直播【宏观早评】美国PPI超预期，CPI公布前贵金属走势震荡
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宏观&金工早评 | 2024年5月15日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
股市方面，A股全天震荡走弱，三大股指全线收跌，跌幅相对较小，沪指收跌-0.07%。全市场3466家上涨，1681家下跌，涨跌停比较昨日好转，主要是小票反弹带动。全A单日成交8276亿，较上个交易日缩量859亿。北向资金全天净流出-66.7亿。
今天的行情相对符合预期，成交延续缩量，北向进一步流出，市场活跃度显著走弱。市场目前的状态是没有利多的数据/消息/政策的情况下，做多力量很弱，回顾之前一周每次日内大涨基本都伴随利明确利好推动（假期前外资爆买港股，出口数据超预期，上周五上海全面放开限购的传闻，周一万亿级别的超长期特别国债），另外盘后美国宣布对华加征关税，上周上调的出口预期或再下调。
总体还是因为当前预期出现分歧，前期走得比较顺的逻辑现阶段都是面临挑战的：1、外资之前作为拉升指数的主力资金近期回流的幅度不及预期；2、对于金融数据和一季度货币政策执行报告所带动的后续降准降息预期市场看法缺乏一致性；3、偏弱的社融和PPI数据导致经济复苏的逻辑走的不太顺畅。
节后跳空高开后指数围绕3150震荡，在缺乏进一步利好刺激的情况下，短期继续看震荡调整，缺乏持续增量资金的情况下股指很难大涨；但下跌的空间也有限，一方面市场对利空不再敏感，另一方面应该有做多资金等待回补缺口后加仓。
贵金属
美国4月PPI环比上升0.5%（预期的0.3%），同比上涨2.2%，市场对于美联储降息的预期有所回调，从而短线压制贵金属。
随后美联储主席鲍威尔重申可能在更长时间内将利率维持在高位，不认为下一步行动可能是加息，更有可能将政策利率维持在现有水平；梅斯特表示，美联储维持利率不变是适当的，不急于考虑加息；美联储的表态从而使得贵金属转跌为涨。
地缘上，巴以和谈并未达成，但本周紧张局势并未出现近一步发酵，避险情绪带来的需求出现小幅调整。但中长期而言巴以冲突，俄乌战争和美国内部分歧都将进一步为全球地缘形势带来不确定性，这一定程度上会影响避险资产的走势。
美国近期通胀数据出现上行，对应的经济数据稍有回落。美联储通过预期管理压制通胀，使得市场降息预期降温，维持高利率成为必要情况。日内将公布美国CPI数据，这将直接影响市场市场走势，要警惕数据公布后短期的波动，鲍威尔的发言似乎在CPI数据公布之前提前安抚市场。如果通胀超预期上行，软着陆的实现机会减弱，而这一定程度提高硬着陆的预期，对黄金来说还是机会。长期而言，依旧保持低位看多的观点，可以回调轻度建仓，等待再次趋势出现。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
CF, SR, TA, P, RU, A, BU, SC, EG, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
SM等品种处于2倍标准差的上涨行情中。
CU, RM, I, ZN, JD, SF, M, J, PB, JM, 等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：螺纹钢纠缠度14，沪锡纠缠度15，纸浆纠缠度16。
纠缠度最高的品种是：PTA纠缠度47，PVC纠缠度38，聚丙烯纠缠度40。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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