直播【能化早评】EIA美国汽油继续快速去库，美联储鸽派表态或使油价难大幅回调
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能化早评 | 2024年3月21日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：以色列与美国在拉法行动上曝出分歧，以色列仍然倾向在拉法军事行动，短期停战希望偏低。俄罗斯炼厂被乌克兰无人机袭击已经损失约60万桶/日炼油产能，或提高原油出口。OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度，伊拉克将减少出口弥补之前的超产，美国在中东的地缘操作或与OPEC+后续产量计划密切相关。。
需求:美联储表态中性偏鸽，未来更倾向稳定就业，但也未给出明确降息时间，美元走弱或有利全球需求。EIA报告显示美国汽油表需良好，炼厂利用率提升。
库存端：截至2023年3月15日，EIA数据显示商业原油去库195万桶，汽油去库331万桶，馏分油累库62万桶。
观点：美联储偏鸽美元走弱，除非中东地缘突出现突破进展，否则原油难跌，或继续偏强震荡。
PTA/MEG
PX-PTA：原料推动上涨
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，PTA开工率回落到80.9%，3月底仪征300万吨新装置将投产，PX开工在同期高位，供应也偏松。
需求端：本周聚酯负荷在90.1%，终端织造开工也可以，后续或可期待海外补库周期。
观点：总体上PX-PTA一季度供应端压力较大，但当前PX加工费已经回升到了322美元/吨，我们认为估值仍然不高，后续可以期待二季度检修和旺季调油逻辑。
MEG：库存大幅回升和后市信心不足至大跌，建议逢低买
供应端：开工率回升到67.41%，当前利润水平对煤制乙二醇缺少限制性。
需求端：本周聚酯负荷在90.1%，终端织造开工也可以，后续或可期待海外补库周期。
库存端：截至3月18日，华东主港库存仍为86.6万吨。
观点：因前期进口集中到货和后市信心不足导致大跌，但3-4月乙二醇仍然是确定的去库格局，随着原油上涨，5月后的供应回归压力未必像市场预期的那么悲观，我们认为当前位置可以布局做多，等待下游需求向上游传导。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1867元/吨，较上一交易日-3元/吨。华北市场成交一般，车辆运输仍管控严格.华东、华中市场今日价格暂稳，部分企业成交量尚可，但原片企业库存压力犹在，市场信心欠佳。华南市场维稳为主，整体出货一般，下游操作谨慎。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，市场成交气氛一般。碱厂装置运行稳定，企业发货良好，多以前期订单为主，新订单偏弱，库存微幅增加。下游需求表现一般，维持刚需补库。短期纯碱市场淡稳震荡。
2、市场日评
根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。当前部分玻璃厂家保价，产销好转，但终端需求仍偏弱，玻璃价格持续下跌之后暂稳。预期后市需求仍一般，供需过剩逐步显现，建议逢高空，关注下游加工厂订单情况。
纯碱周产提升至历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周远兴维持价格不变，市场之前炒作效果不佳，纯碱价格弱势回落。在高产量和高库存的情况下，预期炒作影响力有限，炒作给空头更好的入场机会，建议逢高空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至3.14日，国内83.13%，环比减1.5%，华东及西南负荷下降（目前和实际及其他三方数据不相符，近两周持稳），周一久泰100万吨（占比1%）临停预计一周，目前春检计划量较往年低。海外开工62.5%，较上期升1.5%，伊朗全开，负荷提升中，装船以明显上升，但至4月上进口量不高，预计要4月中恢复。
需求端：截至3.14日，下游加权开工78.8%，升0.8个百分点；其中MTO开工率在87.39%，升1个百分点，主要是青海盐湖开车，目前久泰、诚志已检修，盛虹降负；兴兴、富德计划月底检修且可能延长检修时间，昨日传盛虹要外采单体生产。传统下游开工55.9%，升1.4个百分点（主要甲醛上升，其他醋酸和MTBE开工提升空间不大）。
库存：截至3.20日，港口库存67.61减5.89万吨，工厂库存44.43减4.78万吨。
观点：国内供需仍在高位，而海外前期重启慢至4月上港口供需偏紧（伊朗已全部重启，非伊检修略增）；且MTO负反馈再次加强；内地港口仍延续分化，套利窗口打开但物流还需要时间。顶部仍较确定，预计震荡下行；但港口高基差仍将支撑期货，在内地未能转港量不大情况下，港口仍有软逼仓风险，3月难跌；从时间角度看05合约做空价值已较低，若有冲高机会可关注09合约逢高空和MTO利润修复策略。
PP
PP日评：
供应端：截至3.14日，PP开工率87.73%降0.4个百分点，3月下预计有220万装置检修，4、5月目前计划检修稍低。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至3.14日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工继续上升。PP下游行业平均开工升1.52个百分点至48.94%，较去年同期高1个百分点。
库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，本周去库6.5万吨。PP上游再次去库，中游累库；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。下游开工恢复正常，但订单、利润仍较差，成品库存偏高，但原料库存也低，继续看3月库存去化情况；供需驱动预期仍弱（主要是新投产叠加PDH修复预期）。当前破位上涨驱动，主要是成本端原油破位叠加国内以旧换新政策预期，但从基本面来看，PP供应弹性仍较大，存在较大上行限制。
PE
LLDPE日评
供应端：截至3.14日PE开工率91%，增1.6个百分点。3月下预计250万吨装置检修，4月目前计划检修不多，5月仍较多。进口窗口打开。
需求端：截至3.14日下游制品平均开工率较上周上升5.4个百分点至41.72%，较去年低7个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均上升。
库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，本周去库6.5万吨。PE上游再次去库，中游仍累库；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：国内外开工变化均不大，海外美金报价持稳。近两周下游开工回升加快，短周期春节及下游备货预期现货有支撑，但供需弹性均不大驱动弱；但主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，受原油抬升，估值重心略上移，但预计震荡主体仍在原区间。PE下游恢复目前还不及PP，但供应弹性小，也还不具备大幅突破驱动，主要跟随原油、宏观氛围波动。
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