直播【有色早评】政策情绪扰动，有色高开回落
喜欢
0
收藏
举报
有色早评 | 2024年9月26日
品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂
铜
一、市场观点
日度的冲高回落只是股市大涨所带来的情绪发酵，货币政策的超预期不足以带动经济基本面的转暖，对应商品的逻辑就还是偏谨慎。中长期看衰退的逻辑下，这波情绪带动的上涨倒是给了不错的做空机会，但短期还是偏向于观望，潜在的财政预期对空头不太有利。
这次政策态度空前的转变不排除后面又财政跟上，10月-11月上旬是国内政策窗口，人大常务委员会可能会带来增量财政（上调赤字率/发特别国债/政策制度上的转变），尤其是在11月初美国大选后的窗口。如果有增量财政的话，预期会再带动一波商品的反弹然后再去交易实际的效果。
二、市场消息
【五矿资源旗下金塞维尔矿山扩建项目主体建成投产】2024年9月20日，五矿资源旗下金塞维尔矿山中外团队共同见证了首批以硫化矿为原料的阴极铜成功产出，这标志着金塞维尔矿山扩建项目主体建成投产。五矿资源行政总裁曹亮表示：“金塞维尔矿山扩建项目在既定工期和预算内整体安全顺利建成投产，再一次展示了五矿资源强大的国际矿业项目建设交付能力。我对金塞维尔矿山和扩建项目团队表示热烈祝贺和衷心感谢。期待金塞维尔在未来12个月实现选厂和焙烧制酸系统与现有湿法冶金系统的全面整合及生产能力提升，早日实现项目预期投资回报目标。项目全面达产后每年可生产8万吨阴极铜。（ 五矿资源）
【Jubilee为赞比亚铜业务提供可再生能源】外媒9月23日消息，金属生产商Jubilee与Lunsemfwa水电公司签署了购电协议，朝着确保其赞比亚业务的稳定电力迈出了重要一步。该协议于上周生效，确保该公司的加工厂不间断供电，100%的电力来自可再生能源。赞比亚面临严重的电力限制。对于Jubilee来说，确保稳定的电力供应是成功执行其赞比亚铜战略的关键因素，该战略的目标是初始铜加工能力为25000吨/年。该战略以两个关键运营地点为基础：综合 Sable精炼厂和升级的Roan选矿厂。该公司旨在通过露天采矿作业和地面废物再加工将其获得的铜 资源投入生产，从而充分利用这一产能。（上海金属网编译）【印尼总统为自由港印尼铜冶炼厂投产揭幕】外媒9月23日消息，印尼总统佐科 ·维多多周一监督了位于东爪哇省的自由港印尼冶炼厂阴极铜生产的启动。维多多表示，这座投资37亿美元新建的冶炼厂每年可投入170万公吨铜精矿，每年可生产约90万吨阴极铜、50吨黄金和210吨白银。该冶炼厂的总投入能力为170万吨铜精矿，产出能力将达到约65万吨阴极铜和50至60吨黄金，预计将于8月份生产出第一批阴极铜，届时其产能将达到50%，并将于12月份达到满负荷生产。（上海金属网编译）
铝
铝 2024.9.26
一、市场观点
中国8月制造业pmi环比下滑至49.1，美国8月标普全球制造业PMI环比下行至47.9低于预期，我国财政端政策持续加码，货币端配合降准降息，释放流动性，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储9月降息50BP，降息周期开启。国内外宏观共振向上。
供给端，据百川盈孚，云南已复产120万吨，占总供给的3%。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端受限，电解铝供给约束增强。新西兰Tiwai Point电解铝厂因能源短缺进一步减产，涉及产量约12.5万吨，占全球总供给的0.2%。马来西亚齐力铝业发生火灾导致电解铝出现减产，涉及产能约10万吨，总减少产量约4万吨，影响较小。
需求端，下游开工率环比上行。铝锭+铝棒社库环比+0.3至85.4万吨。光伏2024年8月新增装机同比增速下滑至3%。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调50BP，房地产需求有望企稳。
原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，海外氧化铝流通偏紧，我国8月氧化铝进口锐减到0.6万吨，三季度氧化铝供需缺口仍存，氧化铝现货价格高位上行。澳洲氧化铝FOB价格持续上行，全球氧化铝供需偏紧。
整体来看，美联储降息周期开启，国内货币端降准降息，国内外宏观共振向上，铝价偏强。氧化铝现货价格高位上行，带动期价走强。
二、消息面
1.【花旗银行预计伦铜今年均价为9050美元/吨】外媒9月24日消息，花旗银行（Citi）周二公布的报告显示，该行预计，2024年第三季度伦铜均价9000美元/吨，第四季度持平于9000美元/吨，明年第一季度料升至9500美元/吨。2023年全年均价预计在9050美元/吨，明年年均价预计为10250美元/吨。铝方面，改行预计伦铝今年第三季度料为2350美元/吨，第四季度为2400美元/吨，明年第一季度升至2600美元/吨。2023年全年均价预计在2370美元/吨，明年升至2750美元/吨。（上海金属网编译）
