Mysteel参考丨一季度钢厂慢增产原因及后期展望lg...

概述：2024年节后复工以来，247家钢厂铁水产量连续五周下降，五周均值同比下降约3%。低利润、高库存下，造成一季度钢厂增产意愿较低。展望后期，未来利润回升和库存压力缓解，将带动钢厂生产回升，但需求不足问题，也将限制钢厂复产高度。预计3月份247家钢厂日均铁水将恢复至225万吨，4月份日均铁水将恢复至230万吨，5月份为237万吨。3-5月粗钢月均产量或较去年同期下降5%-6%左右。

一、2024年一季度增产缓慢

从钢材供应历年变化规律可以看出，春节后钢材需求将迎来“金三银四”小阳春市场，钢厂一般在年后逐渐提高生产强度，而今年节后钢厂生产不增反降，3月中旬钢厂生产仍维持在季节性偏低水平。

根据Mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量数据，2024年节后复工以来，247家钢厂铁水产量连续五周下降，截止到3月15日，铁矿产量降至220.82万吨，节后五周钢厂日均铁水产量为222.8万吨，同比下降2.9%。

图1：247家钢厂铁水产量走势（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

图2：五大品种钢材产量走势（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

低利润、高库存下，造成一季度钢厂增产意愿较低。2024年1-3月上旬，247家钢铁企业盈利率依然维持在24%上下波动，约7.5成钢厂亏损。另外，1-2月钢材出口1591.2万吨，同比增长32.6%，但五大品种钢材持续累库，且绝对库存较2023年同期增加250万吨左右，钢厂库存同比增加95万吨。反映国内实际消费疲软，五大品种库消比也在近几年同期中偏高。因此，2024年节后在低利润和高库存压力下，钢厂增产意愿不增反降。

图3：247家钢企盈利率（单位：%）

数据来源：钢联数据

图4：节后五大品种钢厂库存（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

表1：五大品种钢材库消比（单位：点）

数据来源：钢联数据

二、利润决定生产高度，需求决定生产强度

通常情况下，利润决定钢厂生产高度。利润驱动下，钢厂生产积极性较高，提产动力较强。2020年1月至2021年7月，钢厂盈利情况较好，盈利率长期维持在80%以上，钢厂吨钢利润大多分布在300-800元/吨区间，盈利情况较好，247家钢铁企业日均铁水产量长期维持在242万吨以上，处于历史同期偏高水平。2015年，下游需求低迷叠加海外风险，钢价出现罕见大跌，钢厂盈利面降至30%-40%，铁水产业也长期维持在220万吨以下。

图5：钢厂供应与盈利率走势图（单位：%，万吨）

数据来源：钢联数据

需求是影响供应的重要条件，除利润外，需求影响钢厂生产强度。与其他行业不同的是，钢铁行业生产系统性、规模性较大，停开工成本和人员成本费用较高，生产连续性较强。2023年，钢价下跌近10%，钢厂吨钢利润长期在-300-100元/吨，但钢厂生产强度仍较高，一方面是由于钢厂生产连续性强；另一方面则是因为制造业用钢需求和出口需求支撑用钢消费，进而支撑钢铁产量。

图6：2022年-2024年钢厂吨钢利润与铁水产量走势（单位：元/吨、万吨）

数据来源：钢联数据

2023年，中国钢材净出口8343万吨，钢坯出口1.2万吨，折合粗钢净出口8602万吨，同比2022年增加3271万吨。2023国内钢材库存仍呈现去化态势，国内钢材实际消费小增。2023年海内外钢材消费增加得以支撑钢厂高强度生产。

三、长期亏损下2024年钢厂生产策略或发生调整

近两年钢厂效益不佳，2022年，黑色金属矿采选业利润总额为595亿元，2023年为555亿元，钢厂经营利润连续两年下滑。从吨钢利润来看，2022年螺纹钢吨钢利润均值为154元/吨，2023年为-14元/吨，吨钢利润持续收缩。在此背景下，2024年钢厂生产策略或发生调整，由积极转为保守，减少亏损经营导致的利润不善。

图7：黑色金属矿采选冶炼和压延业利润总额（单位：亿元）

数据来源：钢联数据

图8：近七年螺纹钢吨钢利润（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

四、2024年二季度钢厂生产情况展望

一方面，未来利润回升和库存压力缓解，将带动钢厂生产回升。截止3月8日，螺纹即时利润1元/吨，相比较年初利润修复约220元/吨，钢厂利润修复明显；另外，目前钢厂产量偏低，随着需求季节性回升，钢厂库存压力将逐步缓解，届时复产动力将进一步增强。

另一方面来看，由于房地产去年新开工不足和竣工增速放缓，基建优质项目减少，下游行业内生需求不足，这也将限制钢厂复产高度。2024年1月楼市成交量整体同环比均下跌，环比跌幅显著，为28.06%，同比下跌12.51%，各线城市同环比均下降。2月，中国房地产市场继续承压，整体保持低位运行。市场预期支撑不足、需求及购买力低迷，叠加春节假期影响、市场供求明显降低。目前房地产销售端未见起色，房地产企业投资持续下行，预计上半年房地产用钢依然偏弱。基建方面，2024年1-2月，基建项目新开工投资额均同比下降40%以上，各地基建开工量远不及去年水平。

图9：五大品种表观消费量走势（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

图10：全国开工项目总投资（单位：亿元）

数据来源：钢联数据

整体来看，预计3月份247家钢厂日均铁水将恢复至225万吨，4月份日均铁水将恢复至230万吨，5月份为237万吨。3-5月粗钢月均产量或较去年同期下降5%-6%左右。

图11：2023年3-5月钢厂铁水产量推演（单位：万吨）

数据来源：钢联数据