多因素施压 镍价再度走弱lg...

7月10日，沪镍主力合约NI2409收跌2.91%，至133740元/吨。7月11日，沪镍延续弱势，主力合约NI2409盘中最低触及133310元/吨，创半个月最低。期货日报记者注意到，镍价6月跌幅达11.43%，尽管7月初有所回稳，但近期又遭遇重挫。哪些原因造成镍价快速走低？目前市场的关注焦点是什么？多位分析师表达了他们的看法。

海通期货有色金属分析师王云飞告诉记者，近期镍市场在宏观与基本面上的博弈较为激烈。宏观方面，上周，美国6月新增非农就业数据公布，并下修前两个月数据，市场降息预期再度走强，推动镍价一度企稳。本周二，美联储主席鲍威尔在美国国会听证会上未提供任何近期可能的政策信号，并强调了降息的风险，需要更多数据支撑降息信心。对此，有色金属市场反应较为明显，降息预期支撑减弱。

“鲍威尔在美国国会的讲话令降息预期短期出现降温并带动美元反弹，对镍价形成一定利空。”金瑞期货有色金属分析师戴梓兆表示。

在他看来，镍价下挫不仅受宏观因素压制，还有消费走弱的影响。看向下游不锈钢需求表现，周二不锈钢盘面价格先行大跌，结合前期7月排产数据大幅走弱，表明偏弱的不锈钢终端需求正逐步负反馈至原料端也就是镍价表现上。

王云飞表示，目前纯镍、硫酸镍下游需求仍旧不足，6月份前驱体产量同比和环比均出现下行。硫酸镍价格快速下行后，近期硫酸镍与纯镍价差再度倒挂，电积镍现货偏紧格局有所改善。

整体来看，中辉期货有色金属研发总监侯亚辉表示，周三镍价快速回落的原因有两方面：一方面，宏观上美联储主席发言的“鸽派”程度不及预期，美元指数再度反弹，压制有色金属表现；另一方面，下游不锈钢消费疲弱，且镍收储规模不及预期。

进入7月，镍市供需边际转向宽松。戴梓兆表示，矿端供应方面，印尼镍矿RKAB审批暂时未见最新进展，价格出现回调，这主要归因于内贸基准价的下调和前期配额的逐步释放，镍矿价格顶点或已显现。

具体从产业链环节来看，王云飞表示，目前镍矿端偏紧格局仍旧存在，但尚未成为产业链瓶颈。镍铁冶炼由于辅料价格下行，成本支撑略有减弱。硫酸镍价格快速下行后，相对利润驱使镍铁转产高冰镍。在硫酸镍与纯镍价差倒挂预计持续的情况下，电积镍产能或再度释放，现货偏紧格局得以扭转。

下游需求方面，戴梓兆表示，7月国内叠加印尼300系不锈钢排产环比减少12%，原料采购延续6月末的偏弱态势。三元前驱体7月排产预估环比增长9%，后续进入传统采购旺季，硫酸镍需求边际向好，但中间品流通也在同步增多，镍市基本面总体趋于宽松。

“随着终端进入季节性消费淡季，镍市供需偏弱格局再度凸显。”侯亚辉表示，供应方面，海外市场镍矿供应紧张局面有所缓解，目前印尼MHP供应量随着某项目产线全部投产持续释放，供应略显宽松。从库存表现看，目前海内外镍库存仍处于偏高水平，国内纯镍库存约2.82万吨，环比虽然小幅下降，但依然处于相对高位。

王云飞认为，镍市场当前主要关注点依旧是宏观面与基本面的博弈。当前需求偏弱，对价格的拉动力度有限。宏观方面，在美国就业、通胀数据逐步降温的情况下，仍未见到美联储明确的降息计划，美联储犹豫的态度引发市场对美国经济“硬着陆”的担忧，若该担忧走强，对镍价将形成压制。

侯亚辉认为，目前镍市场的矛盾点在于海外印尼镍矿审批进展不确定性与下游不锈钢消费疲弱之间的博弈。“虽然近期印尼镍矿紧张有所缓解，但未来仍存不确定性，对镍价或带来一定支撑。目前下游不锈钢处于消费淡季，高库存压力或难以有效缓解，需求端压力将拖累镍价。整体上看，未来镍矿端若不出现干扰，镍价或承压运行。”

“目前镍市场关注焦点在于印尼镍矿配额审批和落地进展，以及以美联储降息交易为主的宏观情绪如何演绎，后期主要关注印尼镍矿供应和冶炼产能释放的节奏。”展望后市，戴梓兆表示，在镍行业仍处于长期供给过剩的大背景下，价格预计低位震荡运行。在成本支撑和供应过剩压制下，价格底部及反弹空间都受限，难以突破前期极值。

从中长期产能持续释放以及需求不足的角度来看，王云飞预计镍过剩格局持续，基本面偏弱。宏观层面需关注美联储的降息节奏以及美国经济数据的实际表现。他认为，后期镍价或表现为震荡市，但由于成本支撑存在，价格下跌空间有限，向上突破则需要宏观因素助力。