锌
锌 2024.9.26
一、市场观点
中国8月制造业pmi环比下滑至49.1，美国8月标普全球制造业PMI环比下行至47.9低于预期，我国财政端政策持续加码，货币端配合降准降息，释放流动性，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储9月降息50BP，降息周期开启。国内外宏观共振向上。
供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能60万吨，约占全球锌矿总供给4.5%，锌元素环比大幅增加。据百川盈孚，9月锌产量环比预减约1万吨，占国内供给2%，下半年锌产量有望维持低位。
需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调50BP，房地产需求有望企稳。库存环比+0.2至9.3万吨，库存小幅累库。
总体来看，美联储降息周期开启，国内货币端降准降息，国内外宏观共振向上，锌价偏强，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，锌矿远期增量可观，国内库存同期低位，结构上可以考虑正套。
二、消息面
1.【South32旗下Hermosa锰锌项目获得美国政府资助】外媒9月24日消息，South32公司位于亚利桑那州的Hermosa项目已获得美国政府高达1.66亿美元的资助。Hermosa目标是分别从Taylor硫化物和Clark氧化物矿床中生产两种联邦指定的关键矿物——锌和锰。Taylor矿床是该项目的第一阶段，目标是在2027财年首次投产。其可行性研究报告显示，该矿床有潜力成为全球最大、成本最低的锌生产商之一，其铭牌年产能为430万吨，处理矿石的单位成本为86美元/吨。该矿最初的矿山寿命估计为28年。（上海金属网编译）
镍
镍 2024.09.26
一、市场观点
昨日市场情绪午后转向，无基本面支撑，镍价回落。基本面方面，原料端，印尼镍矿紧张的问题稍微缓解，矿石价格出现回落。供应方面，2024年8月国内精炼镍总产量28310吨，环比减少2.45%，同比增加23.86%；2024年1-8月国内精炼镍累计产量205986吨，累计同比增加35.87%。国内精炼镍8月有检修动作，产量环比降低，但整体产能释放的趋势未发生改变。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，8月的新能源汽车销量同比增速较高，或因以旧换新补贴政策，整体来看需求增速中长期预期有一定回调。库存方面国内精炼镍显性库存延续累库。综合来看，美联储降息后打开的我国货币政策空间开始逐步兑现，市场对下游需求有所期待。之后还是要关注政策传导至实体经济的效果，在供需过剩的格局下，镍下游需求能否明显回暖是决定镍价走势的关键因素之一。
供应端，8月国内精炼镍总产量28310吨，环比减少2.45%，同比增加23.86%；2024年1-8月国内精炼镍累计产量205986吨，累计同比增加35.87%。目前国内精炼镍企业设备产能34034吨，运行产能30134吨，开工率88.54%，产能利用率83.18%。8月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.71万吨，环比降0.84%，同比减2.75%。
需求端，2024年8月国内43家不锈钢厂粗钢产量335.91万吨，月环比增加5.09万吨，增幅1.54%，同比增加3.19%，其中：200系102.32万吨，月环比增加1.3万吨，增幅1.29%，同比增加0.98%；300系168.6万吨，月环比增加5.01万吨，增幅3.06%，同比减少3.65%；400系64.99万吨，月环比减少1.22万吨，减幅1.84%，同比增加32.04%。不锈钢供应仍处于同时期高位。硫酸镍方面，7月中国硫酸镍实物产量14.86万吨，金属产量3.28万吨，环比减3.60%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但硫酸镍整体需求仍在下降中。
库存方面，上周6地社会库存上升225吨，保税区库存持平，国内期货库存上升1859吨，国内显性库存共计上升3.59%。LME库存下降774吨。本周全球显性库存上升1.58%，国内库存有所回升，现货压力增大。
价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿维持24.1美元/湿吨，1.6%品位镍矿-0.5至51.25美元/湿吨，中高品镍矿价有松动迹象。昨日高镍生铁指数-0.16元/镍点至977.04元/镍点，下游钢厂补库意愿不强，镍铁价格继续下跌。昨日港口MHP价格+65至13308.5美元/镍吨，LME折价系数维持81，MHP比价持续偏强。
