南美盐湖继续放量 成本曲线下移lg...

上周碳酸锂期货价格接连创上市以来新低，截至8月5日，2411合约最低下探至7.96万元/吨。此轮下跌自5月初开始，最大跌幅超过2.5万元/吨。近期碳酸锂价格持续下跌，主要原因是5月份市场基本面开始走弱。

从今年的产业排产节奏来看，3—4月份正极材料的高增长以及环保事件的影响推动了碳酸锂价格震荡上行。然而，进入6月份，正极材料的排产环比走弱，供给端产量却持续增加，导致供需差距逐渐扩大，库存不断累积，基本面难以扭转弱势，价格承压下行。

国内供给方面，随着夏季到来，盐湖的开工率逐渐提高，矿石冶炼碳酸锂的开工率保持稳定，锂辉石开工率走高，但锂云母开工率走弱（成本较高），受制于价格因素影响，回收厂开工率5月以来持续走低，总体开工率呈现稳中有升的态势，6—7月碳酸锂产量增速放缓但仍处于高位。

碳酸锂进口方面，盐湖锂资源放量符合预期，5—6月份碳酸锂进口增速较快。5月从智利进口突破2万吨，创历史新高。1—6月份，国内碳酸锂进口量达10.6万吨，累计同比增加45%，进口大增给现货市场带来较大的抛压。

锂精矿进口方面，澳大利亚作为我国最大的锂精矿进口国，在价格下行周期中，部分高成本矿山提前减产或停产，部分矿企采用囤库存的方式，1—6月澳洲锂精矿进口170万吨，累计同比持平去年。非洲多个我国重点参与建设的锂资源项目今年如期放量，目前月进口量稳定在10万吨左右，巴西地区Mibra和Grota do Cirilo矿山扩产为市场带来新的增量。1—6月我国锂精矿总进口281万吨，累计同比增加46%。

从历史数据来看，碳酸锂价格与新能源汽车销量息息相关，自2022年底新能源汽车补贴取消以来，以政策驱动的增长点逐渐转为以市场消费主导，新能源汽车增速逐渐放缓。根据中汽协数据，2022年我国新能源汽车销量增速97%，2023年增速37%，2024年1—6月新能源汽车累计销量105万辆，累计同比增加32%。汽车市场整体表现不佳，1—6月汽车销量同比增加6%，新能源汽车增速高于汽车市场的主要原因是新能源汽车降价，各车企推出15万元以下车型，挤压部分低端油车市场，新能源汽车渗透率从2023年底的37.7%增长至43.2%（包括出口），但纯电动汽车占比从2023年底的63%下降至58%，目前纯电动汽车平均带电量58KWh，插混平均带电量25KWh，插混比例提高使得单车平均带电量相较去年没有增长。

4月国内推出以旧换新政策，数据显示，4月、5月、6月、7月份新能源汽车销量同比增速分别为35%、34%、33%、30%，增速呈放缓趋势。根据乘联会公布的汽车库存数据，6月底全国新能源汽车库存48万辆，二季度以来库存增长12万辆。

根据测算，预计到2024年底，中国新能源汽车总销量1162万辆，同比增加23%。其中内销1035万辆，同比增加25%，出口127万辆，同比增加10%。

产业方面，6月电池厂提高了供给正极厂碳酸锂的长协比例，正极厂在现货市场的采购需求减少，中下游企业持观望态度，现货市场成交惨淡，仅在价格跌破8万元/吨时才出现刚需采购，现货市场难以对盘面价格形成支撑。

成本方面，矿端价格调整缓慢，碳酸锂价格持续低位促使精矿价格走低，目前锂辉石SC6（CIF中国）平均价876美元/吨，7月初以来下跌174美元/吨，折碳酸锂生产成本下降1.13万元/吨。静态估算，目前外购SC6找锂盐厂代加工碳酸锂成本8.6万～9万元/吨，与盘面价格倒挂。但由于盘面价格波动较大，若在9万元/吨以上进行卖出套保，目前生产仍有利润。

库存数据显示，碳酸锂自4月初以来持续累库，4月、5月、6月、7月份分别累库0.53万、0.75万、1.48万、2.06万吨。

当前碳酸锂价格下跌是基本面驱动形成负反馈造成的，现货充裕—盘面下跌—中下游观望—现货供应增加—盘面继续下跌，碳酸锂价格尚未企稳，中下游观望为主，若盘面维稳，中下游可能进行补库。

8月初步排产显示供给与7月持平，需求略有好转，总体供应过剩1.5万~2万吨，过剩量相比7月下降，但幅度仍然较大。短期核心矛盾在于供给明显过剩且锂盐厂开工未见明显下降，在尚未出现明显减产行为的情况下，价格向下仍有空间。节奏上由于存在“金九银十”的补库预期，短期价格可能存在支撑以及弱反弹。

下半年看，阿根廷盐湖有新增产能，且随着今年新增锂资源项目爬产，国外锂资源放量将更为明显，低成本盐湖的投放进一步带动成本曲线下移，价格可能进一步下探，因此当前阶段难以出现中下游大量补库行为，终端推演来看，“金九银十”的补库预期在过剩量较大的情况下难以支持价格出现较大幅度反弹。（作者单位：创元期货）