【宏观早评】地缘扰动，A股受伤lg...

美联储会议纪要显示出美联储降低通胀的决心，并透露出可能出现加息的可能性，并强调高利率对于经济的压制作用在变小。对于经济前景的表态，美联储表示提高效率和技术创新可以持续提高生产率增长，这可能使经济在不提高通胀的情况下加快增长。叠加上昨天英伟达业绩超预期，市场出现短期转向的情况，大方向长期趋势取决于证伪美国是否能在不提高通胀情况下加快增长的情况，接下来的经济和通胀数据成为影响贵金属的关键。

美国5月标普全球制造业、服务业PMI初值均高于预期，这在一定程度上降低了美国经济走缓的预期；英伟达股价屡创新高，再次支撑美股在高息环境下未下滑；博斯蒂克发言表示美国降通胀所需时间可能比欧洲要长，我们不会陷入更加紧缩的环境，美联储继续强化紧缩环境的必要性；市场预期美联储首次降息时间预估也从11月推迟到12月，贵金属在经济数据缓和，美联储鹰派表态下陷入了跌势。

地缘上，中东局势的未继续发酵，不过西班牙，挪威和爱尔兰承认巴勒斯坦可能为随后的政治形势带来风险性；中国东部战区发布“联合利剑—2024A”演习区域示意图，人民日报对“台独”发表严厉声明，这也再一次显现赖清德就任后台海局势出现一定紧张局面。全球地缘形势复杂性和风险性不断加强，进入了白热化阶段，这一定程度上会影响避险资产的走势。

美国通胀数据还未明显走低，出现了长期化趋势，而对应的个别经济数据开始出现下滑，经济意外指数显现经济的放缓。美联储通过预期管理压制通胀，使得市场降息预期降温，所以整体发言偏谨慎，会议纪要的加息可能性有所加强，这使得此前较为平缓的波动区间有所拉大。接下来的经济数据验证将证伪美联储所谓的高息环境压制经济增长有限。短期内，降息预期的推后匹配上缓和的经济数据可能使得贵金属继续承压。如果经济持续放缓甚至幅度加快，“滞涨”的可能性将展现。日内将公布的美国消费者信心已连续陷入下滑，而近期的零售和高频消费数据也显现出较为疲软的市场需求，再匹配上美国一年期通胀预期，将可能同时证伪美国的经济和通胀形势。长期而言，贵金属依旧保持低位看多的观点，等待经济数据持续验证带来上行驱动持续。