二、消息与数据
1、【LME取消芬兰镍交割禁令】2024年9月24日伦敦金属交易所（LME）发布24/253、24/254通告，取消7月3日发布的第24/209号通告中将于10月3日执行的对芬兰诺里尔斯克工厂的NORILSK NICKEL HARJAVALTA牌阴极镍板及镍豆的交割禁令，该品牌在LME担保中是可接受的，该通告立即生效。（伦敦金属交易所）
2、【INSG：2025年全球镍产量料增至365万吨】据外电9月24日消息，国际镍业研究组织（INSG）周二在一份报告中称，预计2025年全球镍产量料为365万吨，高于2024年的352万吨。报告还称，预计2025年，全球镍需求量料为351万吨，而2024年预计为335万吨。（文华财经）
不锈钢
不锈钢 2024.09.26
一、市场观点
市场情绪走弱后，过剩现实让不锈钢迅速回落。原料端，镍铁价格延续回落，市场观望情绪较浓。供应端，国内不锈钢产量持续释放，排产仍处高位，且我国与印尼陆续皆有不锈钢产能投放，预计供给压力较难缓和。需求端，受传统需求回落影响，当前下游需求增速相对偏弱，目前需求好转的预期也更多着眼于中长期，因此现货市场仍未回暖。整体来看，不锈钢供需格局偏宽松，现货市场采购需求平淡，维持低价出货的局面。目前不锈钢现货市场过剩特征明显，虽然市场有政策预期，能否出现反转还是要看现货需求能否跟进回暖，后续继续观察不锈钢减产程度、原料供应恢复速度以及国内政策出台后下游需求走向。
基本供需方面：
供应端， 据Mysteel统计，8月国内43家不锈钢厂粗钢产量335.91万吨，月环比增加5.09万吨，增幅1.54%，同比增加3.19%，其中：200系102.32万吨，月环比增加1.3万吨，增幅1.29%，同比增加0.98%；300系168.6万吨，月环比增加5.01万吨，增幅3.06%，同比减少3.65%；400系64.99万吨，月环比减少1.22万吨，减幅1.84%，同比增加32.04%。不锈钢供应仍处于同时期高位。
原料端，2024年8月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.71万吨，环比降幅0.84%，同比减少2.75%。中高镍生铁产量14.04万吨，环比减少1.18%，同比减少2.1%。2024年1-8月中国&印尼镍生铁总产量116.77万吨，同比减少1.68%，其中中高镍生铁镍金属产量111.69万吨，同比减少1.12%。昨日高镍生铁指数-0.16元/镍点至977.04元/镍点，钢厂观望情绪较浓，成交并未回暖，镍铁价格继续回落。
库存方面，2024年9月19日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存103.13万吨，周环比上升0.68%。其中冷轧不锈钢库存总量67.3万吨，周环比上升0.88%，热轧不锈钢库存总量35.83万吨，周环比上升0.29%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现增量，主要以300系、400系资源增加为主。下游采购备货行为减缓，整体买卖氛围平静，成交略少，因此本周全国不锈钢社会库存呈现增库态势。
现货方面，下游需求仍寡淡，现货市场维持冷清，价格还未出现显著提升，利润情况依旧较为严峻，SMM昨日304不锈钢冷轧利润+58至-789元/吨。
二、消息与数据
1、【原料短缺，佛山诚德将停产15天】因热轧原料供应问题，佛山诚德即将于9月28日开始停机，预计将持续至10月12-13日，此次停产时间将维持15天左右，影响产量超2万吨，主要为201冷轧。（51快讯）
2、【贵州独山县：年产不锈钢、轴承钢等各类微型、特微型深沟球轴承8亿套】据独山组工报道，贵州独山县目前有轴承及配套生产企业21家，集中在独山轴承产业园，建设轴承设备及附属配件近万台，建成各类轴承生产线1500条，年产不锈钢、轴承钢、碳钢等各类微型、特微型深沟球轴承8亿套。生产的不锈钢轴承主要供应苏泊尔、美的、飞利浦、小米等国内大型企业。（独山组工）
碳酸锂
碳酸锂 2024.09.26
一、市场观点
宏观环境反复，碳酸锂价格也随之冲高后回落。基本面方面，供给端，碳酸锂周度产量1.30万吨，环比-0.07万吨。从周度产量数据看，减产幅度有限，尚不足以改变碳酸锂供需格局，市场传闻十月会有进一步减产动作，但即便有减产动作，临近旺季窗口结束，而库存位于高位，减产影响程度可能不及预期。需求端，8月新能源汽车产线同比增速分别达30%与40%，动力电池产量同比增长29%，对碳酸锂需求有所提振。综合来看，短期供给扰动的幅度未能扭转碳酸锂整体过剩的局面，且临近电池生产淡季，需求端会逐渐走弱。整体氛围提振下，价格或有反弹，但反弹空间有限。长期来看，海外与我国低成本的碳酸锂项目逐渐投产，而新能源电车的海外需求前景不明，增速或不及预期，整体供需的平衡还须更多的产能出清才能实现。
