昨日棉花、棉纱期货盘面重心下移，棉花期货主力合约报收14000元/吨，棉纱期货主力合约报收19510元/吨。

华安期货研究院高级分析师姚禹认为，近期棉花、棉纱期货价格偏弱运行的主要原因在于供应端以及需求端均无较为明显的向上驱动力。从供应端来看，新棉收购价格较去年同期出现了较为明显的下降，目前收购成本已相对固化，对期价的支撑不足。此外，近期新疆机采棉大量上市，籽棉收购及加工速度明显加快，均远超去年同期。截至10月24日，新疆地区皮棉累计加工总量129.6万吨，同比增幅57.77%。10月18—24日当周，加工增量51.87万吨，环比增加5.86万吨，同比增加9.48万吨，周内日加工量持续攀升，单日最高达8.1万吨。随着加工后的棉花进入商业环节，棉花商业库存明显增加，盘面也面临大量的套保压力，限制了棉价上行的高度。

从需求端来看，姚禹认为，“金九银十”预期落空，旺季不旺。国内纱企后续订单持续性不佳，新接订单有限，并以小订单为主，开机率出现一定程度下调。广东地区大型布行处于观望状态，多以清库为主。国际市场方面，越南9月纺织服装出口大幅下降。美国零售商库存数据连续3个月位于近6年最高位，服装销售压力集中在零售端。美棉出口签约率也处于近年来的低点，不排除后续美国农业部月报下调美棉出口目标的预期。

“此外，虽然国内宏观环境较为积极，但国际市场美债被大量抛售，表明投资者对美国降息预期的降温，11月美联储降息以及美国大选结果均将扰动市场，此类因素削弱了棉价的向上驱动力。”姚禹表示。

格林大华期货研究院纺织品研究员王子健表示，近期籽棉收购价较为平稳。本年度籽棉收购在10月份正式开始，但籽棉收购价格并未出现较大波动，疆内地区38%衣分的籽棉收购价格在6.1~6.3元/公斤，按照现阶段棉副产品棉籽价格2.1元/公斤进行测算，现阶段籽棉加工成本与近期的期货价格基本持平，这也导致近期郑棉回调后，加工厂套保积极性有所回落。随着时间推移，疆内籽棉采摘进度进入后期，现阶段北疆采摘基本结束，南疆地区也在加快采摘进程，疆内籽棉的加工成本也将固定。

“下游企业订单不振，纺企采购棉花的积极性不高。”王子健分析称，从下游的角度来看，“金九银十”传统旺季基本结束，虽然目前纺织企业开机率较高，达到八成，但企业订单的持续性存疑。随着纺织服装市场进入淡季，纺织企业补库意愿不强，部分纺企棉纱累库率有所升高，资金压力加重。根据测算，截至10月28日，纯棉纱线32支价格指数与CNCottonB棉花指数的价差在6281元/吨，较10月初有所缩窄，企业利润不足、观望情绪升温，纺企采购积极性也在回落。

现阶段正值新棉集中采摘、加工期间。根据中储棉信息中心的数据，截至10月24日，全国新棉采摘进度为78.2%，同比提高10.6个百分点，较过去4年均值提高13.9个百分点。下游方面，根据国家棉花监测系统的调查，10月初被调查企业纱库存环比减少3.9天，纱产销率103.1%，环比提高4.7个百分点，表明纱线销售力度回落。

展望后市，王子健认为，随着新棉上市进度加快，企业套保的压力加大，同时加工厂也在等待合适的点位进场，郑棉冲高动力不足。

姚禹认为，美国大选结果的出炉或从宏观层面对棉价的波动率产生一定的提升作用，同时受制于基本面的弱势表现，棉价下方空间仍存。