直播【能化早评】地缘计价回落，关注美国宏观数据
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能化早评 | 2024年8月14日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。伊朗报复以色列在即，市场对地缘冲突可能扩大的担忧升温，但伊朗袭击不断推后，并开始和巴以谈判关联，因此地缘计价因素开始回落。
需求:EIA表需显示美国成品油需求偏弱。目前美国经济仍然处于从衰退叙事转向软着陆叙事过程中，需要持续的好数据和美日央行的应对，关注本周CPI和零售数据。
库存端：截至2024年8月9日，API数据显示商业原油去库521万桶，汽油去库369万桶，馏分油累库61万桶。
观点：在冲突真实发生前，地缘溢价已经足够，目前市场更关注周四零售数据是否会加强或削弱美国的衰退预期，若零售不及预期油价可能重新下探。
PTA/MEG
PX-PTA：相对原油估值有压缩空间
供应端：PTA负荷回升到83%，恒力石化公布470万吨PTA检修计划，但PX开工86%，仍然处于较高水平，PX端供需仍然宽松。
需求端：聚酯开工85.7%，下游终端进一步走弱，订单未有起色，短纤工厂开始减产。
观点：PX-PTA本身环节矛盾不大，需求未出现好转，相对油价估值仍有压缩空间，若美国零售不及预期，可能继续探底。
MEG：供需双弱，仍需等待需求发力
供应端：开工率回升到65%，其中合成气制EG开工提高到63%。
需求端：聚酯开工85.7%，下游终端进一步走弱，订单未有起色，短纤工厂开始减产。
库存端：截至8月12日，华东主港库存为66.7万吨，累库0.1万吨。
观点：EG港口库存紧张局面缓解，国内开工恢复但进口较少，需求一般，供需接近平衡，预计仍将处于震荡状态。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1430元/吨，较上一交易日价格持平。华北市场不温不火，经销商销售存货为主，价格窄幅盘整，下游需求清淡，采购谨慎。华东、华中市场波动不大，价格持稳为主，个别企业后续存提涨探市意愿。华南区域除个别企业价格提涨外，多数维稳操作，采购情绪较前期略有放缓。西南区域整体稳定，部分意向后续价格上移，但当前南部区域产销放缓情况下，市场上涨情况还需观望。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势弱，成交一般。装置运行波动小，个别企业负荷波动，开工稳步提升。下游需求表现不温不火，现状弱，原材料储备量放缓，按需为主，下游原材料库存压缩。情绪方面表现不佳，观望为主。
2、市场日评
玻璃：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。终端加工厂订单持续减少，验证需求走弱趋势，建议逢高空。目前整体宏观情绪较弱，玻璃已经跌破成本，谨慎操作，关注生产线冷修情况。
纯碱：近两年纯碱产能增加30%左右，需求增速不及供给，供需过剩，并且纯碱近一年高利润，上下游库存处于高位，周产处于历史较高位，中长期偏空，建议逢高空。当前宏观情绪较弱，纯碱跌到成本附近，谨慎操作，关注供给变化情况。
甲醇
甲醇：
供应端：截至8.8日，国内82.5%，环比升7.5%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。
需求端：截至8.8日，下游加权开工73.2%，升8.2个百分点；其中MTO开工率升12%至82%，主要恒友和神华CTO装置开车。传统下游开工49.7%降2个百分点（主要受醋酸开工下降影响）。
库存：截至8.7日，港口库存94.05降7.3万吨，短期到港下降所致；工厂库存43.6万吨增3.6万吨。
观点：随着近期到港下降沿海MTO重启，港口累库压力放缓；但国内7月下开始开工快速回升，供应压力仍高于需求，因此8月虽有边际改善但仍累库，现实压力仍在，若至9月MTO回至高位，预计才将开启去库。其自身供需来看，预计震荡偏多观点（重启预期已交易只剩兑现部分，MTO利润仍不高，易涨难跌但空间有限）。另外部的变化特别是原油及国内外宏观，也会间接影响至甲醇。昨日渤化MTO确定重启，下游MTO兑现中。
PP
PP日评：
供应端：截至8.8日，PP开工率升1个点至至85%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至8.8日，受基建稳步推进影响，塑编、管材开工回升。PP下游行业平均开工升0.5至48.8%；订单利润持稳。
库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库4万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PP中上游再次累库，供应兑现回升而下游改善不明显（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游仍差）；供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，在近端需求不崩塌前（即将进入备库-旺季），预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。多空比仍在下行趋势中，资金仍在持续流出。
PE
LLDPE日评
供应端：截至8.8日PE开工率升4至90.5%，7月下装置开始回归。进口窗口关闭。
需求端：截至8.8日下游制品平均开工率较上周增0.3至40.3%。农膜、管材上升，其他持稳。
库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库4万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。
预测：PE春检略超预期，但近两周也大幅回升兑现预期；下游开工仍弱，边际略改善（贸易数据同样显示中游库存高，下游淡季明显），年底前投产压力不大，基本面驱动偏弱但压力不大。近期主要主要还是受国内外宏观、原油拖累。多空比近两周已企稳，只是资金仍在流出。
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