首页>资讯>正文>

PTA 陷入上下两难

2024-10-29 08:01:06
期货日报网
关注
0
0
获赞
粉丝
喜欢 0收藏举报
— 分享 —

PTA价格自国庆节后回落较多,一是原油价格重心下移,二是宏观预期消化以后,市场回归基本面,目前PTA基本面改善幅度并不大。

上游逻辑转换

此前支撑油价的核心因素在于中东的地缘冲突,上周末地缘溢价回落,原油重回弱势。上周六以色列出动了100架战机对伊朗多个地区军事目标进行了“精准和定点打击”,有消息称伊朗通过外国调解人通知以色列,其不会对这次袭击作出回应。从以色列和伊朗各自的回应来看,这是对中东局势影响最小的选项,由地缘风险引发的供应担忧基本消除,地缘溢价进一步被挤出,油价重新面临下行压力。

后市油价交易的主线将重回供需面以及美国大选。供应方面,尽管欧佩克产量环比下滑,但从原油市场月差结构来看,欧佩克产量下降并没有引发供应紧缩的担忧,市场对后期供应仍维持充足的观点。需求方面,反映终端需求的欧美炼油利润在9月之后基本维持窄幅震荡走势,下游需求对油价影响较小。中国市场近期柴油端有所回暖,但汽油市场维持弱势,整体炼油利润改善程度仍然有限,这意味着需求端驱动较弱。库存端,EIA原油库存开始进入累积阶段,意味着当前原油的供需面开始转弱。美国大选方面,当前的民调显示特朗普胜选的概率较大,而其奉行的能源政策对油价也存在一定利空影响。

基本面仍偏弱

PTA供应持续偏高,尽管零星有企业检修降负,但PTA开工率一直维持在80%以上,供应充足。需求端,当前处在季节性需求偏好的时候,截至10月24日,聚酯开工率维持在92%以上,其中长丝、短纤、瓶片的开工率分别为86.8%、97.6%和80.2%,终端江浙织机负荷在82%。目前涤纶类面临季节性需求旺季,需求端表现较好。不过终端企业利润情况不佳,原料采购整体以脉冲式刚需补库为主,难以形成持续的放量。因此,尽管处在季节性旺季,但聚酯企业在高供应下库存去化仍然不够顺畅。从后期的需求预期来看,进入11月,需求存在季节性下滑的预期,预计下行趋势会持续到春节。综合供需两端来看,由于10月需求较好,PTA处于供需平衡且小幅去库的格局,但进入11月,PTA将重新回到累库格局,供需面压力较大。从基差的表现来看,PTA2501合约基差在10月初走强至-45元/吨以后持续走弱,一度跌至-90元/吨左右,当前基差跌至无风险套利窗口附近,有所企稳。基差走势意味着当前PTA市场货源充足,且产业链持货意愿不佳。从供需的角度看,PTA偏弱运行为主,不过PTA加工费一直不高,因此绝对价格兑现弱供需的空间比较有限。

综合以上分析,我们认为后市原油大概率转弱,但下游的PX和PTA相对原油估值较低,加上PX供需面有好转预期,因此PTA绝对价格可能陷入上下两难的局面,不过其相对原油的估值有修复的空间,更多是由原油下跌造成的。(作者单位:新湖期货)

 

 

来源:期货日报网

1. 欢迎转载,转载时请标明来源为99期货。商业性转载需事先获得授权,请发邮件至:media@fx168group.com。
2. 所有内容仅供参考,不代表99期货立场。我们提供的交易数据及资讯等不构成投资建议和依据,据此操作风险自负。
go

24小时热点

暂无数据