2024年8月3日 能化-聚酯链
宏观衰退叙事下,聚酯原料偏弱震荡
观点概述:
PX供应:供应回落到77.5%,仍在高位,今年调油需求消失,PX当前加工费偏高生产动力强,年底平衡表过剩压力大。。
PTA供应:PTA开工维持在79.7%高位,矛盾不大,主要看龙头企业会不会超预期缩减。
EG供应:国内煤制EG开工大幅回落,到港回升,但预计三季度月均进口仍然不高,约55万吨左右。
需求:终端仍在淡季,织造开工利润差,聚酯短纤瓶片压力大负荷下滑。
观点:当前宏观叙事转向国内外衰退逻辑,本身终端需求较差,导致聚酯开工下滑,本来偏紧的EG平衡表也不那么紧了,PX则过剩较为明显,预计单边继续弱势震荡,当前可以考虑做缩原油-PX价差,或等待美国宏观叙事转换,带来的低库存低供应EG的做多机会。
策略建议:
当前宏观叙事转向国内外衰退逻辑,本身终端需求较差,导致聚酯开工下滑,本来偏紧的EG平衡表也不那么紧了,PX则过剩较为明显,预计单边继续弱势震荡,当前可以考虑做缩原油-PX价差,或等待美国宏观叙事转换,带来的低库存低供应EG的做多机会。
风险提示:
超预期衰退,装置问题
能化组:
周密
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Z0019142