直播【宏观早评】ZZJ会议全面超预期，上证冲上3000点
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宏观&金工早评 | 2024年9月27日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
ZZJ会议超预期，政策的全面转向带来市场风偏的全面转向，上证指数收复3000点，超预期的几个方面：
1、ZZJ会议对经济形势的讨论通常都放在4、7和12月，本次9月ZZJ会议为临时新加
2、发布时间超预期，通常大型会议的情况是放在盘后公布，今天则是中午后发布
3、内容超预期：内容简短但表态全面转向，从稳字当头转向干字当头；对地产、财政、宏观调节力度、民营经济、中长期入市资金、社会保障、区分开强监管和鼓励刺激，几个方面均大超预期。
站在当下时间点，之前想看到的反转信号目前都出现了，货币的宽松不仅仅是传统降息降准，更有新型支持股市的货币工具；财政方面ZZJ超预期的表态后盘后也有政策密集跟进，后续就看有多大级别的特别国债落地，在政策发布的窗口下市场还是先交易政策预期，基本面的兑现要往后看。
那么指数的空间能看多大？周二没有财政出来前，以股息率为锚看到3800，现在政策大超预期选择先信，估值也可以看的更高，在行情空间巨大的情况下，交易的节奏就是次要的了。
贵金属
美国第二季度实际GDP终值录得3%，与预期和前值一致；当周初请失业金人数录得21.8万人，低于预期的22.5万人，为5月18日当周以来新低。经济数据符合预期，未造成更大的市场风险。
美联储官员继续放鸽，威廉姆斯表示启动基准利率使用委员会，新委员会将帮助市场使用和理解基准利率；鲍曼表示希望美联储的资产负债表尽可能小；巴尔表示正在审查银行流动性杠杆比率，但尚无调整计划；库克表示全力支持降息50个基点。美国财长耶伦继续表示美国经济正在软着陆，并表示需要控制赤字水平来缓解付息压力，且表示在极端情况下可以想象进行美元干预。美元指数持续走弱迹象也继续带动贵金属行情上行，金银逐一进入新高。
昨天更为关键的是中国一系列的政策刺激预期带动中国资产快速上升，人民币汇率也出现了明显上涨，一度突破7的窗口，而这也对美元形成压力，从而侧面推动了以美元计价的贵金属的上行。
地缘上，中东局势依旧未见降温，以总理放弃了与美国私下达成的谅解，并与黎巴嫩停火21天的建议保持距离，以方称即将停火的报道不实，以防长批准继续对黎真主党实施进攻行动的计划；俄乌战线和谈的可能性再次减弱；美国大选风险性犹在，哈里斯和特朗普第一次辩论后，特朗普险遭二次袭击，临近大选风险还在进一步积累；此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备，黄金作为信用资产具备配置需求。
随着美联储降息周期的确定，二次通胀的风险开始显现，黄金经过短期回调后，是后续通胀发展下的最佳配置，作为货币对冲和风险对冲依旧具备上行空间，且本次美联储的50bp降息对其信用产生负面影响，黄金相对美元信用具备升值空间，后续还需要更多数据来验证衰退预期。贵金属中黄金依旧维持震荡上行逻辑，但仍需要警惕极端情绪下的抛售风险。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IH, L, SC, BU, FG, TA, IF, PP, NI, EG, FU, CS, PB,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
RU, RM, OI等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
M, P, Y, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：锰硅纠缠度6，热卷纠缠度8，玻璃纠缠度6。
纠缠度最高的品种是：棕榈油纠缠度44，菜籽油纠缠度41，沪锡纠缠度39。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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