多IF空IM头寸可继续持有lg...

9月24日，国务院新闻办就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会三部门联合出台超预期政策。

货币政策方面，降低存款准备金率和政策利率。降准50个基点，预计向金融市场提供长期流动性约1万亿元，年内将视市场流动性的状况，有进一步降准25至50个基点的可能；7天期逆回购操作利率下调20个基点，从1.7%降至1.5%，MLF利率下调30个基点，至2.0%，同时引导LPR和存款利率同步下调20至25个基点，保持商业银行净息差的稳定。

地产政策方面，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。降低存量房贷利率至新发放贷款利率附近，预计平均降幅约50个基点，减少借款人每年利息支出约1500亿元；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，二套房贷款最低首付比例由25%降至15%；优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%；支持收购房企存量土地；房企存量融资展期、经营性物业贷款等阶段性政策延期至2026年年底。

权益市场方面，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。创设新的货币政策工具，包括创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模，同时创设股票回购增持专项再贷款，首期规模3000亿元；研究设立平准基金；推动中长期资金入市，包括大力发展权益类公募基金、完善“长钱长投”的制度环境、持续改善资本市场生态等；支持并购；指引上市公司依法做好市值管理。

以上政策中，降准和降低存量房贷利率前期已有较为充分的预期，但支持股票市场创设新工具等措施显然超出了预期。9月24日，A股市场各大指数大幅高开，但随后部分板块冲高回落，直到“央行首次创设结构性货币政策工具支持资本市场”宣布后股指涨幅才走扩。相较于实操层面，该举措的信号意义更强。互换便利给出了加杠杆的操作方式，且以央行作为置换方，表明央行对沪深300等资产在当下时点中长期配置价值的认可；股票回购、增持再贷款指明了定点宽信用，为优质资产、高股息等方向提供增量资金；确定了上述两项创设工具的操作规模（5000亿元+3000亿元），并认可未来可视情况扩大规模。

综合分析，一系列政策的集中出台，对经济基本面和楼市具有提振作用，但提振力度尚不确定，尤其是7月和8月生产端出现加速回落趋势，9月底即将出炉的PMI数据大概率维持弱势。预计未来会有更多支持经济和稳预期的政策出台。对股市而言，超预期政策明显提振市场风险偏好，促使行情短线反弹。其中，互换便利、股票回购、增持再贷款等措施的信号性更强，起到“托底”作用，利多高股息方向。

从9月25日的盘面看，大盘跳空冲高回落，表明各方资金仍有分歧。能否进行右侧交易需要进一步观察。其一，看技术面能否站上长期均线；其二，看市场能否吸引更多买盘力量，维持温和放量上涨态势；其三，看政策落地的效果。整体而言，前期多IF空IM的头寸可继续持有，但临近国庆节假期，市场资金面趋紧，没有仓位的投资者观望为宜，有多单底仓的投资者可在节前购买轻度虚值看跌期权保护头寸收益。（作者单位：广州期货）