6月至今国内纯碱期货盘面最低探底至2006元后开始反弹；同期，玻璃期货探底1516元之后也开始了弱势反弹。

7月以来纯碱期货主力合约反弹为主，市场暂时缓解了前期连续下跌的趋势。基本面角度，6月国内纯碱供需偏弱。一方面，供给端虽然一度有所收缩但是随后再度反弹，月度产量来看5月以来持续处于高位，供给压力依然存在。需求端，6月玻璃的日融量延续了下降的趋势并最终跌破17万吨的水平。光伏玻璃方面，实际增量有限，4月-6月分别为237万吨、257万吨、259万吨。供需因素下，6月纯碱价格大幅下降并最终打出了月内的低点2006元。不过，同期实际纯碱现货相对平稳，因此，在基差从正逐步转负，市场阶段性做空的动能下降明显。另一方面，从历史同期来看，7-8月始终是纯碱装置检修的主要时段，从开工率的同期对比来看，仍有供给调节预期存在；因此，纯碱盘面反弹至今。本周最新的库存来看，95万吨的水平依然偏高。总体，盘面反弹之后又进入了基本面的再度确认周期，由于目前最大的需求端玻璃的需求下降明显，因此阶段性纯碱反弹的持续性待观察。

      目前纯碱生产企业整体开工率83.9%，其中氨碱厂家平均开工85.5%，联碱厂家平均开工88.9%，天然碱厂平均开工64.8%。目前，昆仑碱业、远兴、青海碱业开工不满。目前7月份装置检修或者短停的装置有5套，多以短停为主。8月份有检修计划的装置有7套，目前公布的信息来看多以20-30天的检修为主。

      纯碱现货利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润小幅回落。其中，联碱法装置利润为230元，氨碱法装置利润为260元。

最新全国库存为94.96万吨，环比增加1.06万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存37.5万吨（环比下降1.8万吨）。华北地区纯碱库存16.7万吨（环比增加2.8），华东库存4.7万吨（环比下降0.4万吨），华中库存9.7万吨（环比下降0.2万吨）。

库存方面，全国整体库存5549万重箱，较上周累库70万重箱。分区域库存水平来看，河北地区的玻璃生产企业库存444（-25）万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东792（+10）、广东784（-24）、湖北438（+48）、江苏592（+6）（单位：万重箱）。

展望后市，目前玻璃产业链依然处于供需修复的周期当中，同时下游暂时进入淡季，供需消化的时间或拉长。估值角度，目前产业链利润较低，然而仍处于供给调节的过程当中。综上，自7月弱势反弹后，供需面的价量修复或仍有需求。

      纯碱方面，上半年供给端有2次开工率下降，不过由于总产能的增加，对冲之后供给的收缩效果并不明显。进入7月库存依然处于高位。目前盘面已经开始交易夏季检修的预期，不过，考虑下游玻璃的情况，未来需求同样也存在变化。因此，快速反弹过后，策略角度宜转中性。

风险揭示

1、玻璃需求不及预期

2、纯碱检修超预期