4月狂飙13.62%！沪铜以重返82000关口迎接5月 铜价后市将如何走？【SMM评论】lg...

SMM4月30日讯：中共中央政治局会议最新定调！释放当前经济工作重要信号！我国制造业PMI连续两个月位于扩张区间、财新PMI再创2023年3月来新高以及多地以旧换新和楼市利好政策的落地都成为推动铜价再刷阶段新高的宏观力量。而必和必拓对英美资源收购要约被拒之后考虑提高收购价，也使得不少市场资金持继续交易铜矿供应收紧的预期， 基本面上海内外铜库存近来的去库使得伦铜和沪铜在4月30日的盘中再刷阶段新高。截至4月30日15:58，沪铜以82180元/吨、1.8%的涨幅结束其4月的征程，盘中刷新2006年5月以来的新高至82460元/吨，其4月月线的涨幅为13.62%。这一月度涨幅仅次于2021年2月的17.26%；伦铜报10104.5美元/吨，跌0.31%，盘中曾一度刷新2022年4月以来的新高至10208美元/吨，其4月月线的涨幅暂为13.96%。随着沪铜进入“五一”假期，伦铜五一期间将上演怎样的行情，又将如何影响沪铜的节后走势？

消息面

中共中央政治局4月30日召开会议。决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议分析研究当前经济形势和经济工作，审议《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。要创造更多消费场景，更好满足人民群众多样化、高品质消费需要。要深入推进以人为本的新型城镇化，持续释放消费和投资潜力。要实施好政府和社会资本合作新机制，充分激发民间投资活力。

国家统计局数据显示，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。4月份，非制造业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，表明非制造业延续扩张态势。

4月30日公布的2024年4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.4，高于3月0.3个百分点，再度创2023年3月来新高，反映制造业生产经营活动继续加快扩张。

国际铜研究小组（ICSG）周一称，2024年全球精炼铜市场将出现162,000吨的供应过剩；2025年将出现94,000吨的供应过剩。

基本面

库存下降：冶炼厂将部分货源转出口 部分下游企业进行节前备货

国内库存方面：截至4月29日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.68万吨至38.79万吨，难得出现大幅回落。总库存较去年同期的16.81万吨高21.98万吨。具体来看，上海地区库存较上周四减少1.29万吨至26.77万吨，江苏地区库存较上周四下降0.25万吨至5.75万吨，由于冶炼厂将部分货源转出口令供应量减少，此外，下游企业进行节前备货也是令华东地区库存下降的原因之一。广东地区库存下降0.15万吨至5.81万吨，到货量较少仍是去库的主要原因，据SMM了解五一期间广东多数铜杆厂均放假3天部分放假5天，节前补货意愿不强，这从广东日均出库量震荡走低也能反映出来。

LME库存方面：近来LME铜库存依然整体维持去库状态，且其库存近来持续徘徊于12万吨以内。4月30日LME铜库存下降1375吨至116125吨。

供应方面：进口铜精矿指数（周）继续下跌 铜进口现货加工费已接近0！

4月30日SMM进口铜精矿指数（周）报2.07美元/吨，较上一期的4.11美元/吨减少2.04美元/吨，降幅为49.64%。

铜矿供应的扰动因素未得到缓解，陆续又有巴拿马总统大选之后不太可能改变第一量子旗下Cobre巴拿马铜矿的现状、巴西法院再次暂停淡水河谷旗下Sossego铜矿运营许可、以及赞比亚及刚果金电力供应削减或使全球铜矿产量减15.2万吨等扰动供应的消息传来，在必和必拓近390亿美元的收购要约被英美资源拒绝之后，必和必拓考虑提高对英美资源的收购报价，使得市场再次意识到了铜矿资源的重要性。在这一系列供应因素均被市场交易之后，后续还需关注其他铜矿端口的消息情况。

消费方面：高铜价抑制下游消费需求和节前备库节奏

据SMM调研了解，铜价高企使得铜下游消费需求以及五一的节前备库均受到抑制。电线电缆等铜消费端口的开工率因受高铜价的影响，而未展现出以往的旺季开工效应。今年不少铜下游企业的放假时长也较往年的五一放假时间长。

