【宏观早评】股市缩量调整，板块轮动加速lg...

美国当周初请失业金人数录得22.7万人，创2024年9月28日当周以来新低；美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，服务业PMI初值55.3，预期55.0；美国9月季调后新屋销售年化总数73.8万户，预期72.0万户，前值从71.6万户修正为70.9万户；就业数据体现出相对韧性，制造业和服务业依旧处于较大的分化局面，制造业PMI虽有所回归，但依旧处于收缩空间，新屋和成屋销售有所回归但依旧维持低值，经济在韧性的同时具备一定的风险性。欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3；服务业PMI初值51.2，预期51.5；德国制造业PMI有所回升，但仍处于收缩区间。欧元区整体放缓局面有所改善，对欧元的下行趋势形成一定支撑。随着特朗普交易趋缓，非美货币下行趋势趋缓美元指数和美债收益率出现回落，继续形成对于贵金属的支撑。

美联储哈玛克表示，虽然近几个月降通胀方面恢复了进展，但通胀仍高于2%目标。疫情及其影响提醒我们，通胀各组成部分的不同走势可能对总体通胀路径产生重要影响。地缘政治事件可能导致最近下跌的能源价格“迅速逆转”，住房服务通胀可能保持高位。近期整体美联储稍显鹰派，此环境下，美联储隔夜逆回购已降落至2000亿美金以下，即便在降息50bp的环境下，整体银行间流动性依旧偏紧，市场仍不能小觑市场的风险偏好可能出现转向。

地缘上，美国大选在即，全球局势出现更为动乱的局面。中东方面，以色列称打死哈马斯领导人辛瓦尔，黎巴嫩真主党表示宣布与以色列的对抗进入一个新的升级阶段，以色列军方证实击毙了黎巴嫩真主党继任者的哈希姆·萨菲丁；半岛局势也开始出现不稳定因素，朝鲜宪法明确韩国为“敌对国家”；俄乌方面，俄军继续打击乌军装备，乌军前线形势保持严峻。地缘形势的复杂多变依旧是贵金属，随着金砖国家会议在俄罗斯的召开，“去美元化”的预期还在深化，叠加上美债的风险性，短期内贵金属成为了较为安全的配置，特别是黄金的主要支撑因素。

此前美债收益率和美元指数继续维持高位震荡，而贵金属伴随着二次通胀，避险预期和央行增持的影响下继续强势反弹上涨。后续黄金依旧是后续通胀发展下的最佳配置，作为货币对冲和风险对冲依旧具备上行空间，地缘形势从一定程度上提供黄金的支撑。但金融市场波动率仍在不断上行，在行情加速阶段仍需警惕流动性波动影响。