直播【宏观早评】政策博弈出现分歧，股市冲高回落
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宏观&金工早评 | 2024年9月26日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
在指数跳空高开并快速上涨后，市场出现明显分歧，破万亿的成交量收了较长的上影，股债也是再次的反向，继续看涨和止盈兑现的资金开始博弈。今天多头的情绪较前日有明显转弱，市场开始出现质疑的观点，有很多偏空的观点在于没有增量财政的话仅货币端的宽松不会改变基本面差的现状，而基本面差就不支持指数的全面反转，日度级别接近10%的涨幅已经透支了政策预期了。
对股指的观点依然看多：在市场流动有显著改善预期的情况下，不要过于拘泥于基本面的悲观，当然本次会议政策态度有显著超预期，后面增量的财政可以期待。流动性方面，撇开证监会对保险、理财等长线资金引导的作用，光两个创新型货币工具首批额度8000亿对于市场就是明显的增量。从宽基ETF净流入来看，5月以来GJD累计净流入差不多接近4000亿的水平。然后从极端估值来看的话，沪深300到股息率2.5%也还有很大空间。当前最大的矛盾还是指数暴涨后节奏如何把握，还是倾向于回补缺口后找右侧的机会。
贵金属
美国8月新屋销售总数年化 71.6万户，预期70万户，前值由73.9万户修正为75.1万户，虽高于预期，但较比上月有所下滑，且季节性显示仍处于往年的低位。匹配上昨日的消费者信心下滑，经济衰退的预期并未完全消除，需要等待更多数据的验证。即使在美元上行的情况下，市场降息预期都未回落，市场对于经济预期并不乐观。贵金属也在亚盘冲高后受到美元指数的影响出现回调，黄金重回高位震荡，白银更为疲软。
美联储理事库格勒表示强烈支持美联储此前降息50个基点，应将目光更多转向就业。美联储官员继续加强市场的宽松预期。美国国会通过了为期三个月的短期支出法案，以避免月底政府停摆。市场有望重回财政货币双宽松的局面，但美债的供应带来的利率上行压力和美指回升对市场的影响不容忽视。
地缘上，中东局势依旧未见降温，美媒称黎巴嫩真主党要求伊朗袭击以色列，以色列军方对真主党发动新一轮空袭，黎巴嫩当局恳求美国出手阻止以色列黎巴嫩爆炸后局势再度紧张，以色列全国进入紧急状态，预计将持续至9月30日，美国将向中东增派部队；俄乌战线和谈的可能性再次减弱；美国大选风险性犹在，哈里斯和特朗普第一次辩论后，特朗普险遭二次袭击，临近大选风险还在进一步积累；此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备，黄金作为信用资产具备配置需求。
随着美联储降息周期的确定，二次通胀的风险开始显现，黄金经过短期回调后，是后续通胀发展下的最佳配置，作为货币对冲和风险对冲依旧具备上行空间，且本次美联储的50bp降息对其信用产生负面影响，黄金相对美元信用具备升值空间。日内可关注更多的经济数据美国2季度GDP终值和当周失业金的就业数据来验证衰退预期。贵金属中黄金依旧维持震荡上行逻辑，但白银仍需要警惕经济下滑带来的行情影响。
金 工
期货趋势日评
无品种处于3倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
IH, L, SC, BU, FG, TA, IF, PP, NI, EG, FU, CS, PB,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
RU, RM, OI等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
M, P, Y, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：锰硅纠缠度6，热卷纠缠度8，玻璃纠缠度6。
纠缠度最高的品种是：棕榈油纠缠度44，菜籽油纠缠度41，沪锡纠缠度39。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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