直播【宏观早评】A股开始限制做空行为
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宏观&金工早评 | 2024年7月11日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
6月通胀数据整体偏弱，CPI低于市场预期走弱，白酒降价对酒类价格形成拖累，核心CPI环比季节性回落持平于往年水平，居民消费依然偏弱；PPI虽然同比回升但主要是低基数因素，环比转负且低于往年同期反映生产资料价格有所承压，公用事业和石油天然气价格环比降幅较大，带动公用事业、煤炭、石油石化版大跌。
盘后证监会宣布暂停转融通，今年3月是禁止限售股转融通出借，目前对融券业务的监管继续加大力度，但本质上只是在限制做空的力量。目前市场缺乏的是做多的力量，北向流出后重回7000亿以下的成交量也反映了市场低迷的情绪，在政策以保汇率为核心侧重点的情况下，政策宽松的空间较小，下周会议前没有超预期的话，市场风偏很难全面反转。
行情上，股指当前依然看宽幅震荡，指数处在底部区间，下跌空间有限，但宏观基本面缺少做多驱动，短期估计没有趋势行情，想要大的盈利空间的话不好参与。7月开始进入中报披露期，市场底部的反弹或聚焦于中报业绩，以结构性为主。
贵金属
与前日的听证会一致，美联储鲍威尔表示美联储通胀取得了进展，没有特定的通胀数据来确定降息；劳动力市场出现了疲软；目前的政策具有限制性，不太可能回到以前的极低利率水平；美联储的独立性依旧保持，不受政治的影响。整体听证会未显示鹰派的情绪，市场也在发言后提升降息预期，贵金属有所反弹后回落，并维持高位震荡。
美国财政部昨日发行了390亿美元的十年期美债，得标利率为4.276%，远低于上个月的4.438%，是5月以来的最低水平。间接得标率为67.6%，低于6月份的74.6%，但高于最近67.2%的平均水平。直接得标为20.9%，这是自10月23日以来的最高水平，交易商得标仅为11.5%，是去年8月以来最低水平。这场拍卖较为坚固。并未受到需求端弱而推高利率的情况，得标利率反而出现了一定的下行。
地缘政治上，巴以冲突不断演化，中东形势不容乐观；俄乌局势加剧，俄罗斯总统普京表示不会宣布停火；中美关系也进入相对紧张；法国和英国等欧洲政治局势持续动荡；美国大选前的风险增加，民主党党内对拜登的质疑声加剧；全球地缘形势复杂性和风险性不断加强，进入了白热化阶段，这一定程度上会影响避险资产的走势。
美联储降息预期不断反复造成了市场的波动加剧，在全球其他央行开启宽松环境后，美联储政策的灵活性相对减弱，一旦出现紧急性风险事件（包括地缘和美股等）都可能带动避险需求提升。现阶段在等待数据继续推动前将出现一定的获利了结，后续市场静待美国通胀数据的公布。
金 工
期货趋势日评
IC, 等品种处于3倍标准差的下跌行情中。
IF, IH,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。
M, NI, V, AL, FG, RM, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
SC等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
P, BU, FU, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：苹果纠缠度9，沪铜纠缠度12，沪铅纠缠度13。
纠缠度最高的品种是：PTA纠缠度43，棕榈油纠缠度38，焦炭纠缠度37。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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