震荡偏强运行lg...

短期，易盛农期综指探底回升，主要跟随国内商品市场整体情绪波动。随着加拿大央行及欧洲央行先后降息，市场对美国降息预期边际有升，市场风险偏好回升，国际大宗商品止跌回升。截至上周五收盘，郑商所易盛农期综指收于1228.9点，周涨0.1%。

图为易盛农期综指

棉花方面，郑棉近期先跌后涨。从基本面看，一方面国内新花单产较为乐观，在内外价差高企背景下，后续进口棉配额释放会形成供给压力；另一方面国内需求进入传统淡季，企业工业库存环比转差，开机率延续下滑。前期盘面已经反映了基本面的利空，随着郑棉再度跌破15000元/吨，纱厂采购意愿预计有所转强。短期，在配额不确定背景下供应压力有限，疆内库存后续是否紧缺仍需关注，但新年度国内丰产预期较强，淡季下游需求疲软，郑棉或震荡偏弱运行。后期关注USDA6月供需报告、下游需求和疆内库存变化。

白糖方面，近期国际原糖期货主力合约在18~20美分/磅区间波动，受巴西2024/2025榨季初期上量偏快叠加北半球新季恢复性增产预期影响，国际糖价承压。关注印度6月之后政策变动以及全球产区天气，中期国际糖价维持偏弱运行。国内2023/2024榨季收榨完毕，国内食糖产量同比增幅达11.03%，销量同比增加5.46%，工业库存同比增加64.83万吨。国内现货端挺价，短期郑糖相对外糖偏强，后期区间运行，关注前高缺口压力。三季度国内进口糖到港量预计较大，但因分批到港，三季度前期进口压力不大，中后期糖价或承受较大压力。长期，国际食糖供需格局转松，维持偏空观点。

菜粕方面，近期美豆新作播种顺利，播种即将结束，新作面积同比料将增加，加上国际大宗商品普遍下跌，CBOT大豆偏弱运行，带动国内豆粕及菜粕弱势运行。基本面上，预估国内6—10月各月菜籽到港40万~60万吨，进口菜籽充足，加上国产菜籽收获上市，国内菜粕原料供给充足。国内进口及油厂压榨菜粕的库存也处于正常水平。需求方面，随着华南地区气温回升，水产养殖对菜粕的需求量将增加，但因利润不佳，需求增速预计不及去年。从当前国际大豆供需预期、国内菜粕供需角度看，中短期菜粕延续偏弱运行。

菜油方面，短期菜油大跌后反弹，基本面没有明显驱动，主要跟随国内商品整体情绪波动。短期出口向好，国际棕榈油价格走强，菜油被动跟随反弹。基本面上，国内菜籽买船充足，加上俄罗斯进口菜油的补充，中期国内菜油供应宽松局面将持续。虽然前期欧盟、黑海菜籽产区遭遇低温霜冻，但目前机构给出的减产预估并不大。此外，加拿大菜籽播种不久将结束，播种进度偏慢，但前期降雨充足利于新苗生长。国际减产预期减弱，加上国内供需面持续承压，近期菜油在三个油脂中偏弱。中期，关注棕榈油产地增库速度、北美天气变化，菜油追随棕榈油脚步，难以继续大跌，后期将被动跟涨。

花生方面，目前国内油厂进入季节性收购尾声，国内油料米需求进一步转弱。商品米内贸需求平淡，走货速度偏慢。当前旧作基层余量超预期，端午节后各地区气温将进一步上升，储存难度加大，加上新作面积增加，预计国内花生中期供应宽松，价格将延续弱势。

综上所述，从基本面看，菜粕、棉花、白糖、花生中短期预计震荡偏弱运行，菜油跟随棕榈油脚步，或有短暂走强机会，近期宏观风险偏好回升，易盛商品指数预计震荡偏强运行。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）