分析人士：股指期货涨幅可能不及现货lg...

10月8日，A股市场各指数集体高开。截至收盘，上证综指涨4.59%，报3489.78点。此外，深证成指涨9.17%，创业板指涨17.25%，科创50指数涨17.38%。不过，在A股大热的情况下，港股大幅回落，恒生指数当日下跌9.41%，恒生科技指数下跌12.82%。

光大期货金融工程分析师王东瀛告诉期货日报记者，A股本轮上涨除了政策释放积极信号外，海外配置型资金加仓也是重要驱动，这从国庆假期港股和海外中国资产大幅上涨得到印证。人民币兑美元汇率9月中旬冲破前期运行中枢，进入升值通道，也表明外资加速流入中国市场。单从国际资产配置的角度分析，外资加仓A股，一方面由于9月中旬市场对美国经济衰退的预期升温；另一方面由于我国资本市场支持政策9月下旬密集出台。

“目前，市场对上述因素的看法存在一定分歧。美国近期公布的非农就业数据表明该国就业市场依然强劲，衰退预期降温，美元指数回升。另外，国内已经落实的政策主要围绕居民和企业部门负债端降低成本，但要想指数走出长期上涨行情，还需要资产端收益率的提升，尤其是价格因素对资产估值的提振。这一点相关部门已经有所重视，政策表述中新增了诸如‘促进房地产止跌回稳’等内容，但具体细节还在酝酿当中。展望后市，A股短期快速上涨后，交易拥挤度上升、获利盘了结等因素可能导致市场出现较大波动。”王东瀛称。

东证期货宏观策略高级分析师王培丞认为，10月8日港股的波动，与在港股市场抢筹码的外资的获利了结有关。国庆假期港股连续上涨，领跑全球，市场认为其对A股将形成前瞻性指引。事实上，国庆假期港股上涨更多是补涨，缩小与9月30日A股涨幅的差距，从而达到A股和港股仓位的平衡。这种大力度的买入也造成港股积累较大涨幅，前期低位入场的投资者因而产生获利了结的意愿。

近期，在A股市场不断冲高的过程中，已有超过百家上市公司发布了减持公告。据统计，9月最后一周，减持数量是上一周的两倍。针对近期的减持现象，王东瀛解释说，A股本轮反弹受流动性的影响较大，政策层面开通证券、基金、保险公司互换便利，允许机构投资者适度增加权益仓位杠杆，同时引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。增量流动性带动A股上涨，而上市公司盈利端并未明显改善。从二季度财报来看，全部A股上市公司剔除金融板块后ROE水平在7.4%左右，处于近年偏低水平，营业收入同比增速和净利润同比增速还在负增长区间。从流动性增加引导市场预期回暖，到带动上市公司盈利能力回升，还需要一段时间。因此，部分上市公司股东可能存在减持意愿。

在10月8日国务院新闻办举行的新闻发布会上，国家发展改革委主任郑栅洁提到，国内仍存在有效需求不足的问题。针对该问题，将把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上，积极发挥投资对经济增长的拉动作用。针对当前一些企业生产经营困难，加大助企帮扶力度，切实优化营商环境，帮助企业渡过难关。针对楼市持续偏弱，采取综合性政策措施，促进房地产市场止跌回稳。针对前期股市震荡下行等问题，出台有力有效系列举措，努力提振资本市场。当下，基本面和情绪面的表现并不完全一致，王东瀛建议，操作的品种选择上，股指期货各品种近期大幅升水，使用股指期货表达多头观点的性价比有所下降。股指期货的主要用途是对冲权益市场风险，随着市场波动率的回落，小盘指数必然重回贴水状态，故未来一段时间股指期货涨幅大概率不及股票现货，建议选择卖出看跌股指期权等非线性工具。卖出看跌从方向上可以表达多头观点，如果指数继续上涨，那么可以获得收益。同时，其也是做空波动率的策略，若指数大幅波动或者回落，则卖出看跌期权可以一定程度上对冲风险。