尿素 短期弱势不改lg...

目前，国内尿素需求疲软，供应略有过剩，库存开始上升。在这种情况下，尿素弱势格局不改，后市关注需求端能否有效改善。

企业经营状况转弱

受尿素供应上升，以及出口限制影响，国内尿素供应偏紧问题得到缓解，尿素价格也随之走低。不过，随着尿素价格的回落，尿素生产企业利润下半年开始下滑，成本较高的固定床已经开始亏损。截至目前，根据不同工艺，水煤浆工艺生产利润为380元/吨，天然气工艺生产利润为260元/吨，固定床工艺生产利润为-175元/吨，尿素生产企业经营状况较前期有所转弱。在这种情况下，国内尿素生产企业生产积极性下降。截至8月15日当周，国内尿素生产企业开工负荷为77.13%，较去年同期下降2.7个百分点，较前期也呈下降态势，国内尿素供应整体处于下降周期。

与此同时，随着国内尿素供应偏紧问题得到缓解，国内尿素进入累库周期。截至8月15日当周，国内尿素企业库存为43.72万吨，较上周上升11.29万吨，环比上升34.81%；较去年同期上升17.28万吨，同比上升65.36%。不过，受出口限制影响，国内尿素港口库存明显下降，截至8月15日尿素港口库存为17.3万吨，较去年同期下降25.95万吨，同比下降60%。

需求有望改善

目前，尿素农业需求整体表现一般。北方地区农业需求处于空档期，南方地区水稻追肥临近尾声，存在零星补货现象。不过，随着秋季肥旺季临近，尿素生产企业订单明显增加，尿素农业需求存在走强预期。

复合肥走货情况一般，开工负荷回升缓慢。截至8月15日，国内复合肥生产平均利润在200元/吨左右运行，生产利润一般，导致目前国内复合肥装置整体开工负荷在40.48%，较去年同期下降9.24个百分点。短期来看，复合肥需求疲软状况难以改善。近期，三聚氰胺利润得到明显改善，单位生产利润在60~70元/吨。目前三聚氰胺开工率为67.64%，高于去年同期水平，考虑到终端板材、装修行业处于旺季阶段，后期高开工有望维持。

上半年，受出口套利空间有限以及政策限制影响，国内尿素出口量大幅下滑。海关总署公布的数据显示，1—7月国内累计出口尿素21万吨，较去年同期下降84.45%。往年来看，国内尿素出口集中在9—12月，但是上半年国内尿素出口下滑较大。短期来看，国内尿素出口政策不会改变，尿素出口偏低现状难以改变，这对尿素需求产生一定影响。

综上所述，目前国内尿素处于降幅去库存寻找新的平衡点的过程中。尿素需求疲软，出口又有限制，使得国内供应略有过剩，库存开始上升。在此背景下，企业只能被迫降价走量，同时降负减少供应。目前来看，尿素需求有回暖迹象，但是力度仍需关注，叠加出口还未恢复，尿素偏弱格局将延续。（作者单位：中原期货）