【宏观早评】美联储如预期降息50BP，继续打造软着陆预期lg...

昨晚美联储开启降息周期，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月来首次降息，这符合市场的预期，但与华尔街机构预期的25bp有所偏离。这一次美联储选取的是“鸽派降息+鸽派点阵图+鹰派讲话”的组合，为的是完成其软着陆的目标。根据点阵图显示，美联储调低了PCE和核心PCE的预期，并对失业率的预期有所提高。这种情况下降息50bp的主要原因当然是为了避免陷入经济和就业困境，并赌上美元信用和资金来完成其软着陆的使命。首次降息50bp历史上来说都会造成比较大的影响，但这一次美联储依旧选择了大幅度降息，主要是当下全球经济环境的背景下，需要避免自己陷入困境，加深软着陆预期，通过后续的经济数据慢慢实现软着陆。但不可否认的是，大幅度降息后的第二次降息大概率不会出现明显回调，在19位官员中，有2位官员认为在此次会议后2024年不应再继续降息，有7位官员认为2024年应再降息25个基点，有9位官员认为2024年应再降息50个基点，有7位官员认为2024年应再降息75个基点。即便鲍威尔表示如果合适的话，美联储以加快或放慢降息的步伐，甚至选择暂停降息。并强调此次并没有落后于市场进行降息，经济存在韧性，并将焦点转移至接下来的两次非农数据。在预设的软着陆预期下，贵金属也在会议后短线冲高，但受到二次通胀的担忧，冲高后出现明显回落。

现阶段的市场值得肯定的是降息50bp后，市场重回宽松。但存在分歧的是二次通胀是否发生和美股美债中的资金是否出现短线抽离，控制住波动率是金融市场的首要任务，美股的稳定较为关键。美联储会进入降息阶段后，全球宽松环境打开，贵金属受益上行是长趋势。

地缘上，中东局势依旧未见降温，伊朗驻联合国代表在致联合国的信中表示，伊朗将在黎巴嫩爆炸时间中其外交官受伤的事件上采取后续行动，并“根据国际法保留采取必要措施以作出回应的权利”；俄乌战线，普京表示已准备好与乌进行谈判；美国大选风险性犹在，哈里斯和特朗普第一次辩论后，哈里斯支持率回升，弱美元交易有所下降，此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备，黄金作为信用资产具备配置需求。

随着美联储降息周期的确定，二次通胀的风险开始显现，黄金经过短期回调后，是后续通胀发展下的最佳配置，作为货币对冲和风险对冲依旧具备上行空间，且本次美联储的50bp降息对其信用产生削弱影响，黄金相对美元信用具备升值空间。贵金属中黄金依旧维持震荡上行逻辑，而白银需要警惕经济下滑带来的衰退行情影响。