原料端，8月国内样本云母矿山总产量1.09万吨LEC，同比增长94.64%。国内样本锂辉石产量0.43万吨LEC，同比增长48.27%。7月锂精矿进口量54.96万吨，同比增长47.76%，1-7月累计进口量336.05万吨，同比增长46.58%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价低位运行，昨日6%锂辉石精矿远期报价为775美元/吨。
供给端，碳酸锂周度产量1.30万吨，环比-0.07万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.60万吨，环比-0.02万吨；锂云母产碳酸锂0.30万吨，环比-0.04万吨，盐湖产碳酸锂0.30万吨，回收产量0.10万吨，环比持平。上周江西盐厂减产显现，从本周数据看，减产幅度有限，尚不足以改变碳酸锂供需格局。
需求端，8月新能源乘用车生产达到105.1万辆，同比增长32.6%。1-8月生产657.2万辆，同比增长28.5%。新能源乘用车批发销量达到105.2万辆，同比增长31.7%。1-8月批发662.2万辆，同比增长30.2%。新能源乘用车市场零售102.7万辆，同比增长43.2%。1-8月零售601.6万辆，同比增长35.3%。新能源乘用车出口9.9万辆，同比增长23.7%。1-8月出口78.7万辆，同比增长20.1%。动力电池方面，8月动力电池月度产量117.6GWh，环比增长9.70%，同比增长29.22%。其中磷酸铁锂电池产量78.98GWH，环比+15.37%，同比+37.09%；三元电池产量33.02GWH，环比+3.84%,同比+23.21%。储能方面，8月总中标总容量达13.4GWH，环比+28.48%,同比+129.45%。其中EPC中标总容量达4.74GWH，环比+59.06%，同比+20.3%；储能系统中标总容量达8.2GWH，环比+15.49%，同比+331.58%。1-8月，储能系统中标总容量83.43GWH，同比+133.57%。
库存端，9月19日，碳酸锂样本库存126690吨，环比-1.26%。其中冶炼厂库存54777吨，环比-5.87%；下游库存33161吨，环比+6.22%；其他环节库存38753吨，环比-0.36%。本周碳酸锂整体库存小幅降低，主要是因盐厂减产引起的厂库下降，下游补库结束后，去库持续性存疑。
价格方面。碳酸锂现货市场价格近期震荡运行，昨日电池级碳酸锂市场价+2000至75000元/吨，工业级碳酸锂市场价+2000至75000元/吨。
二、消息与数据
1、【西南阿肯色州锂矿项目进入最后谈判阶段】外媒9月23日消息，总部位于美国的SWA Lithium公司已被美国能源部(DoE)选中进行高达2.25亿美元的奖励谈判。临时拨款取决于与能源部成功完成的最终谈判。美国能源部提供的2.25亿美元资金将用于支持西南阿肯色州 (SWA)项目第一阶段的中央处理设施 (CPF) 的建设。第一阶段的CPF设计采用直接锂提取 (DLE)技术，年产22500吨电池级碳酸锂。该项目的设计正在根据原来的预可行性研究进行更新，目前的目标是碳酸锂总产量达到45000吨/年，分两个阶段开发，每个阶段的产量为22500吨/年。（上海金属网）
2、【9月碳酸锂期货完成交割1.36万吨】近日，碳酸锂期货lc2409合约完成交易，共完成交割13626手（吨），交割金额达10.08亿元，交割平均单价7.4万元/吨。交割品以电池级碳酸锂为基准交割品，工业级碳酸锂为替代交割品，交割方式为厂库+仓库。碳酸锂2409合约，最后交易日为是2024年9月20日；交割日为9月23日~25日。（数字锂电）
3、【齐塞克迪会见美国副国务卿讨论关键矿产投资】在第79届联合国大会期间，费利克斯·齐塞克迪总统于9月24日会见了美国负责经济增长、能源与环境事务的副国务卿何塞·W·费尔南德斯。在会谈中，费尔南德斯副国务卿重申了美国投资刚果（金）、开发当地的战略矿物加工产业的兴趣，特别是开发钽、钴、锂和铜等关键矿物。费尔南德斯向齐塞克迪总统保证，美国承诺支持当地矿产加工的倡议，以回应西方国家对刚果（金）资源日益增长的兴趣。今年6月，美国政府宣布投资200万美元用于扩大利卡西（Likasi）的铜钴加工厂，这表明美国希望增强刚果（金）矿业的韧性和可持续性。（ 刚果通）
4、【多氟多：计划建设年产1万吨六氟磷酸锂生产线】9月25日，多氟多公告称，公司与香河昆仑新能源材料股份有限公司签订合资经营协议，设立河南多氟多昆仑新材料有限公司，注册资本为1亿元。多氟多出资9000万元，占比90%；香河昆仑出资1000万元，占比10%。合资公司计划建设年产1万吨六氟磷酸锂生产线，项目周期为12-15个月。此次投资资金来源为自有资金，对公司经营现金状况和当期损益无重大影响。（多氟多）
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
