直播【宏观早评】市场情绪走向极端，股指大幅下跌
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宏观&金工早评 | 2024年10月10日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
今天的行情走完，换手率、杠杆资金成交占比都走向极端，主要宽基指数的波动率也来到极值；指数暴涨后两根放量的阴线明显压制了多头情绪，后续指数即便有日度级别的反包也大概率是个双顶，很难突破前高。后续调整的空间倾向于看到3100回补缺口，2天超2万亿的成交基本形成充分的换手，获利盘的卖压有望减弱；对应的估值大概是过去5年pe的均值，沪深300 3%的股息率，以及股债收益差滚动三年的均值。
短期倾向于震荡调整消化极高的波动率，远期的行情还是偏乐观，9.26ZZJ会议的转向意义重大，预计政策端的发力会逐步推进，指数的定价也会逐步回归理性，更多的price in基本面。在合理估值区间或有长线资金布局，短期关注周六会议情况。
贵金属
昨日美国财政部390亿美元的10年期国债，得标利率飙升至4.066%，远高于上个月的3.648%，投标倍数由上次的2.64降至2.48，但间接得标率由于高得标利率出现了上行，由上次的76.1%上升至77.6%。这是一次较为特殊的拍卖，利率再次回升，高利率带来了间接得标者的回归。
美联储9月会议纪要公布显示，美联储利率内部出现了较大分歧，一些与会者表示，他们本更希望在本次会议上降息25个基点，最初的举措不代表美联储承诺未来特定的降息步伐。这一份颇为鹰派的会议纪要使得市场对于美联储的降息预期再次回调，现阶段年内美联储降息预期已经回归至40BP。昨晚的美联储官员洛根还进一步表示，在9月大幅降息后，美联储应该放慢降息步伐。看到通胀可能会持续高于2%的显著风险，希望未来的降息幅度能更小一些。美国国债收益率上升，10年期美债收益率最新上涨至4.043%，市场整体宏观环境再次随着美联储出现了较大转变，美债利率和美元指数的大幅回升对贵金属压制非常明显，且中东地缘也未出现较大升级，真主党首次公开支持在黎巴嫩停火，且不以停止加沙冲突为条件，多方面因素的作用下，贵金属走势在净多头持仓高位的情况下显示疲态。
黄金短期出现较大分歧，一方面受到降息预期回调的压制影响出现下跌，但中东的地缘形势仍旧充满未知性，且伴随着即将公布的美国CPI数据和大幅上升的美债收益率对全球市场的压制性，贵金属依旧处于高位的宽幅震荡偏弱格局，等待上行动力。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
SC, CS, FU, BU, L, C, EG, PP,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
RM, OI等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CU, CY, P, CF, AU, SR, IF, IH, RU, Y, IC, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度5，锰硅纠缠度6，热卷纠缠度10。
纠缠度最高的品种是：棕榈油纠缠度38，苹果纠缠度38，菜籽油纠缠度37。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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