宏观利好&供应偏紧 2024上半年期锡涨近30% 三四季度价格或易涨难跌【SMM分析】lg...

SMM7月10日讯：宏观面国内利好政策频出，基本面供应端持续偏紧，缅甸佤邦锡矿复产仍未明确。2024年以来，沪锡主连整体呈上扬趋势，截至6月28日，上半年涨幅达29.46%。伦锡走势亦然，截至6月28日，2024上半年涨幅为29.14%。

沪、伦锡期货走势变化：

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现货价格

2024年以来，SMM 1#锡现货均价整体呈上行趋势，截至6月28日，较年初涨幅为28.23%。当价格回落时，现货成交较好，价格上行时现货成交偏淡。

SMM1#锡现货均价变化走势：

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宏观面

国内：2024上半年，我国陆续颁布房地产支持政策、鼓励消费政策等，利于国内经济平稳健康发展。7月中旬将召开三中全会，关注更多利好政策。

海外：一二季度，一些欧洲国家降息，同时，美储降息预期仍存。美元指数整体呈震荡上行趋势，截至6月28日，2024上半年涨幅为4.40%。

根据芝商所(CME)的FedWatch工具，市场现预计9月份降息的可能性为73%，低于周一的76%。（文华财经）

美元指数变化走势：

综上：尽管上半年美元上涨，但伴随国内利好政策的提振，沪锡主连价格仍然上行。关注后续美联储降息预期以及国内宏观政策的实施情况。

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供应端

产量方面：据SMM调研数据显示，2024年以来，国内精炼锡产量整体呈“V”型运行，6月国内精炼锡产量环比减2.6%，同比增14.5%。云南地区，某精炼锡冶炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业停产检修一周左右，导致锡锭产量环比略有下降。江西地区则得益于市场废料供应充足，部分冶炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。内蒙古的某精炼锡冶炼企业维持正常生产，而广西地区一家企业开始停产检修，锡锭产量大幅下降，预计影响至8月。安徽及其他地区的冶炼企业在6月基本保持了正常生产节奏。

展望7月，国内锡锭产量环比增1.47%，同比增21.49%。云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产，但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确。江西地区多数企业计划继续正常生产，少数企业有望小幅增产。

国内精炼锡产量变化走势：

进口方面：2024年以来，我国锡锭进口量整体呈下滑趋势，截至5月较年初减幅达87.14%。伴随锡锭进口盈利窗口的逐渐关闭，以及2024年初印尼总统大选导致的锡锭出口配额审批延迟，我国锡锭进口量已出现明显下滑。尽管近期锡锭进口盈利窗口有望再次开启，可能会有部分进口锡锭进入国内市场，但整体进口最仍处于较低水平。

2024年至今，锡矿进口量整体呈震荡下滑的趋势，5月进口量较年初减幅为48.71%。近期从缅甸和非洲区域的进口量级出现了显著下降。尽管从其他国家进口的锡矿量基本保持稳定，且从澳大利亚的进口量还有所上升，但总体进口量仍受到较大影响。缅甸佤邦当局对于当地锡矿何时能够复产尚未给出明确指示。尽管近期有通告称同意选厂运输锡粉，但随着锡粉库存的逐渐消耗，未来其出口至国内的锡矿量很可能会持续减少。同时，从非洲地区如尼日利亚、刚果(金)等国家的锡矿进口量也大幅下降，导致从缅甸以外国家的锡矿进口总量出现衰减。其他国家的锡矿进口量虽基本保持稳定，但预计非洲地区的进口量在未来有望恢复增长。

我国锡锭及锡矿进口量变化走势：

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库存

国内方面：2024年以来，国内分地区锡锭总社会库存整体呈先增后减的趋势，截至6月28日库存较年初增幅达61.22%。SMM预计7月国内锡锭库存小幅去库或者持平。

LME库存：2024一季度伦锡库存整体呈去库态势，二季度略有增加。截至6月28日库存较年初减幅为37.93%。

国内分地区锡锭社会总库存及LME锡库存变化走势：

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需求端

据SMM调研显示，2024上半年焊料、下游终端整体表现好于去年，但伴随进入6、7月消费淡季，当前消费情况有所下降。

出口方面：2024年以来，我国锡锭出口量呈震荡运行，5月出口量环比下降21.96%，同比上升26.90%。从2024年1-5月的累计数据来看，出口量达到6921吨，累计同比增长26.55%。虽然锡锭的出口量相较往期有所增长，但考虑到近期出口窗口的关闭，预计未来锡锭的出口量可能会持续下滑。

我国锡锭出口量变化走势：

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SMM展望

上半年国内利好政策频出，美联储降息预期仍存。基本面供应端尽管我国精炼锡产量为增加预期，但锡锭及锡矿进口量均呈下滑态势，供应呈现偏紧；需求端焊料及终端表现好于去年，当前为消费淡季。整体来看，SMM看好下半年锡价，预计将是易涨难跌的态势。