上周股指市场下探回升,周四、周五开始反弹。上周五两市成交额回升至8000亿元上方,市场情绪大幅回暖。主要指数方面,中证1000和中证500指数领涨,上证50、上证指数、沪深300指数下跌。风格分化情况开始收敛,前期强势的银行等高股息板块调整,成长风格反弹。
政策加码必要性提高
受传统生产淡季及天气影响,8月制造业景气度继续下滑,处于历史同期较低水平。8月制造业PMI为49.1%,较上月下降0.3个百分点,低于市场预期。第一,生产和需求均走低,外需好于内需。8月生产指数下降0.3个百分点至49.8%,新订单指数下降0.4个百分点至48.9%,新出口订单指数为48.7%,较上月回升0.2个百分点,外需下滑速度放缓,出口仍有韧性。第二,受大宗商品价格下行和需求不足影响,价格指数大幅回落,8月PPI环比可能偏弱。8月主要原材料购进价格指数为43.2%,较上月下降6.7个百分点,出厂价格指数为42%,较上月下降4.3个百分点。第三,需求偏弱导致企业被动补库。8月原材料库存指数为47.6%,较上月下降0.2个百分点,产成品库存为48.5%,较上月提高0.7个百分点,产成品去库速度放缓。由于采购量下降1个百分点至47.8%,新订单指数仍在下行,说明当前需求偏弱,被动补库可能性较大。
非制造业景气度略有回升,8月非制造业商务活动指数为50.3%,较上月提高0.1个百分点。服务业商务活动指数提高0.2个百分点至50.2%,重回扩张区间,主要受暑假消费带动。建筑业商务活动指数下降0.6个百分点至50.6%,受高温多雨天气、地产修复偏慢、前期专项债发行缓慢等因素影响,建筑业施工放缓,但建筑业新订单指数提高3.4个百分点至43.5%,后续专项债发行提速对建筑业有一定支撑。
在利润率改善支撑下,7月企业盈利加快修复。7月规模以上工业企业利润同比增长4.1%,较上月提高0.5个百分点,营业收入同比增长2.9%,与上月持平,营收相对平稳。按量、价、利润率拆分,利润率同比改善,生产支撑力度减弱,价格因素保持稳定。7月工业增加值同比增长5.1%,较上月下降0.2个百分点,增速连续3个月放缓;PPI同比下降0.8%,降幅与上月持平;营收利润率为5.31%,较上月有所回落,但较去年同期略有改善。
从8月PMI看,当前经济仍受到内需不足的制约,PPI维持低位,企业盈利向上弹性有限。为完成全年经济社会发展目标,政策加码必要性提高。重点关注存量房贷利率下调、收储等稳地产政策以及专项债等财政政策进展。
人民币汇率大幅回升
美国7月CPI同比增长2.9%,低于预期和前值,连续4个月回落;核心PCE物价指数同比增长2.6%,低于预期,与前值持平。美国通胀压力减轻为美联储开启降息周期提供了支持。8月23日鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话传递鸽派信号。鲍威尔表示“调整政策的时候已经到了”,但关于未来降息路径并未给出更多指引。美联储降息幅度和节奏将取决于后续数据变化,尤其是就业数据走势,美联储的关注重心已经从通胀上行风险转向就业下行风险。根据目前美国的经济和就业数据,“软着陆”是大概率事件,降息预期较为充分,未来不排除乐观预期出现下修的可能。
近期人民币大幅升值,上周在美元指数下探回升的背景下,人民币仍继续走强。一方面美联储货币政策即将开始转向,美元指数大幅下行,带动非美货币反弹,另一方面是受到企业结汇影响。随着汇率压力减轻,国内货币政策空间进一步打开,市场风险偏好也受到提振。
综上,海外降息周期即将开启,人民币大幅升值。随着中报披露结束,业绩扰动告一段落。在经济基本面承压的态势下,政策预期升温。积极因素累积,股指反弹有望延续,IC和IM相对占优。(作者期货投资咨询从业证书编号0018178)
来源:期货日报网