后市

宏观方面：宏观成为支撑本轮铜价上涨的重要因素，而五一期间，在国内休市的情况下，海外宏观方面的消息将成为影响伦铜后市走势的重要因素。诸如美联储利率决议的情况以及美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会的发言值得重点关注。此外，美国的非农就业数据以及德国、欧元区等的SPGI制造业PMI数据以及美国4月ISM制造业PMI等均值得关注。此外，关注以色列和哈马斯的何谈情况，地缘政治冲突依然是可能扰动市场风险偏好的重要因素。

库存方面：国内库存方面：展望后市，随着冶炼厂检修增加叠加出口量增加，预计电解铜供应量会减少。消费方面，高铜价始终抑制消费，据SMM了解本次长假下游补货力度不如去年同期，部分厂家甚至放假5天，因此，SMM认为下周将呈现供需两弱的局面，节后库存或将重新走高。

在由上海有色网（SMM）和山东恒邦冶炼股份有限公司联合举办的2024（第十九届）SMM铜业大会暨铜产业博览会上，SMM大数据总监叶建华对2024年铜市场价格进行展望及预测时提及：从全球电解铜供需平衡来看：中长期铜供不应求的问题难以避免。从SMM了解的短期来看，电解铜没有想象中那么短缺，铜价的上涨主要是市场交易的是中长期的电解铜供不应求的问题。预计未来铜的波动节奏可能不像这一个月以来的节奏那么快，终端铜消费情况也将在铜价上有所体现。后市建议重点监控终端消费情况。新的需求方面，AI端口对铜材消费的占比还比较低，未来成规模之后耗铜会有所增加，叠加新能源产业链对全球的铜消费年平均拉动增长大约在2%左右。目前还需重点关注传统领域的铜消费情况变化。

机构评论

国投安信期货研报认为：沪铜节前减仓尾盘拉涨震荡。30日现货上调到81710元/吨，SMM铜贴水165元，精废价差扩大到4400元。国内4月制造业官方PMI符合预期，节中关注联储偏鹰派言论的强弱，同时关注贵金属可能延续的回调节奏。ICSG更新年度预期，几乎判定巴拿马铜矿全年无法复产，精铜年增量仅给到10万吨级，年均复合增速降至0.5%，这一水平约为2016-2020年低年均复合增速。但其不改变对25年精矿供应继续增加的判断，且延续今年精铜供求过剩的看法，过剩幅度虽有大幅下调，但16万吨较符合前期我们倾向调整的水平。海外铜价对此平衡暂无关注。本月内外铜价收极强月线，沪铜技术上仍有上冲可能，但调整压力大。观望。

正信期货研报指出：宏观预期逻辑的交易方面仍主要围绕两点展开，但预期强化的程度或有一定削弱，重点关注5月2日美联储传达的预期管理信号。当前宏观交易中的两条线，全球制造业持续复苏一定受到扰动，4月欧元区制造业PMI继续收缩，且英美国家制造业PMI回落，美国Markit制造业PMI再度回落收缩区间；另一个条线再通胀交易有所强化，美国核心PCE指数超预期反弹，服务业通胀再起，地缘加剧通胀的不确定性，则需重点关注美联储是否重回鹰派预期管理方向，再通胀交易将明显支撑高位铜价。基本面方面来看，TC尚处极端低位，没有明显反弹迹象，矿与冶炼的矛盾仍在加剧。需求端方面来看，此轮价格快速上行对于消费明显产生抑制，国内临近5月，去库拐点仍未显现，且内外价差极端，出口产生利润，洋山铜溢价首次跌至负值，国内节前备货情绪不佳。综合来看，宏观层面的制造业复苏交易逻辑受到扰动，但再通胀交易在美联储尚未传递鹰派预期管理信号前仍将维持；基本面方面的供给收缩预期交易逻辑持续时间长，需求的负反馈在传统旺季正在形成，目前铜交易拥挤度较高，节前建议观望为主。

中信建投期货研报表示：总的来说，市场仍处于过分利多交易中，尽管长期铜矿供应紧张逻辑无误，但持续性的突破前高以终端消费被抑制为代价，产业对铜价趋势性上涨的响应远远滞后。同时，考虑到市场并未充分交易美降息预期的下修，而假期间海外公布的非农报告或将修正市场风险偏好，后续铜价仍有调整风险。