直播【宏观早评】美国核心CPI再超预期，降息预期出现回调
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宏观&金工早评 | 2024年10月11日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
1、5000亿元互换便利落地，属于是给大型机构加杠杆的货币工具，预期内的，对市场整体的影响有限；至于今天中字头的暴涨，市场上有观点认为“PBOC给机构低成本资金来买入高股息板块无风险套利”，不太认可，在市场当前高波动且没有调整到位的情况下，券商、险资也没有太大动力短期内杠杆拉满加仓。今天市场的波动本质上还是短线资金围绕“中字头低估值+牛市破裂后避险+机构配置高股息”的逻辑在炒作，还是快牛后轮动行情的一环，如果背后买入的资金还是短线为主的话，后续持续性不看好；甚至还会增加一些在高位接盘的散户，像是牛市初期的券商、国庆后的双创。
2、存量房贷利率下调落地，各大银行把存量房贷利率统一下调至LPR-30BP；根据央行，截至7月末存量房贷加权利率4.06%，现在5年期lpr是3.85%，就是把存量房贷利率下调到3.55%了，基本上就是50bp的调降，和央行在新闻发布会上的表述一致，完全符合预期，尾盘债市也没给太大反映。
3、市场行情上，短期倾向于震荡调整消化极高的波动率，远期的行情还是偏乐观，9.26ZZJ会议的转向意义重大，预计政策端的发力会逐步推进，指数的定价也会逐步回归理性，更多的price in基本面。在合理估值区间或有长线资金布局，短期关注周六会议情况。
贵金属
美国9月CPI同比录得2.4%（预期2.3%），实现六连跌，但核心CPI年率录得3.3%，为6月以来新高，高于市场预期的3.2%，超级核心通胀（核心CPI剔除住房和二手车）环比上涨0.5%，同比展现上升势头。从分项数据来看核心服务项通胀保持，但能源通胀的递减作用下降。住房通胀同比有所下降，自高通胀以来首次降至5%以下，但服务项中医疗和公共事业的通胀增长较为明显，住房和食品领域仍就对通胀贡献最大。美元指数继续延续反弹，压制非美货币，市场对于美联储的降息预期下滑至年内41BP，不足两次，11月降息25bp的概率降至80%，美股在美债利率和美元指数的反弹下陷入一定跌势，贵金属在数据公布后波动较大，短线走低之后出现了反弹。
美国当周初请失业金人数录得25.8万人，为2023年8月5日当周以来新高，可能受到短期自然因素导致，但这一定程度上对市场预期产生影响。地缘上，海湾国家正在游说华盛顿阻止以色列袭击伊朗的石油设施，伊朗警告沙特，如果以色列在发动袭击时得到沙特的任何援助，它无法保证沙特石油设施的安全，且战争升级的风险依旧保持，对黄金形成一定支撑。
美联储博斯蒂克表示如果数据如我所料，我对在最后两次会议中的其中一次不采取行动持开放态度；美联储威廉姆斯表示随着时间的推移，将政策转向中性是合适的；美联储古尔斯比表示美联储预测显示，绝大多数人认为在接下来的12到18个月内，经济状况将持续改善，利率将逐渐大幅下降，美联储持续通过发言安稳市场情绪，避免市场对于其晚于利率曲线的担忧。
黄金短期出现较大分歧，一方面受到降息预期回调的压制影响出现下跌，但中东的地缘形势仍旧充满未知性，伴随着美国CPI数据反弹的可能性，二次通胀反而对贵金属形成一定支撑。现阶段，贵金属依旧处于高位的宽幅震荡区间，等待上行突破动力。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
SC, CS, FU, BU, L, C, EG, PP,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
RM, OI等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CU, CY, P, CF, AU, SR, IF, IH, RU, Y, IC, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度5，锰硅纠缠度6，热卷纠缠度10。
纠缠度最高的品种是：棕榈油纠缠度38，苹果纠缠度38，菜籽油纠缠度37。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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