直播【铝周报】美国就业数据喜忧参半，铝价承压下行
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2024年9月6日 有色-铝
美国就业数据喜忧参半，铝价承压下行
基本面概述及结论：
供给：国产铝土矿8月产量509万吨，同比-9.9%，国产矿复产缓慢。氧化铝8月产量722万吨，同比+2.9%。国产矿复产不及预期导致供应偏紧，进口需求增多，澳洲进口矿价格上行。氧化铝因国产铝土矿不足提产受限，云南省3月放开电力管控，当地铝厂复产产能121.5万吨，叠加澳大利亚氧化铝厂压减产能120万吨，这部分主要出口至中国，从进口数据看我国从澳大利亚进口氧化铝锐减，三季度国内氧化铝供需缺口仍存。在氧化铝期货仓单大幅去化，下游铝厂补库需求带动现货成交价格小幅走高，氧化铝期价近强远弱。
需求：需求方面，下游开工率环比上行，周度表需环比上行。一线城市优化限购，降低首付比例和贷款利率刺激房地产需求，汽车以旧换新补贴近万，利好政策持续出台。美国8月季调后非农就业人口增加14.2万人，就业数据将市场稳定在合理降息预期范围内，但对上月的就业数据下修存在风险影响。
成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约15900元/吨、 17500元/吨，原料端氧化铝小幅上行、煤价小幅上行，铝价下行，理论利润下行至1750元/吨。
库存：本周铝锭+铝棒厂库加社库库存-1.5至103万吨，现货贴水20元。LME去库1.9至83.3万吨，全球库存进入去库通道。
结论：国内周度表需环比上行，美国对上月的就业数据下修存在风险影响，铝价承压下行。氧化铝期货仓单大幅去化，下游铝厂补库需求带动现货价格走高，氧化铝期价近强远弱格局延续。
风险提示：
需求不及预期；库存大幅累库。
本周行业重要消息：
1.【阿联酋环球铝业2024年上半年净利润达到18.4亿迪拉姆 同比下滑】阿联酋环球铝业近日公布2024年上半年业绩报告显示，上半年，公司收入达到139.8亿迪拉姆，净利润达到18.4亿迪拉姆，去年同期分别是147.9亿迪拉姆和19.6亿迪拉姆。上半年，EGA LME铝实际平均价格为2,303美元/吨，去年同期为2,359美元/吨。2024年二季度，LME铝基准价上涨部分原因是俄罗斯金属在国际贸易市场进一步受限和地缘政治局势紧张。2024年5月底，氧化铝价格上涨，主要受澳大利亚和印度供应中断影响。（有色宝编译）
2. 【Alpha HPA的Gladstone大型高纯氧化铝厂开工建设】外媒9月3日消息，Alpha HPA的Gladstone项目正在向全球最大的单点超高纯铝材料精炼厂转型，该公司周二庆祝正式破土动工，标志着第二阶段建设的开始。公司董事总经理Rimas Kairaitis表示，Alpha第二阶段（占地10公顷）一期项目的建设已经开始，并且已经获得了大量资金支持，可以实现全面生产。该工厂全面投入运营后，每年将能够生产超过1万吨的高纯度铝产品。Alpha已获得4亿澳元澳大利亚政府债务融资，并筹集了1.8亿澳元股本，用于资助第二阶段的开发。（上海金属网编译）
3.【第二季度欧洲铝箔需求市场开始复苏】欧洲铝箔协会消息，在欧洲，第一季度铝箔产量的数据相当令人失望。但是，进入第二季度，在经历了长达2023年初的长期下降后，出现了可喜的增长。总出货量强劲复苏，比2023年同期增长6.6%，达到22.7万吨。根据欧洲铝箔协会（EAFA）8月27日公布的数据，对欧洲的国内交货量强劲增长，不过，出口仍在表现低迷。主要用于软包装和家用箔的双零铝箔，涨幅最大，比2023年同期增长8%以上。在欧洲，需求增长了近10%。用于半刚性铝箔容器、技术或其他应用的单零铝箔总体上增长了4%，但与2023年第二季度相比，欧洲交付量再次增长了近7%。（尚轻时代）
4. 【铝价下跌，8月份电解铝行业亏损面扩大至8%】8月份，基本面、宏观面等均缺乏利多支撑，铝价继续下跌，尽管8月中下旬开始触底反弹，但价格重心环比明显下降。而氧化铝现货价格坚挺且呈现出上涨态势，电解铝成本依旧维持在17000元/吨上方，行业利润环比继续收缩。根据安泰科测算，2024年8月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为17247元/吨，环比小幅下降99元/吨或0.6%（经调整）；同期铝价跌幅超过成本降幅，行业盈利能力有所下滑。以8月份沪铝连续合约均价19368元/吨计算，当月平均利润为2121元/吨，环比下降311元/吨或12.8%。（安泰科）
5.【LME推进市场结构改革以增强流动性】伦敦金属交易所（LME）于9月4日发布了一份白皮书，列出了一系列措施，旨在实现LME市场结构现代化、提高透明度和加强价格流动性，同时保护其市场服务于实体经济的独特功能。为了增加LME电子交易平台（LMEselect）——特别是在许多市场参与者希望参与的月度交易日——交易数据的透明度及交易流动性，LME将引入行业认可的大手交易限额等规则。这意味着在未来12个月以内的旗舰金属种类（铝、铜、锌、镍和铅）的月合约的小规模交易必须在电子盘上执行。重要的是，为了确保主要的实物市场交易不受新规则的影响，大手交易限额不适用于非月合约到期日的交易。（LME脉搏）
工业品组：
黄一帆
F03114993
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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