【宏观早评】中小盘率先企稳lg...

“黑色星期一”的全球抛售情绪主要来源于三个方面：第一，是上周走弱的美国经济数据（包括就业和PMI制造业指数）带来了美联储降息的升温，衰退交易延续；第二，日央行的加息导致的carry trade套利交易回转，从而引发了市场对于美元定价的风险资产的抛售；第三，中东地缘危机的不确定性使得市场的担忧进一步深化；三重因素使得美元指数和全球股市大幅走低，也一定程度引发了“踩踏”交易，而此前较高仓位的贵金属也遭遇了明显回调。

但经历了一日暴跌行情的全球股市却出现了明显反弹，股市的抛售交易出现了缓解。贵金属相对出现了疲软，主要原因源于此前的降息交易，中东避险交易和实物购金需求都未能提供后续上冲动力后，在流动性初现端倪的情况下，持仓依旧保持下降态势，从而引发价格的下行，且伦敦金下破整数位支撑带来的技术回调加速了行情。但后续美股走势仍不明朗，且日元套利回转交易尚未展露风险，流动性风险暂未完全解除。

地缘上，哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗首都遭袭身亡后，真主党高级指挥官舒克尔、哈马斯军事部门首领戴夫相继被消灭，伊朗，哈马斯，真主党和胡塞武装均宣称将对以色列展开报复行动，这也再一次使得此前稍显缓和的中东局势再一次升温；委内瑞拉内部反对党势力导致的局势升级；美国大选此前特朗普的巨大优势有所回落，最新民调显示，特朗普在摇摆州的优势被抹去，大选带来的不确定性再次回归，此情形下依旧需要对政治形势引发的金融资产重大变化而作出相应准备。

贵金属波动率大幅走高，此前的衰退交易在美国服业PMI公布后再一次出现反转，而之后“软着陆”还是“硬着陆”成为了贵金属走势的关键。此前过高的贵金属仓位都出现了一定程度的降温，如果在经济数据再一次回升的情况下加深软着陆预期，贵金属和其他大宗商品将出现一定程度的反弹；如果接下来经济数据或者地缘升级的情况下，贵金属会一定程度上收益于避险需求，如此白银走势会稍稍弱于黄金。周内并无重要的经济数据，市场在经历完周一的大回调后开始逐渐恢复理性，贵金属仍处于宽幅震荡的下沿区间，仍具备一定的配置条件，等待美国经济数据和中东形势的驱动发展，警惕再一次的流动性风险带动的趋势性下行，仓位不宜过重。