【国庆节前风险提示】黑色：节前情绪高涨，注意节后供应增量及需求延续性lg...

铁 矿

供应端，近期外矿发运维持小幅增长，澳巴发运变化不大，非主流发运上升，节后国内到港预期有增，国内矿产量也保持小幅增长，而随着节前疏港大幅回升，近日港口铁矿库存有所下降但仍处同期高位，整体节后铁矿供应预计维持稳中有增。

需求端，随着9月以来钢厂盈利率持续小幅回升，铁水产量也维持缓慢增长态势，尽管钢厂亏损依然较大，但随着国内重磅政策利好不断释放，市场需求预期有所向好，投机需求增强，且节前钢厂补库偏谨慎，随着进口矿日耗增大，预计节后钢厂仍有进一步补库需求释放。

综合而言，节后铁矿市场可能延续供需双增格局，虽然节前国内宏观政策利好不断，但考虑到假期海外宏观环境仍面临较大不确定性，且假期国内政策能否进一步释放也有待观察，建议投资者节前注意减仓规避风险，或通过期权操作对冲部分风险。

双 焦

节前宏观政策大利好，市场情绪好转，黑色整体预期好双焦大幅反弹，预期政策将持续推出，利好终端钢材需求，短期内双焦建议逢低买入。假期时间较长，有一定变数，建议轻仓过节，节后关注政策落实情况，关注终端需求情况。

钢 材

供应端，近期各机构钢材产量均持续小幅回升，但主要以建材产量增长为主，建材长、短流程产量均有回升，而板材产量仍有部分回落。不过，随着钢厂盈利率持续小幅改善，预计节后钢材供应有望维持增势。

需求端，本周钢材各品种表需均有增长，沥青出货量、混凝土发运量和水泥出库量环比均有回升，显示下游需求有所恢复。叠加节前国内释放超预期的重磅政策利好，市场需求预期向好，在当前钢材总库存延续下降且库存水平较低的格局下，随着市场投机情绪增强，近日钢材需求表现超预期。

综合而言，预计节后钢材市场可能延续供需双增，若节后供应不及预期且需求维持强劲，钢价可能延续强势格局；若供应超预期而需求不及预期，则钢价可能面临调整。建议投资者节前酌情降低头寸，以规避假期供应端不确定性可能带来的扰动，同时也需防范假期海外经济数据变化可能带来的对需求端预期的影响。

锰 硅

基本面上，锰硅原料端随着入炉配比的调整，高品矿短缺问题消失，供应端有效产能充裕，开工不足50%，需求端近期随着螺纹产量的回升有所好转，但仍维持过剩格局。库存方面，仓单持续降低，但合金厂厂库大幅上升，社会显性库存维持高位。中长期来看，锰硅供需过剩较为明显，相对其成本估值已降至低位，短期的政策预期或推动锰硅价格随黑色系有小幅反弹，带来较大的波动，建议锰硅空仓过节。

硅 铁

硅铁的供应端始终未受到原料限制，产能相对过剩，开工率长期不足50%。需求端，前期钢材需求相对走弱，金属镁产量同比明显上升，非钢需求坚挺。当前硅铁产能过剩特征明显，且在节前政策预期推动下，盘面反弹给予硅铁较为充分的利润空间。节日前后，预计硅铁价格波动较大，建议投资者降低持仓规避风险，空仓也无妨。产业端适当套保，规避价格波动风险。

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盛世华诞 普天同庆