氧化铝 谨防下跌风险lg...

2024年氧化铝现货价格基本呈现震荡上行走势，二季度价格逼近2012年以来的高点。2012年以来，价格最高点为2021年10月28日的4108元/吨，价格最低点为2016年1月15日的1628元/吨，价格次高点为2024年5月28日的3912元/吨，价格次低点为2020年4月16日的2072元/吨。截至2024年8月23日，全国氧化铝现货平均价为3934元/吨，相比2012年以来的均值2690元/吨高46.2%，当前价格处于历史偏高水平。

从氧化铝原料看，2024年上半年，铝土矿供应出现扰动，国产矿产量同比下滑，国产铝土矿缺口逐步由进口料填补。数据显示，2024年1—7月铝土矿国内产量为3281万吨，进口量为9238万吨，进口占比从2023年的60%提升至75%。根据美国地质调查局《矿产品摘要2023》数据，截至2022年年底，全球已探明铝土矿储量约为310亿吨，预测资源量为550亿至750亿吨。从国家分布看，已探明铝土矿资源主要分布于几内亚、澳大利亚、巴西、牙买加、越南、印度尼西亚等国家和地区。而全球铝土矿年度产量约为4亿吨。根据自然资源部中国地质调查局全球矿产资源战略研究中心发布的《全球矿产资源储量评估报告2023》，全球铝资源储量丰富。铝土矿在全球范围内进行资源调配，2024年7月中国铝土矿进口量为1500万吨，进口量持续创新高，随着进口量的逐步增加，国内铝土矿供应端影响持续弱化。

图为氧化铝价格走势（单位：元/吨）

2024年7月，铝土矿供应量为2006万吨，氧化铝产能为10402万吨，运行产能为8815万吨，产能利用率为85%，电解铝产能为4500万吨，运行产能为4349万吨，产能利用率为97%，按照1吨氧化铝消耗2.3吨铝土矿、1吨电解铝消耗1.94吨氧化铝进行折算，氧化铝和电解铝进出口占比不大，暂不考虑。按照国内当前的运行产能，铝土矿、氧化铝月度供应富余量分别为316万吨、376万吨。在原料供应扰动弱化的情况下，氧化铝供应弹性高于电解铝。当前氧化铝的生产成本约为2600元/吨，毛利率约51%。在高利润驱动下，氧化铝新增产能、存量产能存在进一步释放的空间，氧化铝供应趋于宽松。

从价格分布的情况看，2012年以来，氧化铝现货价格高于4000元/吨、3800元/吨、3600元/吨、3400元/吨、3200元/吨、3000元/吨和2800元/吨的频次占比分别为0.8%、3.4%、4.8%、6.0%、10.5%、18%和38.3%。当前价格处于高位，而从供需情况看，氧化铝处于产能扩增期，2024年氧化铝新增产能预计为160万吨，预计三四季度投产。而电解铝的下游铝材和合金在房地产建筑、汽车、电力、耐用品消费、机械设备、包装及其他领域的消费占比分别为29%、23%、17%、9%、8%、11%和3%。按照房地产建筑累计竣工面积为-10%，其他下游的增速按照5%进行计算，铝材和合金的需求增速年度预计为3.3%，而2024年1—7月铝材和合金产量累计增速分别为9.6%和8.7%。基于制品端供应增速高于需求端消化的情况，预计三四季度铝制品库存反馈将对氧化铝、电解铝需求构成压制。整体上，氧化铝供应宽松态势将进一步加剧，需警惕价格出现大跌风险。［作者单位：新盛（天津）供应链管理有限公司］