分析人士：提涨落地情况待观察lg...

“10月中旬以来，马士基航运率先对北欧航线宣涨至4500美元/FEU，随后达飞、地中海航运、HMM等均发布宣涨函至4500美元/FEU附近，就此拉开今年四季度首轮运费宣涨序幕。”齐盛期货航运分析师高健表示，运价宣涨的乐观情绪推动近期集运指数（欧线）期货盘面重心整体上移。

“当下市场就11月运价提涨落地情况依旧存在博弈。”银河期货航运高级研究员贾瑞林表示，其中主要在于11月的货量是否得到改善且足够支撑现货运价维持高位，主流船司未来停航挺价的力度是否加强以及货主对宣涨后现货运价的接受程度。

从本周市场表现来看，中信期货航运研究员武嘉璐表示，马士基航运周一线上开舱价为4500美元，推动集运盘面周一冲高，但市场认为线下运价或仅为4100美元，周二、周三盘面整体出现回落，直到周四盘面情绪再度好转，集运期价出现大幅回升。

武嘉璐表示，当下市场空方或认为11月仍为海运出口传统淡季，航运公司宣涨后实际将折价落地同时挺价持续性仍存疑，今年前期需求较好或透支旺季需求、欧洲经济韧性偏疲弱，运量或已整体前置，后续旺季挺价较难成功。而多方则认为对11月上半月航运公司已进行了较多的停航挺价动作，即便11月上半月运价将高位回落，但航司仍可针对12月运价进行提涨。她表示，当前提涨兑现效果和12月宣涨幅度仍存较大变数，因此期货盘面近期走势较为胶着。

11月提涨一致性较强

贾瑞林表示，目前主流船司的宣涨动作基本一致，自达飞发布11月停航计划、马士基发布11月宣涨函后，其他主流船司跟随上调11月现货运价，目前主流船司11月上半月宣涨目标价整体在4500~4800美元/FEU附近，各家船司近日相继报出11月第一/第二周FAK报价，11月初HMM和COSCO落地报价低于宣涨目标价，其他船司报价基本在宣涨价附近。

通过跟踪监测的主要航司即期订舱价格来看，高健表示，11月第一周的订舱价格基本和宣涨水平一致，意味着此前的涨价预期基本落地。而且，多数航司也都在陆续上调线上订舱价格。不过他表示，由于还没有进入11月，下游能否完全接受此轮涨价还有待进一步观察验证。

贾瑞林表示，10月底货量揽收情况较好为船司挺价提供一定的支撑。根据船期表来看，上海－北欧航线10月和11月周均运力部署约为23.42万TEU和22.06万TEU，考虑到11月上半月部署运力较少且宣涨倒逼10月底出货并甩柜，预计船司11月上半月第一轮挺价效果相对乐观，下游对此轮宣涨的接受程度尚可，但若后续货量不足，市场订舱情况一般，现货运价仍将面临回调的风险。

“需要注意到，11月集运市场很可能会面临供强需弱的局面，即便部分航司停航导致运力偏紧，但同时由于到港时间正值圣诞节，下游货主的现货订舱需求可能会转淡，因此不排除届时出现现货市场不及预期的风险。”高健说。

还需要关注哪些问题

“目前市场主要关注后续船司停航挺价的力度，以及12月传统旺季货量改善的节奏。”贾瑞林表示，近月盘面主要交易年度长约的挺价预期，考虑到11—12月初正值欧线船司的长约季挺价周期，预计11月上半月的整体落地情况较好，集运盘面短期高位震荡，后续将博弈12月宣涨落地情况。远月合约受巴以停火谈判进程影响较大，且预计明年大量新船不断下水将逐渐弥补红海绕航带来的运力缺口，远月盘面逻辑切换较为频繁。

高健表示，在近期市场酝酿发酵11月船司宣涨运价之后，后续市场继续关注进入11月后，船司是否会进一步对12月运价进行调涨。此外，虽然中东地缘局势目前对集运盘面影响较小，但近期美国施压以色列停火，即便真正停火的可能性不大，但也要留意中东局势降温背景下对集运盘面情绪的利空影响。

在他看来，目前集运盘面近远月合约表现分化，背后是市场交易逻辑的断层，近月合约的强支撑在于船司运费提涨预期，远月合约难以切实受惠。不过，远月合约未来也不乏潜在利好逻辑，在美联储进入降息周期、中国出台强利好政策下，未来全球经济及贸易形势存在向好预期，但该利好逻辑需要时间传导和发酵。

“当前来看，集运盘面除了航司宣涨11月运价以及航司线上订舱价止跌反弹这两个利好因素之外，暂没有其他强利好驱动出现。目前线上订舱价已经将宣涨水平兑现，集运期货盘面上涨至此，也基本将运费涨幅兑现，甚至不排除存在一定的情绪溢价风险。”高健说。

因此从短期来看，高健表示在没有新利好出现的前提下，集运盘面进一步上行空间预计有限，甚至不排除回落调整、修复情绪溢价的风险。但对于中长期而言，在运费见底回升的背景下，集运指数（欧线）期货盘面底部已经出现，未来中美经济存在向好预期，有望带动全球经贸形势改善，因此从中长期看，他倾向于认为集运盘面基调偏强，远月合约可以关注逢低做多的机会。

此外，武嘉璐表示，2410合约将于下周一交割，其作为近月合约已反映了11月宣涨预期并将12月提涨因素纳入博弈范围，而2502合约则跟随2412合约进行估值调整。2504及后续合约一方面跟随近月合约波动，另一方面还受到中东局势、极端天气等因素的动态影响。由于集运指数（欧线）期货盘面波动幅度较大，建议做好仓位管理和风险控制，同时在年末航司运价宣涨动作下，建议有需要的货代、货主企业进行相应的运价风险管理。