直播【宏观早评】美债收益率再度回升，市场波动性加剧
喜欢
0
收藏
举报
宏观&金工早评 | 2024年10月22日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
A股震荡收涨，沪深指数分别收涨0.21%和1.09%，全A成交2.2万亿。
1、周日支持股东回购的再贷款落地，2.25%的利率，多个上市公司发布公告获批回购贷款额度，总计约100亿。初步回购规模略少，虽然理论上3%股息率以上的公司有回购意愿，但基于当前市场高波动的环境下，实际回购情况可能一般。1、现在股价波动大，很多个股都是高于年线、半年线的，没有股市上涨预期的话公司也很难有大规模的回购；所以就会导致形成的回购净增量有限：可能会有上市公司拿2.25%的低成本资金去替换原本计划用于回购的资金，然后拿原本该回购的资金去买理财也说不准（高于2.25%年化收益的理财很多）。2、数量级上来看，现在平均每月的回购金额大概在100多亿，首批再贷款的公司总体回购金额也就100亿左右，形成的增量有限。
2、SFISF细则出炉，通过互换便利从央行获取的国债、央票只能通过质押来获取流动性，不能出售，所以带来的杠杆水平有限。综合成本可以参考银行间质押利率+20bp，大概2%左右。对于股市的利好和股东回购类似，当前高波动且估值不够便宜的情况下短期形成的增量有限，利好的方向主要是高股息。
3、尽管两项货币工具主要利好方向是高股息，但市场依然停留在炒作的氛围中，今日小票依然大幅跑赢，北证50也创新高，在经济基本面预期转弱、市场流动性充裕（超2万亿的成交），散户增量较大博弈情绪较高的情况下，市场短期或维持高波动且小票占优。
贵金属
美国9月谘商会领先指标环比降0.5%，预期降0.3%，前值从降0.2%修正为降0.3%，经济数据上稍显疲软。美联储主席卡什卡利表示中性利率可能高于以往，若就业市场走弱则可能需加速降息；美联储洛根表示货币市场利率应该接近或略高于准备金余额利率；美联储施密德表示偏好相对激进的缩表策略，呼吁采取渐进审慎的降息策略。整体美联储发言依旧保持较为谨慎，美元指数也进一步拉升，一度突破104的关键点位，最终未能收于之上。随着美债供应的影响逐渐上升，并伴随着通胀预期的回升，美债利率再次回归高位，美盘时间也短期形成了对于市场的整体压制，贵金属也逐渐在高位受到一定影响。
地缘上，美国大选在即，全球局势出现更为动乱的局面。中东方面，以色列称打死哈马斯领导人辛瓦尔，黎巴嫩真主党表示宣布与以色列的对抗进入一个新的升级阶段，英美方面对也门胡塞控制区发起了打击，形势未出现降温局势；半岛局势也开始出现不稳定因素，朝鲜宪法明确韩国为“敌对国家”；俄乌方面，俄军继续打击乌军装备，乌军前线形势保持严峻。地缘形势的复杂多变依旧是贵金属，特别是黄金的主要支撑因素。
此前美债收益率和美元指数继续维持高位震荡，而贵金属伴随着二次通胀，避险预期和央行增持的影响下继续强势反弹上涨，内盘金更是在内外价差修复的基础上再创新高。即便黄金后续通胀发展下的最佳配置，作为货币对冲和风险对冲依旧具备上行空间，地缘形势从一定程度上提供黄金的支撑，但金融市场波动率仍在不断上行，在行情加速阶段仍需警惕流动性波动影响。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
A, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
AU, AG等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
NI, CY, RB, HC, JM, IF, J, FG, IH, CF, SR, CU, IC, Y, OI, P, AL, ZN,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度8，锰硅纠缠度9，热卷纠缠度12。
纠缠度最高的品种是：苹果纠缠度44，乙二醇纠缠度40，沪锡纠缠度36。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
